金(jīn)融界5月11日(rì)消(xiāo)息(xī) 央行今日发布2023年(nián)4月份金融数据。4月(yuè)末，广(guǎng)义货币(bì)（M2）余额280.85万亿元，同比(bǐ)增(zēng)长12.4%，增速比上(shàng)月末低0.3个(gè)百分点，比(bǐ)上(shàng)年同期高1.9个百分点。初步统(tǒng)计(jì)，2023年4月社会融资规模(mó)增量为1.22万亿元，比上年同期多2729亿元。其中，对实体(tǐ)经济(jì)发放(fàng)的人民币贷(dài)款(kuǎn)增加(jiā)4431亿(yì)元，同比多增729亿元；对实体经济发放(fàng)的外币贷款折合人民(mín)币减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外(wài)，4月份人(rén)民币存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元。其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非(fēi)金融企业(yè)存款减少(shǎo)1408亿元，财(cái)政(zhèng)性存款增(zēng)加(jiā)5028亿元(yuán)，非银行业金融机(jī)构存款增(zēng)加(jiā)2912亿元。4月末，外(wài)币存款余额8819亿(yì)美(měi)元(yuán)，同比(bǐ)下降11.6％。4月(yuè)份外币(bì)存款(kuǎn)减少296亿美元，同比少减192亿美(měi)元(yuán)。

　　申万宏源速评认为(wèi)，M2同比回落，主因居民(mín)存款13个月(yuè)以(yǐ)来同比首(shǒu)次转为减(jiǎn)少，但更可能重回表外资产，而非用于消费，消费在(zài)二季度同样处于“N型”第二步中。4月M2同比(bǐ)回落0.3个百分点至12.4%，核(hé)心在于居民贷(dài)款13个(gè)月以(yǐ)来首次转负。4月居民(mín)存款减(jiǎn)少1.2万亿，同比减少5000亿，拖累(lèi)M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对此，中信证券点(diǎn)评如下：在经历了(le)一季度的爆发(fā)式增(zēng)长(zhǎng)后，信(xìn)贷在4月明显回落(luò)。从结构上来看，居民部(bù)门再次“缩(suō)表”，不过企(qǐ)业中长(zhǎng)期贷(dài)款有较强韧性。信贷(dài)回落可能是因(yīn)为一(yī)季度(dù)透支了部(bù)分银行(xíng)信贷(dài)额度和企业信贷需求，而且4月地(dì)产销(xiāo)售也边际走弱(ruò)。社融增速与上月雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语持平，非(fēi)标融资持续好转。M2增速在高(gāo)基数下回(huí)落。

　　申万宏(hóng)源(yuán)申万(wàn)宏源认为，M2同比回(huí)落主因居(jū)民(mín)存款13个月(yuè)以(yǐ)来同比首(shǒu)次转为减少，但更可能重回表外资产(chǎn)，而非用于消费(fèi)，消费(fèi)在二(èr)季(jì)度同样处于“N型”第(dì)二步中。4月M2同比回落0.3个(gè)百分点(diǎn)至12.4%，核心(xīn)在于居民贷款(kuǎn)13个月以(yǐ)来(lái)首次转负。4月居民存(cún)款减少1.2万亿(yì)，同比减少5000亿，拖累M2同(tóng)比0.2个百分点。4月(yuè)M1同(tóng)比(bǐ)回升0.2个百分点至5.3%，M2和M1增速差收(shōu)敛0.5个百分点至7.6%，主(zhǔ)要源(yuán)于个人存(cún)款的流出而非(fēi)企业活期存款大幅改善，和地产销售的再(zài)度转冷(lěng)有关。

　　4月份人民币存款大幅减(jiǎn)少的问题，中(zhōng)信证券认(rèn)为是季节(jié)性波(bō)动。因(yīn)为银行倾(qīng)向于让理财产品在季(jì)末到期，使(shǐ)资金(jīn)回流成存款，以(yǐ)应对考(kǎo)核(hé)，然(rán)后在下季初发行(xíng)新的理财产品承接。因(yīn)此(cǐ)居民存款在季末(mò)季初常出现(xiàn)波动。4月(yuè)M1增(zēng)速为(wèi)5.3%，比上(shàng)月提(tí)高0.2个(gè)百分点，或许反映了企业经营活跃度有所(suǒ)提升。

　　招(zhāo)商宏观与(yǔ)中信(xìn)证券看法较为一致(zhì)，招商宏观(guān)表示居民(mín)存款减少(shǎo)符合(hé)季节性(xìng)规(guī)律。在本月数据(jù)中(zhōng)，居民端出现了(le)新增(zēng)存款，新增贷款同时(shí)雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语收缩的情(qíng)况。从历史规律来看(kàn)，4月及7月(yuè)一般(bān)是(shì)居民存款(kuǎn)减少的时点。以(yǐ)4月为(wèi)例，今(jīn)年1.2万亿居民存款(kuǎn)的减少量少于2017（减少1.22万亿），2018（减少1.32万亿）及(jí)2021（减(jiǎn)少(shǎo)1.57万亿）。目前无法(fǎ)从(cóng)4月数据得出(chū)类(lèi)似居(jū)民(mín)加(jiā)速偿还房(fáng)贷等结论。

　　对于居民存(cún)款的去向问题，申万(wàn)宏(hóng)源分析认为4月(yuè)居民存(cún)款减少更可能(néng)去(qù)向表外资(zī)产，而非消费领域。

　　对(duì)于4月的信贷结构问题，招商宏(hóng)观表示在放(fàng)缓的信贷投放中(zhōng)，结(jié)构特征依然明显(xiǎn)。企业中长期(qī)贷款贡献了新增信贷的绝(jué)大部分(f雨水像从盆里泼出来一样比喻雨大势急的四字词语 形容下暴雨的四字词语ēn)，居民(mín)端中长期(qī)信贷出现收缩。这种(zhǒng)结构特征(zhēng)反映了居民(mín)端(duān)在前期购房需求(qiú)脉冲(chōng)式释放后信心仍然(rán)不足(zú)的(de)情况。如果没有(yǒu)进一步的政(zhèng)策支撑，不排除居民端新(xīn)增信贷量(liàng)会(huì)持(chí)续(xù)维持(chí)在低位。

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