A股(gǔ)“股王”之争进入白热(rè)化阶段(duàn)，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周中(zhōng)创历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅(máo)台最终(zhōng)以微弱优(yōu)势反(fǎn)超，但(dàn)地位已岌岌可危。值得注意的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是一场计算上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)，在(zài)数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能(néng)等一(yī)系列热点催化下，中(zhōng)国移动今年股价累计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上(shàng)市(shì)以(yǐ)来(lái)最(zuì)近一年股价累计最(zuì)大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市(shì)场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股(gǔ)未来的(de)发展趋(qū)势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新股(gǔ)王(wáng)

　　A股总市值榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关注焦点，回(huí)顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内(nèi)经济趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股(gǔ)时(shí)，市值一度超过8万亿人(rén)民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚(shèn)至登(dēng)顶全球资本市场市值之首，得益(yì)于当时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股(gǔ)王的(de)位置上(shàng)稳坐了八(bā)年，直到2015年(nián)工商(shāng)银行(xíng)依托当年互(hù)联网(wǎng)金(jīn)融牛(niú)市成为新锐股(gǔ)王。再(zài)后来，随着我(wǒ)国在2018年(nián)进(jìn)入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍一直稳(wěn)稳领跑，但(dàn)在(zài)高端白酒的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围后白酒行业的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移(yí)动(dòng)的突然崛起(qǐ)更(gèng)是开始(shǐ)对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场(chǎng)分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵州茅台市值这一(yī)历(lì)史性事(shì)件背后，除(chú)了离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的(de)数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能(néng)两(liǎng)大概(gài)念加持，还有来自于“中特估”这个(gè)新概(gài)念(niàn)的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数(shù)据显示，当前美(měi)股市值前十的上(shàng)市公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均(jūn)为(wèi)科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科(kē)技(jì)进步已成提升生(shēng)产力(lì)的重要因素(sù)，二级市场对科技企业的态度能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台(tái)为代表的消(xiāo)费(fèi)股似乎(hū)也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化(huà)深(shēn)度转型的背景下，实(shí)力强劲并实现(xiàn)华丽转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济(jì)潮流的主力军(jūn)。信(xìn)达证券研报表示(shì)，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担当(dāng)，积(jī)极布局云计算(suàn)、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进(jìn)一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公(gōng)司(sī)具(jù)备较强的(de) IDC/云(yún)计算(suàn)业务能力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级(jí)，有望(wàng)首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况来看，根(gēn)据光大证券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达(dá)62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者(zhě)估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年区间平均PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的(de)三大(dà)运营(yíng)商板块，借助“央企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故(gù)事引发市(shì)场热(rè)议。即很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅台(tái)魔咒”的传说(shuō)，即大多股价(jià)超过茅台的上市公司(sī)，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往(wǎng)下场都不(bù)太好(hǎo)。本次中国移动直(zhí)接在市值(zhí)上超越茅台，结果(guǒ)是否会不一(yī)样(yàng)呢(ne)？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有(yǒu)同样(yàng)中字头的中(zhōng)国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不长(zhǎng)，在2008年(nián)金(jīn)融危机爆发、船舶业跌入冰(bīng)点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价(jià)维持在(zài)24元左右。此外，海(hǎi)普瑞、神(shén)州泰(tài)岳(yuè)、安(ān)硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超越茅台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫无(wú)原因(yīn)跌(diē)跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上述酒精灯火焰温度是多少度，酒精灯火焰温度范围公司的(de)陨(yǔn)落大(dà)部分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借(jiè)其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺性(xìng)以及长期(qī)稳稳增长的利润，最终一次次甩(shuǎi)开这(zhè)些(xiē)曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能(néng)否(fǒu)持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场(chǎng)普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基(jī)本面。

　　那么，一向有着“印钞机”之称(chēng)，营(yíng)收(shōu)规模(mó)超茅台(tái)约7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结为两个重要原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的(de)作(zuò)用下，一(yī)瓶茅台(tái)已经冲(chōng)上(shàng)3000元左右的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资(zī)源，但作(zuò)为央(yāng)企需要承(chéng)担(dān)“提速降费”的(de)责(zé)任，也(yě)就不能无(wú)拘(jū)束地涨价(jià)。另一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本质(zhì)作为通信基础设施企业(yè)，需要持续不断的(de)建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台就像一(yī)门“躺(tǎng)赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要如此沉重(zhòng)的资本开支，也(yě)不需(xū)要(yào)面临追赶最新(xīn)技术的(de)焦虑。

　　因此，从财务(wù)数据可以看出，中国移动(dòng)今年一季(jì)度的营(yíng)收是茅台(tái)的(de)8倍，但净(jìng)利(lì)润却差(chà)别不大，销售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系列信号表(biǎo)明中国移动可(kě)能正在迎(yíng)来(lái)一些(xiē)变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中国移(yí)动此前表示，2022年是(shì)三年(nián)投(tóu)资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全年营(yíng)收则可突(tū)破(pò)1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味(wèi)着届时全(quán)年资本开支占收入(rù)比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着移(yí)动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智(zhì)能化，中国(guó)移(yí)动加速(sù)转型下正在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动数(shù)字化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占(zhàn)主营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司(sī)收入增(zēng)长的第一驱动力(lì)。此外，公司(sī)移(yí)动(dòng)云收入规模(mó)实现新跨越，去年移(yí)动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入(rù)国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营(yíng)。

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