财(cái)联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅(jǐn)仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上(shàng)一次(cì)涨停分(fēn)别是13年前、7年前，邮储银行更(gèng)是盘(pán)中刷新历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归因(yīn)为(wèi)两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进央企估值回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企股(gǔ)东回(huí)报(bào)ETF宣介会即将(jiāng)举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座谈会，其中“在服(fú)务中国式现代化中促进金融业(yè)估(gū)值(zhí)提升和高质量发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场较长一段时(shí)期(qī)的(de)热门词，尽管披(pī)上了主题、政策等色彩，底层逻(luó)辑(jí)是过去(qù)的A股市场对部分传(chuán)统行(xíng)业国央企的(de)严重低(dī)配和低估(gū)。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事(shì)实上，不仅是(shì)两份会议通(tōng)知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无头无(wú)尾的所谓指(zhǐ)导意见，要求“国(guó)企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风捉影，却(què)获得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股(gǔ)息，在经济温和复苏预期之微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大(dà)金融板块走强往(wǎng)往预示(shì)着行(xíng)情的结束，这一次历史是否(fǒu)会(huì)重演(yǎn)呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能(néng)不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作(zuò)为“国资含量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去年(nián)底(dǐ)开始监管开始提出中(zhōng)特估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定股息收益外的收益。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中国银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生银行、工商银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行(xíng)股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看(kàn)，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信）近5个交(jiāo)易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除(chú)了银行板块，券商(shāng)股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中，中(zhōng)国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场(chǎng)内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘(hóng)中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中(zhōng)证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的华宝中(zhōng)证银行ETF为例，不(bù)仅当日收(shōu)盘(pán)价创(chuàng)一(yī)年(nián)新高，全天成(chéng)交(jiāo)量(liàng)飙升超过14亿(yì)元，刷新近(jìn)两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于银(yín)行股的(de)大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡(jùn)资产合(hé)伙人董承非在5月(yuè)7日(rì)表(biǎo)示，在经(jīng)济复苏(sū)不强(qiáng)劲情况下，原来(lái)看不起的(de)那(nà)些低增速的企业，现在反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度(dù)价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部(bù)基金经理吴鹏也(yě)表示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备(bèi)一定吸(xī)引力、持仓极度低配(pèi)、基本(běn)面(miàn)预期极度悲观等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期(qī)下行、中特估政策背(bèi)景(jǐng)下(xià)的(de)估(gū)值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量(liàng)齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股(gǔ)等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月以(yǐ)来全(quán)市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔民(mín)生、邮储、农(nóng)行(xíng)、交行、西安等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资(zī)金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全天(tiān)成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿(yì)元，也(yě)刷新近两(liǎng)年来的最(zuì)高。中国银行龙虎榜数据(jù)显(xiǎn)示，近三日(rì)沪(hù)股(gǔ)通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率(lǜ)具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲(bēi)观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净(jìng)”状态(tài)。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字(zì)头银行目(mù)标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之下(xià)目标(biāo)价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利(lì)实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通(tōng)证券研(yán)报，国有大(dà)行近五年(nián)分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符合价(jià)值投资(zī)和长期投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股息率也(yě)呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低也为调仓提供了空间，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季(jì)度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以(yǐ)来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁(jié)就向(xiàng)财联社表示，高股(gǔ)息(xī)策略以其确定的股息收入和较高的安(ān)全边际可以为(wèi)投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处(chù)于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此(cǐ)同时(s微信二维码收款限额是多少，个人收款码一天可以收多少笔hí)，银行(xíng)板块在一(yī)季度是业绩低点。随(suí)着大(dà)行(xíng)重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺季的到(dào)来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏(péng)华基金(jīn)量化及衍生品投资(zī)部基(jī)金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比(bǐ)，在中特估背景下的国(guó)内银行(xíng)仍(réng)然具(jù)有较好的投资机会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角度而言，邮储银行的PB最(zuì)高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部(bù)分的银(yín)行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海(hǎi)外银行还有大量的商誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本(běn)身就有(yǒu)比较大(dà)的修复空间(jiān)。此外，他(tā)还指出，国企改(gǎi)革有(yǒu)望使得这(zhè)些问题得到改(gǎi)善，从而提高银行的利润增速，持续(xù)修复估(gū)值(zhí)。

　　银行(xíng)是否(fǒu)意味(wèi)着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场行(xíng)情结束的结(jié)论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板块(kuài)过去被(bèi)当成行情(qíng)结(jié)束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射包括不限于大金(jīn)融爆(bào)发往往代表市场没(méi)有别的方向(xiàng)、市场进(jìn)入避(bì)险状态、大(dà)金融“吸血”严重等。但从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿(yì)，作为大市值的板块(kuài)，这一(yī)成交量与(yǔ)甚至部分中小市值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块(kuài)本次表(biǎo)现(xiàn)也不是单一的，放眼全市场，部分港口(kǒu)、铁路、建(jiàn)筑、电力、石化等(děng)板(bǎn)块也表现(xiàn)较(jiào)好，因此不能单一(yī)地以过去大金融上(shàng)涨作为单一比较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下较(jiào)为极(jí)端的交(jiāo)易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场(chǎng)变量影(yǐng)响较多、今年行情结(jié)构差异(yì)巨大，建议(yì)不要单一映射分析。

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