财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花了(le)！不(bù)仅(jǐn)仅是中国平(píng)安(ān)在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就(jiù)在5月8日，中信银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分别是13年前、7年(nián)前，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月(yuè)11日“发(fā)现央(yāng)企投资(zī)价值促进央(yāng)企估值回归”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金融(róng)业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时(shí)期(qī)的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了主(zhǔ)题、政(zhèng)策等色彩，底层逻辑是过(guò)去的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企的严(yán)重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估值、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的(de)央企股(gǔ)东回报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是(shì)两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添(tiān)油加醋。一则无头(tóu)无尾的(de)所谓(wèi)指导意见，要求“国(guó)企(qǐ)要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概念获得资金的青(qīng)睐。有了(le)多重消息(xī)旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这一次历史是(shì)否会重演呢？多位(wèi)受(shòu)访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效，当(dāng)前市场(chǎng)，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行(xíng)进，从去(qù)年底开始(shǐ)监管开始提出中特估后有比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特(tè)估(gū)有望持续为投资者带(dài)来除稳(wěn)定股(gǔ)息(xī)收益(yì)外的收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融(róng)爆发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作日涨(zhǎng)幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如，天(tiān)弘中(zhōng)证银行(xíng)ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银行旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释ETF、南方中(zhōng)证ETF、华(h旖旎是什么意思解释，风光旖旎是什么意思解释uá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证银行(xíng)ETF为例，不(bù)仅当日(rì)收盘价(jià)创一年(nián)新高，全(quán)天成交量(liàng)飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，刷新近两年来的最高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市场早(zǎo)有预(yù)期。睿郡(jùn)资(zī)产合伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原来看(kàn)不起(qǐ)的那些低增速的企业(yè)，现在(zài)反(fǎn)而(ér)显得难能(néng)可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股(gǔ)这(zhè)波(bō)快速(sù)上涨，是其(qí)在估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度(dù)低配、基(jī)本面预期极(jí)度悲(bēi)观等背景下，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回(huí)报率预期(qī)下(xià)行、中特估政(zhèng)策(cè)背景下的估值修复。

　　涨幅与(yǔ)成交量齐升(shēng)，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银(yín)行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至(zhì)5月8日，自(zì)今年4月以来全(quán)市(shì)场42家(jiā)上市银行中，有(yǒu)17家(jiā)涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过(guò)10％，其(qí)中，中信(xìn)银行(xíng)涨幅近40％，中(zhōng)国银(yín)行(xíng)涨幅超(chāo)过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银(yín)行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银行龙虎(hǔ)榜数据(jù)显示，近(jìn)三日沪股通累计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出(chū)10.74亿(yì)元，4家(jiā)机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截(jié)至目(mù)前，42家A股银(yín)行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破(pò)净(jìng)”状(zhuàng)态。在这一轮估值修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标(biāo)价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的(de)估值位置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到(dào)，资(zī)金对资(zī)产质(zhì)量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳定的(de)高分红和高股(gǔ)息是银行股相对于其他(tā)主题板块更强(qiáng)的(de)优(yōu)势，据财(cái)通证(zhèng)券(quàn)研(yán)报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行近(jìn)五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳(wěn)定分(fēn)红符合价值投资和长期投资(zī)需要。近年来国有(yǒu)大行股息(xī)率(lǜ)也呈逐(zhú)年(nián)提(tí)升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供(gōng)了空间，公募“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股(gǔ)型(xíng)基(jī)金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度以(yǐ)来新(xīn)低，显(xiǎn)著低(dī)于2010年以(yǐ)来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基(jī)金经(jīng)理胡洁就向财联(lián)社(shè)表示，高股息(xī)策略以其确(què)定的(de)股息收入和较高的安(ān)全边际可以(yǐ)为投(tóu)资者提供不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于历史低位的银行板块是高股息(xī)策略的理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同时(shí)，银行板(bǎn)块在一(yī)季度(dù)是(shì)业绩低点。随(suí)着大行重(zhòng)定价的(de)压力(lì)过(guò)去(qù)以及二三季(jì)度农(nóng)商行小微投放旺季的到来(lái)，资产(chǎn)端收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，后续(xù)业绩有(yǒu)望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金(jīn)经理余展昌(chāng)也指出，与海外(wài)银(yín)行(xíng)对比，在中特(tè)估背景下的国内银行仍然具(jù)有(yǒu)较好(hǎo)的投(tóu)资机(jī)会。以国有大行为例(lì)，从PB角度(dù)而言(yán)，邮(yóu)储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝(jué)大部分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行还有(yǒu)大量(liàng)的商誉，国(guó)内银(yín)行的(de)估值水平(píng)是偏低的，本身就有(yǒu)比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得(dé)这些问题(tí)得到改善，从而提高银行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银行等(děng)大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块的走强(qiáng)，有市场(chǎng)观(guān)点开始(shǐ)担(dān)忧(yōu)市场行情告一段落(luò)。对(duì)此，市(shì)场人士(shì)认为，站在(zài)中特估背景(jǐng)下去看金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行(xíng)情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分(fēn)析称，大金融板块(kuài)过去被当成(chéng)行情结束(shù)的(de)指标，其背后通常潜意识映(yìng)射(shè)包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表市场没有(yǒu)别(bié)的(de)方向(xiàng)、市场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看(kàn)，市场(chǎng)表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首(shǒu)先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大(dà)市值的板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部分(fēn)港口、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好，因此不能(néng)单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一(yī)比较(jiào)。

　　吴鹏坦言，当下较为(wèi)极端的交易结构容易被表征为(wèi)市场波动的前奏，但市场变量影响较多(duō)、今年行情结构差异(yì)巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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