原本(běn)被(bèi)视(shì)为极其艰(jiān)难的(de)2022年，白酒上市(shì)企业却又一次集体刷高了业绩(jì)。

　　目(mù)前(qián)，20家A股白酒上市企业(yè)2022年年报及2023Q1财报已(yǐ)经(jīng)披露(lù)完毕，整体来(lái)看，稳健增长依(yī)然(rán)是白酒行业主旋律。20家(jiā)上市(shì)白酒(jiǔ)企业营收总(zǒng)计3563.45亿(yì)元，同比增长15.12％，净利润实(shí)现1305亿元，同比增(zēng)长20.36％。

　　具体来看，贵(guì)州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份(fèn)（002304.SZ）等头(tóu)部企业营收净利再创(chuàng)新(xīn)高(gāo)，14家白酒上(shàng)市(shì)企业(yè)营收取(qǔ)得(dé)了两位数增长。在打响疫情后首个春节动销战后，今年一季度白酒业普遍实现“开(kāi)门红”，2023Q1财报显(xi本初是谁ǎn)示15家企业拿(ná)下两(liǎng)位数增长(zhǎng)。

　　钛媒体APP注意到，过去(qù)三年，外部环境对白酒(jiǔ)造(zào)成了不可忽(hū)视的影响，穿(chuān)透最新的业绩(jì)来看，头(tóu)部酒企的抗压(yā)能力足够强大，经营稳(wěn)定(dìng)，且引导行业结(jié)构性(xìng)增长(zhǎng)。但随着白酒行业集中度(dù)提(tí)升，头部酒企持续向前，非名酒品牌难以望其项(xiàng)背，因此圈(quān)地“内卷”。此起彼伏间(jiān)，正处于新一(yī)轮调整周期的白(bái)酒(jiǔ)行业(yè)，分化加剧。而今年，白酒企业的一个共同主题(tí)是(shì)去(qù)库存(cún)，谁快(kuài)谁就会占得先手(shǒu)。

　　白酒结构(gòu)性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中国酒(jiǔ)业协会公布的数据，2022年白酒行业营(yíng)收6626.05亿元(yuán)，同比增长9.6％，利润2201.7亿元，同(tóng)比(bǐ)增长29.4％。这当中(zhōng)，20家(jiā)白酒(jiǔ)上市企业营收(shōu)和(hé)利润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年报来(lái)看，白(bái)酒结构性增长的表现之(zhī)一(yī)是优势品牌正在持续拥抱红利。白(bái)酒产量、销量已经连续多年下降，行业(yè)集中度不断提升，存量竞(jìng)争格(gé)局下企业间挤压式竞争已经临近赛点。

　　这样的业态促(cù)使白酒行业内部强者恒强，“名酒时代(dài)”背景下，头部(bù)酒(jiǔ)企成(chéng)为产业经(jīng)济增(zēng)长的主要动力。年报(bào)显(xiǎn)示，头部名酒企业(yè)基本保持了两(liǎng)位数增长，20家白酒上市企业营(yíng)收3563.45亿(yì)元，营收榜前六就贡献了近3000亿(yì)元，占(zhàn)比(bǐ)超80％；前五强净利润也在2022年首次突(tū)破千亿大关。

　　举例而(ér)言，贵州(zhōu)茅台2022年实现营收1275.54亿元，同比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增(zēng)长19.55％。今年一季度营(yíng)收393.79亿元，同(tóng)比增长18.66％；净(jìng)利润208亿元(yuán)，同(tóng)比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营(yíng)收739.69亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一(yī)季(jì)度，营收311.39亿元，同比增长(zhǎng)13.03％；归母净利(lì)润125.42亿元(yuán)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)15.89％。

　　中国食品(pǐn)产业分析师朱丹蓬(péng)告(gào)诉钛(tài)媒体APP，“名优(yōu)酒(jiǔ)保持了(le)良性(xìng)的增长，疫情(qíng)放(fàng)开后消费场景的多元化，对于中国白(bái)酒的复兴是一个非常好(hǎo)的加持。”

　　白酒结(jié)构性增(zēng)长的(de)另一个特(tè)征是，在过去取得了(le)稳定增长和快速发(fā)展的企(qǐ)业(yè)，基本形(xíng)成了中高端驱动(dòng)增长的发展(zhǎn)模式，这在年报(bào)中得以体现(xiàn)。

　　2022年，洋河、汾酒、古(gǔ)井贡(gòng)、迎驾、舍得等，产品上除高端一如既(jì)往(wǎng)强势以外，其中高端产品销(xiāo)量都以超(chāo)两位数的涨幅增(zēng)长。头部品牌产品线全价格(gé)带(dài)布局，二三(sān)线品牌聚焦中高端，白酒产业不约而(ér)同都在进行(xíng)产品结构优化。

