当前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国政府的(de)债务上(shàng)限僵局正朝着更危(wēi)险的(de)方向升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众议院议长凯文(wén)·麦(mài)卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会(huì)见并未就(jiù)解决债(zhài)务上限问题(tí)达(dá)成(chéng)任何有益意见，自己(jǐ)和国会其他几位党团领袖将于12日再次与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社消息，当地时间(jiān)周二，美(měi)国总统拜登在白(bái)宫(gōng)与国(guó)会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破(pò)两党围(wéi)绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上限问题(tí)长达三(sān)个月(yuè)的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底之前发生(shēng)严(yán)重违约。

　　报道称，美国参议院(yuàn)多数党领袖、民主(zhǔ)党人查克·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇(qí)·麦康奈尔、众(zhòng)议院民主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参(cān)加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜(bài)登与麦卡锡(xī)的此次(cì)谈判达成协(xié)议的可(kě)能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性(xìng)违约迫在眉睫之际，他不会在(zài)债(zhài)务上限问题上(shàng)打破党(dǎng)派(pài)僵局，去(qù)帮瑀瑀独行是什么意思？怎么读，瑀瑀独行啥意思助总(zǒng)统(tǒng)拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总(zǒng)额(é)超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财(cái)政(zhèng)部(bù)次(cì)日启动(dòng)非常规举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助(zhù)财(cái)政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约可(kě)能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高债(zhài)务上限或(huò)暂停(tíng)上限，到6月初(chū)，财政部将无法(fǎ)继(jì)续(xù)履(lǚ)行政(zhèng)府的所有义务，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上(shàng)月(yuè)末(mò)，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以微弱(ruò)优势(shì)得(dé)到通过。议(yì)案提(tí)出，到明年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务上限(xiàn)的限制，若(ruò)两党能在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高(gāo)上限(xiàn)需要满足(zú)多(duō)种削减开支(zhī)的条件，共和(hé)党预(yù)计(jì)未(wèi)来十年内将(jiāng)合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日政(zhèng)府将耗(hào)尽(jǐn)现金，如国会不提高债务(wù)上(shàng)限，可(kě)能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金(jīn)融和经济(jì)崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美(měi)国(guó)监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金(jīn)融保护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要求(qiú)其尽快解决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能(néng)及时排查(chá)隐患，没(méi)有及时注(zhù)意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在(zài)疫情期间发展过快，吸收了数千亿美元的存款。同时，其(qí)工(gōng)作人员也没有意识到银行过快扩张所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危机风(fēng)暴(bào)中，加州是名副(fù)其实(shí)的“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同(tóng)样遭遇严重冲击、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行也(yě)位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行的监(jiān)管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备银行承(chéng)担主要监督(dū)责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入(rù)更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且未纳入(rù)保险的(de)存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件中，未(wèi)纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并(bìng)未认定大量无保险(xiǎn)存款一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的账户(hù)往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些(xiē)客户往往很少更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒(méi)体和实(shí)时(shí)提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧(jù)和(hé)加速银行挤兑。

　　美国政府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石油(yóu)储备回(huí)补计(jì)划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美(měi)国(guó)战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油(yóu)储备，能(néng)源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国(guó)纳税人带来最大价(jià)值并保(bǎo)护美国经济(jì)和安(ān)全利(lì)益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会(huì)的(de)授权并(bìng)进行必要的维护——这些也是对该储备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其(qí)补充SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿(ná)到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去年通(tōng)过政府(fǔ)拨(bō)款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行(xíng)的石油销(xiāo)售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合(hé)美(měi)国(guó)政府制定的在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以(yǐ)来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分化明显 棕(zōng)榈油(yóu)连续多日领涨

