银行(xíng)业危(wēi)机再现？

　　昨(zuó)夜美股开(kāi)盘不久，第一共和(hé)银(yín)行盘中跌幅一度扩(kuò)大至超(chāo)过40％，经(jīng)历至少五次(cì)停牌，股价再(zài)刷(shuā)新(xīn)历史新低，市(shì)值一(yī)度跌破10亿(yì)美元(yuán)。

　　据(jù)英国《金融时报(bào)》报道，知情(qíng)人士说，几(jǐ)个星(xīng)期以来(lái)，第一共(gòng)和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的收(shōu)购(gòu)方担心承担(dān)过多风险。目前可能的(de)解决方案(àn)是，向近期(qī)曾为第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)注资300亿美元的(de)大型(xíng)银(yín)行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公司接管该银行(xíng)，并为所有(yǒu)存款提(tí)供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国财政部无意(yì)干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他(tā)目前不(bù)知道这家(jiā)银行(xíng)能否在未来的日(rì)子(zi)继续(xù)经营下去，也不知道联邦存款保险公司(sī)是否会对此(cǐ)家银行发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦存款保(bǎo)险公司(sī)的接管）目前(qián)正变(biàn)得越来越有可能(néng)，因为第(dì)一共和银行找到买家(jiā)的机会(huì)‘几乎(hū)为零(líng)’。”

　　商品方面，今(jīn)天为什么梅西的人缘远比c罗好凌晨，美(měi)、布两油日内跌幅快速(sù)扩(kuò)大至3％。

　　有市场评(píng)论称，尽管此前API报告显(xiǎn)示(shì)美国上周(zhōu)原油(yóu)库(kù)存降(jiàng)幅大于预期，由于(yú)市场消化了疲弱的(de)美国经济数据，对美国经济衰退的担(dān)忧增加，油价周三延(yán)续前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布(bù)进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨(chén)收盘，第一共和银(yín)行(xíng)收跌近(jìn)30％再创历史新低，最(zuì)新报(bào)道称，美国联邦(bāng)存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制第一共和银行从美(měi)联(lián)储(chǔ)取得融(róng)资的(de)渠道。

