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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可能(néng)需要(yào)进一步提高(gāo)

　　周五，圣路(lù)易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀(zhàng)降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月(yuè)采(cǎi)取的激进政(zhèng)策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清楚通胀(zhàng)是(shì)否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下降”才能确信(xìn)没(méi)有必要加息。

　　布拉德还表示，他(tā)认为美联(lián)储仍(réng)然(rán)可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在(zài)不(bù)触发(fā)经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲(pí)软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德(dé)是美(měi)联(lián)储决策者(zhě)中(zhōng)鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开市场(chǎng)委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与内地利率互换市场互(hù)联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月(yuè)5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)（即 “互换通”）的(de)各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通“北(běi)向(xiàng)互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”下(xià)的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其(qí)他国(guó)家和地区的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)经(jīng)由香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)基础(chǔ)设施(shī)机构之间在交(jiāo)易(yì)、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联互通的机(jī)制安排，参与内地(dì)银行(xíng)间(jiān)金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利率(lǜ)互换(huàn)产品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内(nèi)投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算(suàn)业务(wù)的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客(kè)户。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境外投(tóu)资(zī)者为符(fú)合(hé)人民银(yín)行(xíng)要(yào)求并完(wán)成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外(wài)机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权(quán)限。拟(nǐ)申请(qǐng)开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申(shēn)请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为200亿元人民(mín)币(bì)，清(qīng)算限额为(wèi)40亿元人民币，后续可根据市(shì)场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日早盘(pán)却仍能正常交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所发现后(hòu)，于(yú)当日(rì)上(shàng)午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关原因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及相关交易(yì)处(chù)理情况的(de)公告。公告(gào)称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有限公司（以(yǐ)下简称公司）在上交所网站发布(bù)关于(yú)实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公(gōng)告称(chēng)，嵘泰转债最后(hòu)一个交易(yì)日为2023年5月4日，自2023年5月5日(rì)起(qǐ)将停止(zhǐ)交易。公司(sī)后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共(gòng)成交8.35万手，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据(jù)《上海证券交(jiāo)易(yì)所债(zhài)券交易规则(zé)》第(dì)一百(bǎi)三(sān)十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取消(xiāo)，交易无(wú)效，不(bù)进(jìn)行(xíng)清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事(shì)件的发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏(hóng)观利空阶段性出(chū)尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来改善(shàn)，“五一”假期(qī)如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两(liǎng)日。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜(cài)籽油(yóu)主力合(hé)约2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧美(měi)银行业危机的继续发酵，国(guó)际(jì)原油(yóu)价格大幅下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日(rì)凌(líng)晨，美联(lián)储如预期(qī)加息25个基点，这(zhè)是本轮(lún)加息(xī)周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可(kě)能是本轮紧缩周期的(de)终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大(dà)宗商品市(shì)场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过程(chéng)中，棕(zōng)榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑(chēng)盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随其后，而豆油因5—6月(yuè)大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期货研究所油(yóu)脂油(yóu)料分(fēn)析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力(lì)反弹是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一方面(miàn)源于餐(cān)饮(yǐn)端(duān)的利多(duō)预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度(dù)业绩(jì)大增，多因为销(xiāo)量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同推动；“五一”旅游出(chū)行火爆，交通运输部(bù)数(shù)据显示，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持(chí)平(píng)。这意味着油脂餐饮端消费亮眼，假期后，现货普(pǔ)遍存在一轮补(bǔ)库需(xū)求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的(de)停机计划，市(shì)场(chǎng)现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累(lèi)库速度放缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出(chū)现超预(yù)期下(xià)降。GAPKI数据(jù)显示，印尼(ní)棕榈油(yóu)2月库(kù)存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨(dūn)，出口(kǒu)291万吨，印尼国内消费(fèi)180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预期马来(lái)西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面，受(shòu)到马(mǎ)来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)减(jiǎn)少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货(huò)价(jià)格在本(běn)周(zhōu)累计上涨(zhǎng)超(chāo)7％。“节前马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出口月度环比下降(jiàng)，且产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌(diē)后，利空落地效应以及(jí)机构对于4月(yuè)马来(lái)西亚棕(zōng)榈油库存预估超预期下(xià)降(jiàng)的乐观情绪，推动(dòng)期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存(cún)预估下(xià)降的原因来自于(yú)马来西亚国(guó)内消费需(xū)求(qiú)的增加。”中辉期货(huò)油(yóu)脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油(yóu)脂价格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身基(jī)本(běn)面供应增(zēng)加(jiā)的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到(dào)主导作(zuò)用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项调查显示，全球第二(èr)大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至4月底的棕榈油库(kù)存料降至(zhì)11个(gè)月以来(lái)最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增(zēng)加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸易商预估中值显示，棕榈油库存料(liào)较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年5月以来最(zuì)低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存也由升(shēng)转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务网监测(cè)数(shù)据显示，截(jié)至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油库存总(zǒng)量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上(shàng)周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马(mǎ)来(lái)西亚和国(guó)内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要原因来自于产量的季节性减产以及印尼国内出(chū)口(kǒu)政策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出口较好(hǎo)。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下(xià)降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费(fèi)的增加，同时(shí)豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代性能(néng)大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库(kù)存下降，但由于(yú)印尼(ní)5月(yuè)出口政策(cè)出(chū)现调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市(shì)场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和(hé)印度(dù)作为(wèi)全(quán)球主要的棕(zōng)榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同程度下降，但都仍处于历(lì)史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，对(duì)于棕榈油产地来说，每年的(de)1—4月属于去库周期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库(kù)存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的主要原因(yīn)。后(hòu)期随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去(qù)库更多是供需(xū)双重推动的(de)结果。随着产地挺(tǐng)价，进口利润(rùn)差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国内油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未来产(chǎn)地的累库(kù)必将早于(yú)国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更(gèng)长的(de)年度时如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗间(jiān)周期来看，在(zài)厄(è)尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期下，棕榈油有(yǒu)望逐步进入中期企稳阶段。后(hòu)续需要(yào)密切关注厄尔尼诺气候的发(fā)生(shēng)和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然(rán)起到主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的(de)结束，市(shì)场(chǎng)焦(jiāo)点仍将(jiāng)集(jí)中在美国银(yín)行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎(shèn)态(tài)度(dù)。对(duì)于油脂来(lái)说(shuō)，目(mù)前基本(běn)面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前(qián)年(nián)度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的(de)丰(fēng)产(chǎn)对国内市(shì)场的压力持续存(cún)在(zài)，5—6月进口大豆大量到港的预期(qī)对豆系品种带(dài)来压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高也使得(dé)油脂整体的行情难以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值(zhí)在偏低的油粕比和当前年度南美(měi)大豆的减产预期的逐(zhú)渐兑现背(bèi)景下，又显得(dé)处于偏低水平。在此(cǐ)情况下，油脂似(shì)乎难以表现出独立(lì)走势，单边行情仍将比较多地被宏观因(yīn)素(sù)主导。”巩力(lì)赫(hè)表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息(xī)已经在市(shì)场预期当中，因此对(duì)大宗商品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食(shí)用(yòng)消费各占一半，但各(gè)国(guó)生物(wù)柴油政策比例(lì)一段时期内是固(gù)定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用作为消费必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油(yóu)脂自身基本面对价格波(bō)动仍然将(jiāng)起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。

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