　　也正是因(yīn)为产品结构(gòu)优化的(de)需要，白(bái)酒技(jì)改扩产推动了各酒企(qǐ)、产(chǎn)区的优质产能(néng)的释放。20家上市企业中，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮(liáng)液、山西汾酒（600809.SH）、泸州(zhōu)老(lǎo)窖（000568.SZ）、今(jīn)世(shì)缘（603369.SH）、舍得酒(jiǔ)业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家(jiā)公布了实施(shī)技(jì)改(gǎi)、产能(néng)扩建等(děng)项目，这些都(dōu)是企业为持续保持结构(gòu)性增(zēng)长做准备(bèi)。

　　知(zhī)名酒业分析师(shī)蔡学飞告诉钛(tài)媒体APP，“‘马太效应’下(xià)，头部酒企会(huì)持续走强，并且(qiě)利用自身的品牌与品(pǐn)质优势，进一步挤(jǐ)压非名酒市场，而基(jī)于品类和产(chǎn)品的名酒格局很快形(xíng)成，中国(guó)酒业进(jìn)入寡(guǎ)头化时代。”

　　二(èr)三线酒企分化加剧 非名酒承压

　　白酒(jiǔ)行业数据显示，相比(bǐ)较(jiào)疫情前的2019年(nián)，2022年(nián)白酒产业销(xiāo)售收入(rù)累计增长5％，利润累计增(zēng)长了71％。透过2022年(nián)白酒上市(shì)企业财报发(fā)现，除(chú)头部酒企(qǐ)强者恒(héng)强外，二三线品牌正在加(jiā)速分化。

　　钛媒体APP梳(shū)理发现，2019年20家上(shàng)市企(qǐ)业中，规模在40-100亿元(yuán)级别的(de)仅有3家，分(fēn)别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖(jiào)（603589.SH）；2020年这个(gè)数据浮(fú)动为2家，分别是今世缘、口子(zi)窖(jiào)；2021年上(shàng)升到6家，为今世(shì)缘、口子窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊(fāng)；2022年则进一(yī)步变(biàn)成7家，在(zài)前一年(nián)的6家基础上(shàng)新增了一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口(kǒu)子(zi)窖四家企(qǐ)业规模来到50-80亿元之(zhī)间(jiān)，隶(lì)属苏(sū)酒板块、川酒板块、徽酒(jiǔ)板块的二(èr)级梯队，都(dōu)是在各自省内有一定话语权、有较大市(shì)场规模、省(shěng)外市场(chǎng)开拓良好的(de)代表。

　　它(tā)们之间(jiān)此起彼伏的竞争(zhēng)，也推(tuī)动了(le)二级梯队的分化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒体APP表示，“二三(sān)线酒企分化加剧(jù)，要么像(xiàng)古井贡酒(jiǔ)那样完成产(chǎn)品升(shēng)级和全国化布(bù)局(jú)，挤(jǐ)进一线(xiàn)市场，要么(me)就(jiù)会像皇台一(yī)般衰败萎缩(suō)。”

　　如(rú)是(shì)所言，年报显示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑(yòu)德酒（002646.SZ）三家2022年毛利(lì)、经营(yíng)性现金流的(de)下降，录得亏(kuī)损。

　　2023一季报(bào)也能说(shuō)明问题。举例(lì)而(ér)言，今年一(yī)季度酒鬼酒实现营收9.65亿(yì)元，同比(bǐ)下降42.87％；净利润3亿元，下降42.38％。至(zhì)于下滑原(yuán)因，酒鬼(guǐ)酒在财报(bào)中表示是因为去年同期(qī)基数较(jiào)高，以(yǐ)及公司主动进行了策略调整导致。

　　另一典型是安徽(huī)酒(jiǔ)企(qǐ)金种子，在省(shěng)内“内(nèi)卷”和名酒“高压”双重(zhòng)挤压(yā)下(xià)，其业务(wù)体量和利润出现萎缩，明显(xiǎn)掉队。2019年(nián)-2022年，其(qí)营收分别为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿(yì)元(yuán)，收入增(zēng)长有限，但净利(lì)润(rùn)在2019年、2021年(nián)、2022年均为(wèi)亏损。2023Q1归母(mǔ)净(jìng)利(lì)润更(gèng)是下降了(le)228％。对(duì)此，金种(zhǒng)子在年报中(zhōng)归(guī)咎于品牌、营(yíng)销、渠道等(děng)多方(fāng)面因素。