　　原为什么梅西的人缘远比c罗好(yuán)油方面，WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌(diē)3.81％，报(bào)77.69美(měi)元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减(jiǎn)产(chǎn)带来的(de)价格涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观(guān)层面风险不断(duàn)，让美联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边是银行系统(tǒng)危机以及由此扩大的(de)经(jīng)济衰退阴霾(mái)，美联储(chǔ)会如何选(xuǎn)择，无疑是市(shì)场最(zuì)引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州(zhōu)金控期货研究所副(fù)总(zǒng)经理程小勇(yǒng)看(kàn)来(lái)，对于美(měi)联储货币政策，大概率还是维持加息的大(dà)方向，只不过加(jiā)息力度会维持25个基(jī)点，不会像去年(nián)那样以50个(gè)基点(diǎn)的(de)大(dà)力度加息。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很强(qiáng)的粘性，当(dāng)前核(hé)心通(tōng)胀增速依旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了(le)1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租金(jīn)价格指(zhǐ)数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率(lǜ)和美国银行(xíng)业危机引发了经(jīng)济(jì)减(jiǎn)速(sù)，但是(shì)据我们测算当前美国(guó)私人部门资产负债表受冲(chōng)击的影响(xiǎng)大(dà)约将(jiāng)在三、四季度出现，短期经(jīng)济减(jiǎn)速(sù)不至于(yú)引发美联储货币政策转向(xiàng)。从历史上美联储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美联储加(jiā)息并(bìng)不会因经济减速而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美(měi)国地区银行担忧引发银行股大(dà)跌，但由于当前美国商业银(yín)行危机主(zhǔ)要(yào)是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年(nián)次贷危(wēi)机时(shí)那样的(de)产品(pǐn)层层嵌套和(hé)加(jiā)杠杆(gān)导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆，金融市场系统性(xìng)风(fēng)险暂难发生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期货研究(jiū)院(yuàn)首席宏观分析师(shī)赵(zhào)旭(xù)初同样认为(wèi)，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统性风险的(de)可能性是较小的，基于(yú)此，美联储也不(bù)会轻易(yì)改(gǎi)变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行(xíng)的事件来看，政策部门应(yīng)对危机的(de)速(sù)度(dù)和(hé)积极性非常(cháng)高，在这种形(xíng)式下(xià)，去押注系(xì)统(tǒng)性(xìng)风(fēng)险发生概率比(bǐ)较低的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市场认为有(yǒu)一(yī)定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除(chú)非(fēi)是出现了几乎失控(kòng)的风(fēng)险(xiǎn)，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆(bào)雷(léi)’，否则(zé)在这个(gè)通胀水平预测下，美(měi)联储是(shì)不会在7月(yuè)份就去做降息操(cāo)作的。”他(tā)说。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通(tōng)胀将(jiāng)从几(jǐ)十年来(lái)的最高(gāo)水平进一步回落多少这一争论，全球知(zhī)名机构的基金(jīn)经理们(men)也开(kāi)始产生分歧。其中，一方是安(ān)联环球投资和(hé)西部信托等公司(sī)认为，美(měi)联储(chǔ)和(hé)其他央行将在加息方(fāng)面取得胜(shèng)利，即(jí)使这意味(wèi)着继续加息(xī)、控制(zhì)通胀到(dào)2％的(de)目标可能会让经济陷入衰退。而另(lìng)一(yī)方(fāng)面，贝(bèi)莱德和DoubleLine等(děng)公(gōng)司则质疑，面对(duì)粘(zhān)性(xìng)极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央行的(de)政(zhèng)策(cè)制定(dìng)者是否(fǒu)真(zhēn)的(de)愿意(yì)冒让数百万人(rén)失业的风险，换(huàn)句话说(shuō)，央行们最终可能不得(dé)不(bù)做出妥协，容忍(rěn)高于(yú)目(mù)标的(de)通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国(guó)消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)此，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者信心指数(shù)下(xià)降，消费支出增速放缓(huǎn)是(shì)确定性事件，说明未来美国经济(jì)继(jì)续减速也是(shì)大概率事件。然而，由于(yú)美国居民消费(fèi)支出增速虽然在下滑，但在2月还是维持正增长，使得市场避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不至于出发市(shì)场系统性泡沫，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过，随着(zhe)美国(guó)居民利息(xī)支出占(zhàn)可(kě)支(zhī)配收入的比例越来越(yuè)高，未来并不排除由于经济严(yán)重(zhòng)减速加快导致大规模(mó)恐慌再现的情(qíng)况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居民(mín)部(bù)门信用(yòng)卡违约率上升(shēng)是相匹配的，在高(gāo)通(tōng)胀高利(lì)率(lǜ)经济下行(xíng)的环(huán)境下，居民部门的资产负债(zhài)表和收入(rù)状况边(biān)际上会有(yǒu)恶化(huà)也是情(qíng)理(lǐ)之(zhī)中；但美国居民部(bù)门已经经过(guò)了十年的去杠杆，本身(shēn)资产负债处于一个相对健康的状况，这也(yě)是为何即(jí)便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居民部(bù)门的(de)消费贷(dài)款仍然在继续(xù)扩张，这(zhè)显示着美(měi)国居民部(bù)门的需(xū)求仍(réng)然十(shí)分(fēn)有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来(lái)，当(dāng)前市场避险情绪的催(cuī)化有(yǒu)两方面的背景，一(yī)是按照历史经验看，海(hǎi)外加息结束到降息(xī)之(zhī)间(jiān)就是一个容易出风险的时间(jiān)段(duàn)；二是能够激发风险偏好的(de)中(zhōng)国这边的复苏环比高(gāo)点(diǎn)已(yǐ)经看(kàn)到，同比高点接近看到，在中国没有(yǒu)更多刺激政(zhèng)策(cè)的情况下(xià)，市场对全球经(jīng)济(jì)的预期(qī)想要进一步(bù)边(biān)际改善是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下(xià)，近日(rì)A股的主线题材下跌与海外银行业危机(jī)共振成为了一个(gè)激发避(bì)险情绪升级(jí)的导火(huǒ)索。”赵旭初认为，今年大的宏观周期(qī)和前几(jǐ)年有所不同，国内和海外出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)的周期背离，且海外的政策部门应(yīng)对危机(jī)的速度又(yòu)很(hěn)快，所以(yǐ)不至于出现单边(biān)的持续性共振，这就导致(zhì)各类风险(xiǎn)资产(chǎn)难以出现大(dà)幅(fú)度的流畅单边(biān)行情，比较合适的操作思路应该(gāi)是(shì)“在下(xià)跌时不过(guò)分恐慌、在上(shàng)涨时也(yě)不过分(fēn)乐观”。

　　宏(hóng)观环境走弱 有色金属(shǔ)全线下(xià)行

　　在(zài)宏观环境偏弱的(de)影响下，昨日的有色金属板块全面下行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡主力合约(yuē)2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合约2306微涨(zhǎng)0.23％。

