A股“股王”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中(zhōng)国移动股价(jià)周(zhōu)中创历(lì)史(shǐ)新高，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的(de)茅(máo)台手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热(rè)议。截(jié)至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因中国移(yí)动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若(ruò)均按(àn)照A股股(gǔ)价等数据(jù)计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿(yì)元(yuán)，超越茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化(huà)下，中国移(yí)动今年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)已近(jìn)60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近(jìn)翻(fān)倍，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏(tà)步。有(yǒu)市场人士认为，中国移(yí)动(dòng)和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭(jiē)示(shì)着(zhe)A股未来的发(fā)展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡(pào)沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向(xiàng)来是市场关注焦点，回顾(gù)历史来(lái)看(kàn)，最近(jìn)十(shí)多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似(shì)乎也(yě)反应着国内经(jīng)济(jì)趋势和产业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿人民币。不(bù)仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大(dà)发展(zhǎn)时(shí)期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年(nián)，直到2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年(nián)互联(lián)网金(jīn)融牛(niú)市(shì)成(chéng)为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随(suí)着我国在2018年进入(rù)消(xiāo)费牛(niú)市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马(mǎ)股(gǔ)大牛(niú)市，也成就(jiù)了如(rú)今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是(shì)A股之王？》）

　　而(ér)最近(jìn)两年，虽然茅台仍(réng)一直(zhí)稳稳领跑，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的高估值(zhí)泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几乎并(bìng)未达(dá)到预期，整个白酒(jiǔ)板块经历(lì)回调，公(gōng)司(sī)股价也现大幅下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始(shǐ)对其(qí)王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历史性(xìng)事件背后，除(weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗chú)了离不开国家政策持续(xù)推进(jìn)的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前(qián)美股(gǔ)市(shì)值前十(shí)的(de)上(shàng)市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升(shēng)生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出科技企业的竞争(zhēng)力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预(yù)示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化(huà)深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华(huá)丽(lì)转(zhuǎn)身的(de)中国移动，已经(jīng)逐渐(jiàn)成引领中国(guó)经(jīng)济潮流的主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达(dá)证(zhèng)券研报表示(shì)，公司作为国(guó)企数字经(jīng)济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互(hù)联网(wǎng)等(děng)创新业务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一(yī)步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司(sī)具备较强的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)加快跃迁升级，有望首(shǒu)先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光大证券4月15日(rì)研(yán)报显示(shì)，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股价(jià)涨(zhǎng)幅均超(chāo)过20%，其(qí)中中国电(diàn)信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅(fú)达(dá)40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移(yí)动为代表的三大运weather可数吗感叹句，a bad weather可数吗营商(shāng)板(bǎn)块，借助(zhù)“央企低估值+数字经(jīng)济(jì)”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个(gè)故事引发(fā)市场热(rè)议。即很(hěn)长一段时(shí)间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散(sàn)尽之后往往下场都不太好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅(máo)台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒”的A股上市公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景气度提(tí)升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年(nián)金融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价(jià)维持在24元(yuáweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗n)左右。此外(wài)，海普瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文(wén)在线、全(quán)通教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超越(yuè)茅台，但最后的结(jié)果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落大部(bù)分(fēn)主要是由于(yú)行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台凭借其(qí)产品稀(xī)缺(quē)性以(yǐ)及长(zhǎng)期(qī)稳稳增长的利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价(jià)能否(fǒu)持(chí)续上涨以及(jí)维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基(jī)本(běn)面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收(shōu)规模超茅台(tái)约7倍的中国移动，为什么此前(qián)市(shì)值却一直不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有(yǒu)分析认为，大致归结为两个重(zhòng)要(yào)原因。一方面(miàn)，茅(máo)台(tái)越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的(de)作用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着大把的通(tōng)信类资源，但作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速降费”的责任(rèn)，也就(jiù)不能无拘束地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题(tí)，中国移动本质作(zuò)为通(tōng)信基础设施企业，需要持续不断的建设投入，从2G到5G，其(qí)近十(shí)年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门(mén)“躺赢(yíng)”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此沉(chén)重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营收是茅(máo)台的8倍，但净利(lì)润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中(zhōng)国移动此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资(zī)高峰的最后一年(nián)，2023年起(qǐ)资本开(kāi)支不再增(zēng)长，2023年(nián)计划资本(běn)开支1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内(nèi)人士测算，这意味着届时全(quán)年资(zī)本(běn)开支占收(shōu)入比重将(jiāng)低于18%，创下2007年以(yǐ)来(lái)的新低(dī)。

　　同(tóng)时，更加(jiā)重(zhòng)要(yào)的(de)是(shì)，随(suí)着(zhe)移动互联网进(jìn)入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网(wǎng)和(hé)智能化，中国移动加速转型下正在(zài)抓紧机(jī)遇(yù)。信(xìn)达证券研(yán)报表示，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升(shēng)，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增(zēng)量贡献(xiàn)达到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为公(gōng)司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨(kuà)越(yuè)，去年移(yí)动(dòng)云收入(rù)达到(dào)503亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三(sān)年实(shí)现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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