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　　美联储(chǔ)布拉德：利率可能(néng)需要进一步提(tí)高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易(yì)斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示，决策者可能不得不(bù)进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但他补充(chōng)称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定(dìng)6月应该采(cǎi)取(qǔ)何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过(guò)去15个月采取的激进政策遏制了通胀的上(shàng)升，但(dàn)目(mù)前(qián)还(hái)不清楚通(tōng)胀是否(fǒu)处于通(tōng)往2％的(de)道路上。” 布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，需要看(kàn)到(dào)“通胀(zhàng)实质性下降(jiàng)”才能(néng)确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认(rèn)为美(měi)联储(chǔ)仍然(rán)可以实(shí)现软着陆，在不触(chù)发(fā)经济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下帮助通胀(zhàng)率回到2％目(mù)标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰(shuāi)退，但这不是基线(xiàn)情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场(chǎng)可能略有疲软，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联(lián)储决策者中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投票(piào)权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利(lì)率互换市场(chǎng)互联(lián)互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行(xíng)5月5日表示(shì)，香港与内地利率互换(huàn)市场互联互通(tōng)合作（即 “互换通”）的各项准备工作进(jìn)展顺利，初期先行开(kāi)通(tōng)“北向互换通”，“北向互(hù)换通”下的(de)交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其他国家和地区的(de)境外投资者经由香(xiāng)港与内地基础(chǔ)设施机构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机(jī)制(zhì)安排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内投资者需与外汇交易中心(xīn)签署报(bào)价商协议(yì)，并为上(shàng)海清算(suàn)所利率互(hù)换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)为符合人民银行要(yào)求并完成(chéng)内地银(yín)行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者，并经外汇(huì)交(jiāo)易(yì)中心开通(tōng)“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权限的境外投资者需(xū)同(tóng)时申请成为场外(wài)结算(suàn)公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额(é)为40亿元(yuán)人(rén)民(mín)币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙”。原本公告停(tíng)牌的(de)嵘泰转(zhuǎn)债，昨(zuó)日早盘却仍能(néng)正常交易(yì)，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌(pái)，并(bìng)发布公告，就相关原因(yīn)进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交易处(chù)理情况(kuàng)的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份有限公司(sī)（以下(xià)简称公司）在上交所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转债”赎回暨(jì)摘牌(pái)的(de)公告称，嵘(róng)泰转债最后一个(gè)交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日(蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗rì)起将停止(zhǐ)交易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次(cì)提(tí)示性公(gōng)告。2023年5月5日早(zǎo)盘(pán)，因技术原(yuán)因，该(gāi)可(kě)转债仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发(fā)现(xiàn)后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘(róng)泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海(hǎi)证券交(jiāo)易所债(zhài)券(quàn)交易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转(zhuǎn)股和赎回(huí)不(bù)受(shòu)影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事宜(yí)。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空(kōng)阶段性出尽(jǐn)后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场基(jī)本面迎来改善，“五(wǔ)一(yī)”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主(zhǔ)力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美(měi)银行业危机(jī)的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这是(shì)本轮加息(xī)周期的第十次加(jiā)息，也可能是本轮紧缩周期(qī)的终(zhōng)点(diǎn)。同时，欧(ōu)洲央(yāng)行(xíng)周四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘(pán)走弱后(hòu)也迎(yíng)来上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货研(yán)究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示，在此轮上涨(zhǎng)过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆(dòu)到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市(shì)场的(de)强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改(gǎi)善推动的(de)。她表示(shì)，一方(fāng)面源于(yú)餐饮(yǐn)端的利(lì)多预期(qī)。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛(máo)利(lì)率提(tí)升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期(qī)前(qián)三天(tiān)日均发(fā)送人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油(yóu)脂餐饮(yǐn)端(duān)消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍(biàn)存在(zài)一轮补库需求。