　　高库存仍是行业性问(wèn)题 白酒亟需新渠(qú)道(dào)

　　毛利(lì)率(lǜ)来看，20家白酒上市(shì)企业中，有17家企业毛(máo)利(lì)率在60％以(yǐ)上，茅台高达92％，仅3家企业毛(máo)利率低(dī)于50％。且有15家企业毛利率与上年(nián)同期相比增(zēng)长，金种(zhǒng)子、洋河、伊力特、舍(shě)得(dé)、酒鬼酒5家企业毛利率有所下降。

　　毛利率高，印证了白酒超强的盈利能力，但透(tòu)过年(nián)报(bào)，白酒的高库存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公(gōng)司(sī)总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿(yì)元库存高居榜首，洋河(hé)本初是谁、五粮液紧随其后。

　　但(dàn)从(cóng)涨幅来看(kàn)，泸州老窖(jiào)、岩(yán)石股(gǔ)份（600696.SH）、老白干酒(jiǔ)等企业库存同比增长超(chāo)30％，除洋(yáng)河股份(fèn)、顺鑫农(nóng)业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他酒企库(kù)存增长(zhǎng)基(jī)本(běn)都在两位数以上。

　　合同负债情况亦(yì)能一定程(chéng)度上反映(yìng)当(dāng)前(qián)渠道(dào)的情况。截至2022年底(dǐ)，18家上市酒(jiǔ)企(qǐ)合同负债整体同比(bǐ)减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其中(zhōng)酒(jiǔ)鬼酒、古井贡(gòng)酒等(děng)同比降幅超五成(chéng)。截至今年一季度末(mò)，总体合同负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒业(yè)发展研究院专(zhuān)家、中国(guó)酒业资(zī)深(shēn)评论(lùn)员肖(xiào)竹青告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“2022年(nián)、2023年一季(jì)度白酒业(yè)绩非常优(yōu)秀。但是我们发(fā)现整个市场(chǎng)除了茅台供不应(yīng)求以外，其他产品都存在价(jià)格倒挂(guà)现象(xiàng)，这(zhè)说明除(chú)茅台以外(wài)社会库存很(hěn)大，对白酒发展(zhǎn)来(lái)说存在(zài)隐(yǐn)忧。”但他(tā)也(yě)表(biǎo)示，“预计(jì)今年下半年(nián)中秋节后有望成为酒(jiǔ)业(yè)重回正轨发展的时间节点。”

　　“高库存(cún)是(shì)行业性问(wèn)题。”蔡学飞表达了(le)同(tóng)样的看法(fǎ)，他认为，随(suí)着国家经(jīng)济面的(de)恢(huī)复以(yǐ)及社会(huì)活动的复苏，会加速去库存(cún)，特别是名(míng)酒库存会得(dé)到很大的缓解，但是区域中小企业仍然会面临不小(xiǎo)的库存压力(lì)。

　　日前(qián)，五粮液在(zài)投资者关系互动平(píng)台(tái)回(huí)答(dá)投资(zī)者关于库存(cún)的问题时就谈到(dào)，五粮(liáng)液产品渠道库存量不到(dào)一(yī)个月，属于(yú)正常(cháng)水平(píng)。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠(qú)道“堰塞湖”是常态，尤其(qí)在过去三(sān)年，受(shòu)疫情影响线下消费场景大减，终端动销放缓(huǎn)，造成了社(shè)会库存积压。从(cóng)产(chǎn)能来看(kàn)，近(jìn)十年来白(bái)酒产量在不(bù)断下降(jiàng)，白酒产业存量产能过剩(shèng)是不争的事实，未来(lái)仍然是趋势之一。加(jiā)之消(xiāo)费观念、消费习惯的变化，即使是疫情(qíng)后消费场景大(dà)规模恢复的前提下，白酒去库(kù)存依然需要时(shí)间(jiān)。

　　而为(wèi)去库存，全(quán)行(xíng)业(yè)各环节都在努力(lì)，其中最关键的(de)是，亟需库存(cún)消(xiāo)化能力强劲的新渠(qú)道。可以(yǐ)看(kàn)到，大(dà)小(xiǎo)酒(jiǔ)企均在营销上大手笔撒钱，大(dà)部分(fēn)酒企年报中销售(shòu)费用一栏(lán)的数(shù)字(zì)在逐年递增。

　　可以预见，2023年谁的库存消化(huà)得快，谁的(de)价格(gé)倒挂恢复(fù)得快，谁就能在新周期中(zhōng)胜(shèng)出。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 本初是谁