随(suí)着一季报披(pī)露完毕(bì)，有着“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科(kē)瑞、易方(fāng)达供(gōng)给(gěi)改革三只基金是全市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多(duō)的权益(yì)基(jī)金，相(xiāng)比去年四(sì)季度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融(róng)通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从(cóng)调仓变动上看(kàn)，部(bù)分(fēn)公(gōng)募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金(jīn)，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金(jīn)经理认(rèn)为，中期维持(chí)对(duì)权(quán)益(yì)资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部(bù)向上修复(fù)的(de)状态，且市(shì)场估值压(yā)力(lì)仍(réng)较小，战略(lüè)上将(jiāng)推动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修复等(děng)。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易(yì)方达(dá)科(kē)瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金(jīn)旗下(xià)一季报披(pī)露，FOF基(jī)金经理新(xīn)一季的(de)基金配置(zhì)清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优(yōu)选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是目前公(gōng)募FOF买(mǎi)入数(shù)量(liàng)最多的权益基金，这也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年(nián)末是与融(róng)通(tōng)健康产业并列首(shǒu)位。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改革(gé)驱动连续(xù)第五个季(jì)度(dù)霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均衡(héng)配置1年(nián)持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月持有等(děng)基金在一季度均重(zhòng)点(diǎn)配置华(huá)商新趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)，其中(zhōng)更有(yǒu)包括(kuò)平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将(jiāng)华商新(xīn)趋(qū)势优选作为前三大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有(yǒu)华商新(xīn)趋势(shì)优选基(jī)金(jīn)份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华(huá)商(shāng)新(x35c到底有多大，35c是多少īn)趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增(zēng)加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍，华商新趋势优选基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理(lǐ)周海栋(dòng)过(guò)往(wǎng)长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去(qù)五年收(shōu)益308.35％，业绩(jì)排名同类基(jī)金(jīn)第一。

　　Wind数(shù)据显示(shì)，共有25只公募FOF三季度(dù)重仓(cāng)持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有(yǒu)份额(é)1.74亿份，相比去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方(fāng)达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投资，关注(zhù)估值(zhí)被错杀的个(gè)股(gǔ)，对于基本面(miàn)坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革在一季(jì)度新进公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重仓(cāng)持(chí)有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计(jì)持(chí)有份额1.90亿份，相比(bǐ)去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了(le)1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨宗(zōng)昌是化学(xué)博士，有过(guò)多(duō)年化工研究经(jīng)验(yàn)，他坚持在熟悉的(de)行业内(nèi)把握投资机会，并(bìng)通过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持(chí)榜单来看，据Wind数(shù)据统计(jì)，被(bèi)动指数基金增持(chí)前(qián)三“花落华泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添(tiān)富(fù)科技创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏(piān)股(gǔ)混(hùn)合(hé)基金增持前三则被易(yì)方(fāng)达信(xìn)息产业、财通资管健康(kāng)产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前(qián)三分别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先锋；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩(mó)根双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债(zhài)混合(hé)基金增持前三依次(cì)为易方达安盈回报(bào)、安信民稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相对较好，但行业分(fēn)化较大(dà)。受益于数字(zì)经(jīng)济(jì)政(zhèng)策的提振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季度(dù)披(pī)露的情况上看，部(bù)分FOF基金(jīn)经理(lǐ)继(jì)续超配权(quán)益仓位，并向(xiàng)成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度(dù)末(mò)对涨幅过高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部(bù)分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领(lǐng)先的兴全(quán)安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基(jī)金经(jīng)理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权(quán)益资产的仓位(wèi)略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例(lì)，同(tóng)时适度降(jiàng)低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品种，增加其他(tā)确定性较(jiào)高的(de)绝对(duì)收(shōu)益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定(dìng)的策略参与股票定增、大宗交(jiāo)易等投资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目前权益部分依(yī)然保持略超配价值风格，但偏(piān)离(lí)幅度已显著下降，保持(chí)一(yī)贯的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置(zhì)策略，通过积(jī)极挖(wā)掘市场上相对收益和绝(jué)对收益的投(tóu)资机会不断增厚组合收(shōu)益，通(tōng)过“多资产、多策略”的方(fāng)式来(lái)平滑(huá)组(zǔ)合波动，努力(lì)将该基金(jīn)呈(chéng)现(xiàn)为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城镇35c到底有多大，35c是多少(zhèn)发展、博时(shí)标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大重仓基金，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘(hóng)淡出前十大(dà)之列。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主要持(chí)仓(cāng)仍然(rán)坚持(chí)长期资(zī)产配置策略(lüè)，但继续对部分(fēn)主动权益基金进行了(le)分散和优化(huà)，在一季度股票市场(chǎng)整体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨(jù)大的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景(jǐng)气度(dù)、估(gū)值、性价(jià)比等的判(pàn)断(duàn)，对(duì)行业风格的持仓(cāng)结构进行了(le)小幅调整(zhěng)，减持部分涨幅较高的(de)行业(yè)基(jī)金，增持部(bù)分短期(qī)表(biǎo)现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季(jì)报中表示，报告期内(nèi)，基金整体保持(chí)中枢附近(jìn)的权益仓位，但内部结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当(dāng)增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主(zhǔ)；权益(yì)方面，基(jī)于不同板块的基本面(miàn)和估值性价(jià)比，略加仓港(gǎng)股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收(shōu)益(yì)。整(zhěng)体而言，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均衡状(zhuàng)态(tài)，重点(diǎn)关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季(jì)度适度降低(dī)了(le)深(shēn)度(dù)价值和(hé)价(jià)值质量等(děng)偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续超配偏小盘(pán)风格的基(jī)金(jīn)，适(shì)度增加(jiā)了偏成长(zhǎng)策略(lüè)的基(jī)金的配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低(dī)拥(yōng)挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科(kē)技成长(zhǎng)策(cè)略基金的(de)配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的(de)基(jī)金，很少去(qù)追逐(zhú)那些短期大幅(fú)度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市场大(dà)幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例(lì)战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有一季度操作上围绕经济增(zēng)长和政(zhèng)策支持方(fāng)向作为(wèi)调整配置主要方向，组(zǔ)合(hé)主(zhǔ)要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预期增速较高板(bǎn)块(kuài)的配(pèi)置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实现配置(zhì)。