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂(zhī)需(xū)求的(de)重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨企业5月上旬仍出现(xiàn)不(bù)同程度的停机计划，市场(chǎng)现货供(gōng)应仍(réng)有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库(kù)速度放缓；而棕榈(lǘ)油方面(miàn)，产地库存(cún)出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼(ní)棕榈油2月库存环(huán)比下(xià)降15％至(zhì)264万吨，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几乎(hū)持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比增0.9％至(zhì)130万吨(dūn)，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月(yuè)库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外(wài)市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货价(jià)格在本周累计上涨超7％。“节前马来(lái)西亚棕(zōng)榈油整(zhěng)体数据偏(piān)弱(ruò)，出口月度环比(bǐ)下降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应(yīng)以及机构对(duì)于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原因来自于(yú)马来西亚国(guó)内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自(zì)身基(jī)本(běn)面供应(yīng)增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带(dài)来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内(nèi)使(shǐ)用量(liàng)增(zēng)加。受访的(de)九位分析师和(hé)贸(mào)易商预估中值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商务网监测数据显示，截至2023年第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总量为(wèi)77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库(kù)存量(liàng)为73.6万吨，较上周(zhōu)减少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国(guó)内(nèi)棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但原因各(gè)有不(bù)同。马来西亚(yà)棕榈油库存下(xià)降的(de)主要(yào)原因来(lái)自于产(chǎn)量的季节(jié)性减产以及印(yìn)尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈油(yóu)出(chū)口较好。而国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要(yào)是受(shòu)到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措施优化调整带来的餐(cān)饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕现货(huò)价差高位(wèi)运行导致棕榈油替代(dài)性能大(dà)大(dà)增强(qiáng)，也进一(yī)步刺激了棕榈油的(de)消费。

　　虽然(rán)马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油(yóu)库存下(xià)降，但(dàn)由于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数据保(bǎo)持(chí)谨慎(shèn)态度。中国和(hé)印度作为(wèi)全球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存(cún)都不同程度下降，但都仍处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来(lái)说，每(měi)年的(de)1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低位，无法(fǎ)满足当月需求(qiú)。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水平低是去库的主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产量季节性增加，棕(zōng)榈(lǘ)油重新(xīn)累库也是必然趋(qū)势。

　　国内方面，侯雪(xuě)玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是(shì)供需双重(zhòng)推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进口利润差(chà)，棕榈油到(dào)港压力下降(jiàng)，月(yuè)均(jūn)到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为(wèi)重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用(yòng)限制减少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎(hū)翻(fān)倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需要产(chǎn)地(dì)库(kù)存(cún)压力明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将(jiāng)早于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市场情况来(lái)看，短期内缺乏明显利(lì)多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大(dà)年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的影响(xiǎng)仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联(lián)储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周四也放慢(màn)了激进紧缩(suō)的步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美(měi)国银行业的任(rèn)何可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来说(shuō)，目前基本面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力(lì)持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口大(dà)豆大(dà)量到港的预期对豆系品种(zhǒng)带来压力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整体库存偏高也使得油脂整体的行(xíng)情难以表现得(dé)特别强势。不过，油脂的(de)估值(zhí)在偏低的油粕(pò)蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗比和当前年度(dù)南美大豆的减产(chǎn)预(yù)期(qī)的(de)逐(zhú)渐兑现背景下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此(cǐ)情况(kuàng)下，油脂似乎难以表(biǎo)现出(chū)独(dú)立走(zǒu)势(shì)，单(dān)边行(xíng)情仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由于(yú)美联储加息已经在(zài)市场预期(qī)当(dāng)中，因(yīn)此对大宗商(shāng)品市场的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油脂市场(chǎng)来(lái)说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物(wù)柴(chái)油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费(fèi)占到产量30％以上，欧盟工业消(xiāo)费和食用消费(fèi)各占一半，但(d蟑螂在床上爬了还能睡吗，蟑螂在床上爬了还能睡吗àn)各国生物柴油(yóu)政策比例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及(jí)宏观市(shì)场的波动，而(ér)出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅(fú)波动，加上油脂(zhī)食(shí)用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因此油脂自身基本(běn)面对价(jià)格波动(dòng)仍(réng)然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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