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大(dà)逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日(rì)，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力合约最(zuì)高(gāo)涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格(gé)集体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回(huí)吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势(shì)有明显分(fēn)化(huà)，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现(xiàn)上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者了(le)解到，此轮反转过程(chéng)中，市(shì)场风(fēng)格不断变化，领涨品(pǐn)种(zhǒng)从豆油(yóu)切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力(lì)转(zhuǎn)换到近月，反映了市场交易逻辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪(xuě)玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆(bào)，美(měi)团预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认(rèn)了油(yóu)脂大(dà)消费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂将迎来补(bǔ)库需(xū)求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆(dòu)油产量或(huò)不及预(yù)期，豆油累库放慢(màn)甚(shèn)至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨(zī)询机构数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧(jǐn)张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带(dài)来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油整体一直(zhí)是不(bù)温(wēn)不火；菜油整体受到(dào)需求(qiú)难(nán)以消化供给(gěi)的压制，前期表现(xiàn)弱势但在加拿(ná)大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库的(de)加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表(biǎo)示，此次(cì)油(yóu)脂反(fǎn)弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的涨幅，一点(diǎn)都(dōu)不拖(tuō)泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连(lián)棕领涨，主(zhǔ)要(yào)源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据(jù)偏紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据显示，马棕4月(yuè)产量(liàng)不及预期(qī)，马棕4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)可能(néng)大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕(zōng)榈油近期的价格优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎi)，导(dǎo)致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已经(jīng)是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低(dī)主要在于当(dāng)月(yuè)假期(qī)较多，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月(yuè)马棕产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏(piān)低倾向。今年(nián)印尼(ní)开斋节假期(qī)从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国(guó)际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致当月(yuè)产量环(huán)比(bǐ)降(jiàng)幅较往年(nián)更(gèng)大(dà)。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内外供需、消息(xī)面有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也(yě)是此轮油脂反弹(dàn)的(de)重要前提(tí)。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国(guó)经济衰退及风险(xiǎn)事件的担(dān)忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短(duǎn)期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会(huì)提(tí)高联邦(bāng)债(zhài)务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行(xíng)业危(wēi)机(jī)、债务上限到期、短期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍(réng)将持续、美豆(dòu)新作目前播种顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性(xìng)增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹(dàn)的持续(xù)性

　　值(zhí)得注意的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基(jī)本(běn)面的压制(zhì)依然存(cún)在(zài)，受访人士(shì)对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善倾向较强的背景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内油脂需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费淡季(jì)，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来看，油(yóu)脂整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹空(kōng)间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地(dì)看，目前是季节性(xìng)增产季(jì)，中期(qī)产(chǎn)地库(kù)存趋向回升。但当前(qián)马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还(hái)需要几个月(yuè)的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)几个月的去(qù)库是(shì)建(jiàn)立在1—4月产量偏(piān)低(dī)的(de)基础(chǔ)上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆棕(zōng)价差(chà)及主需求国高库存带来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景(jǐng)下，后续产地库存(cún)累(lèi)库倾(qīng)向较强。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统(tǒng)低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下(xià)旬则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈油一(yī)般有着(zhe)超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的(de)产量环比(bǐ)增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带(dài)来(lái)显著的累库压力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期(qī)价(jià)的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　同(tóng)样(yàng)，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月油脂市(shì)场累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供(gōng)应(yīng)压力，根(gēn)据(jù)船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多(duō)万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入(rù)累库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比(bǐ)增75％。随着巴西大豆(dòu)到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆(dòu)油的累(lèi)库(kù)趋势也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库(kù)。后(hòu)期从库存季(jì)节性角度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂是(shì)近月进口(kǒu)不(bù)太(tài)足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在(zài)开(kāi)斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油进口利(lì)润(rùn)改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反弹(dàn)空(kōng)间，但国(guó)内油(yóu)脂油(yóu)料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变(biàn)化对(duì)油(yóu)脂(zhī)行(xíng)情的(de)影(yǐng)响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进(jìn)一步反弹，美豆(dòu)新作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵(kuí)油价格(gé)变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的(de)是，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利息(xī)对(duì)大宗(zōng)商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦(jiāo)宏(hóng)观风险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人(rén)士不看好油脂反弹的(de)持续性和高度(dù)。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹(dàn)乏(fá)力(lì)都是(shì)空单入场机会，合约上建议(yì)选择远月合(hé)约(yuē)，品(pǐn)种(zhǒng)中首选豆油。待供需报告发(fā)布后(hòu)可择机考虑棕榈(lǘ)油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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