　　光大(dà)期(qī)货研究所有色金属研究总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的全面下(xià)行有两(liǎng)个利(lì)空(kōng)背景(jǐng)和(hé)一个(gè)触发因素，一是临近美(měi)联储5月份议息会(huì)议，加息25个(gè)基点的(de)概率升至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资(zī)金提前流出(chū)规避不确(què)定性风险；三(sān)是前一晚欧(ōu)美银行季报(bào)再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对银行业危机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美股大幅下(xià)挫，美元(yuán)指数(shù)快(kuài)速回升，成(chéng)为有色板块(kuài)全(quán)面下行的直(zhí)接(jiē)触(chù)发因素。

　　“可以看(kàn)出，当前宏观情(qíng)绪对市场的扰(rǎo)动(dòng)较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一(yī)方面对银行业和(hé)全球经济前(qián)景感为什么梅西的人缘远比c罗好到担忧，担心陷入衰退，衰退论升温又会使得加息预期(qī)降(jiàng)低。加(jiā)息预期降低后又不得(dé)不面对高企的(de)通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良时期货有色金属分析师何燕(yàn)艳表(biǎo)示，此外(wài)，国内(nèi)面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢(màn)慢平(píng)复，也使得价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看(kàn)，何(hé)燕艳(yàn)表示，以铜(tóng)和铝为(wèi)代表(biǎo)的(de)大部分(fēn)品(pǐn)种还在区间运(yùn)行，除了锌的空头势头较为明(míng)显，而镍和锡则是辗转反弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金属的(de)传统旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的(de)强预期，有色(sè)一度(dù)出现触(chù)底反弹(dàn)和冲(chōng)高预(yù)期，但(dàn)随(suí)着4月旺(wàng)季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制杆、铝材加(jiā)工和镀(dù)锌板等行业样本企业开工率(lǜ)却出现接连下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二(èr)是(shì)部分(fēn)下游加工企(qǐ)业订单难(nán)以为继(jì)，且产成品库存(cún)较(jiào)往年(nián)出现小幅累(lèi)积，这(zhè)也就(jiù)意味着(zhe)之前(qián)的“强预(yù)期(qī)”出现“弱兑现”的情况，或者说3月份的(de)高开工(gōng)透(tòu)支了部分旺季的(de)需(xū)求。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏观环境(jìng)并不支持价格高走，同时国内劳动节(jié)假期即将到(dào)来，资金从有色(sè)市场(chǎng)流出规避不确(què)定性风险，价格出现回(huí)调并不(bù)意外，昨日有色价格快速回落也是近段时间对利空因素的集中体现(xiàn)，节前宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏(péng)表示，不过，5月(yuè)中上旬延(yán)续旺季下，需求(qiú)不(bù)会大幅(fú)走弱，因(yīn)此若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何燕(yàn)艳介绍说，从(cóng)具体的行业数(shù)据来看，下游(yóu)需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如(rú)房屋竣工(gōng)面积(jī)19422万平方(fāng)米(mǐ)，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最近几周出现了高(gāo)位停(tíng)滞，没有进一步的(de)增长，可能和旺季慢慢(màn)过去(qù)也有关系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高于3月，虽然(rán)下降(jiàng)数值也不大，但也(yě)没能有力提(tí)振需(xū)求。不过(guò)，何燕艳(yàn)表示，价格一(yī)旦大(dà)跌(diē)到目(mù)前的状态，现货上面(miàn)买盘又会出现，错综(zōng)复杂(zá)之下走势也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预期(qī)过于一致，主流(liú)观(guān)点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能不会(huì)降息。我们(men)要警(jǐng)惕这种市场过(guò)于(yú)一致的情况。因为美通胀(zhàng)高(gāo)位(wèi)持续，美联(lián)储的(de)结果导(dǎo)向很可(kě)能(néng)使(shǐ)得加(jiā)息时间或者幅度超(chāo)预期，这样市场就会有超预期(qī)的下跌。最主要的(de)是，有色(sè)板块多数品种供应增(zēng)加总体比较(jiào)确定的，需求跟不(bù)上供应的增速(sù)，整(zhěng)个(gè)周期是向(xiàng)下而不是向上(shàng)。因此，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空(kōng)思路，投资(zī)者可以用振荡的策略去(qù)操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对(duì)未(wèi)来(lái)的预期，更多(duō)的是反映(yìng)市场(chǎng)对未来一个季度、半年度(dù)甚至更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)的需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的(de)短期或短线影响并不显(xiǎn)著，短期(qī)可(kě)关注供求(qiú)现状与价格趋势的关系以及可能突发的风险(xiǎn)事(shì)件上。“对(duì)有色而言，投(tóu)资者更多担(dān)心的是在(zài)多空分歧(qí)的位置和时间(jiān)节(jié)点突(tū)发未知(zhī)的(de)风险事(shì)件(jiàn)，从而放大(dà)了价(jià)格短线的波(bō)动性，带(dài)来持仓管理的压(yā)力(lì)。”他说。

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