　　基于(yú)对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费(fèi)者信(xìn)心(xīn)等方(fāng)面的观(guān)察，鹏(péng)华养老(lǎo)2045将组(zǔ)合(hé)权益资产维(wéi)持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的金融(róng)周(zhōu)期板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常(cháng)的消费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业(yè)周期见底及国产替代的科技(jì)制造(zào)板块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确定性和未(wèi)来发(fā)展(zhǎn)方向的(de)机会(huì)

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些(xiē)风险和机(jī)会？如何寻(xún)找投(tóu)资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在(zài)一季报中(zhōng)提(tí)到(dào)了(le)对(duì)当下的思考(kǎo)。

　　南方基(jī)金(jīn)鲁炳良认为，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内(nèi)大类资(zī)产(chǎn)复苏预期(qī)进(jìn)入验证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权(quán)益资(zī)产的(de)乐(lè)观，国内(nèi)宏观经(jīng)济处于底(dǐ)部向上修复(fù)的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小(xiǎo)，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值(zhí)修复。从确定性和未来发展方向角(jiǎo)度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全(quán)、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板(bǎn)块内重点关注航空出行供(gōng)需格(gé)局和票价(jià)弹(dàn)性带来的(de)潜在超预期机会(huì)。投资(zī)端(duān)关注地产链以及(jí)一带一路带动下的(de)部分细分领域(yù)配置(zhì)机会(huì)。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养(yǎng)老(lǎo)目标五(wǔ)年基金经理杜习杰、吴(wú)春杰(jié)表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相(xiāng)对债(zhài)券(quàn)资产的(de)估值处(chù)均(jūn)在(zài)具备吸引力(lì)的水平，为(wèi)长(zhǎng)期投资提供(gōng)一(yī)定安全边际。年内经济修复是确定性的，节奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政(zhèng)策仍有相机(jī)抉择加码托底(dǐ)的空间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判断，关注受益于稳内需政(zhèng)策(cè)加码的(de)领域，包括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能(néng)增加的基建、信创、自主可(kě)控等(děng)领域，TMT相(xiāng)关(guān)板块涨幅超预期，有ChatGPT主题(tí)催化的(de)成份，对交(jiāo)易情绪的过热持(chí)谨慎的态度(dù)，后续会持续关注(zhù)新技术对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二季度市场对其(qí)关(guān)注度有望随着节日出(chū)行、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城(chéng)养(yǎng)老目标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏早期(qī)，2月以来市场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动后(hòu)的(de)正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方面均能有所作为，基(jī)本面的总体改善能激活市(shì)场的生态，市(shì)场会不断寻(xún)找基本(běn)面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场(chǎng)一(yī)季(jì)度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计市(shì)场(chǎng)会围绕各行业受益改(gǎi)善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报超预期、全(quán)年(nián)指(zhǐ)引较好的细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会存在机会。

　　鹏华基金孙(sūn)博(bó)斐表示，未来持(chí)续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估(gū)值(zhí)板块具备(bèi)长期投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业(yè)基本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比较而言，医药板块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三(sān)是科(kē)技制(zhì)造板(bǎn)块(kuài)，特(tè)别是(shì)国产(chǎn)替代的关(guān)键环节，是长期关注(zhù)的(de)方向。短周期(qī)来看，半导体行业可能在下半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突(tū)破，有可能打开科技板块的成长空间(jiān)。

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