财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月(yuè)后，与这次事(shì)件有关的一个(gè)重要问题(tí)终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法(fǎ)触(chù)发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和(hé)非洲地区的信贷衍(yǎn)生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公(gōng)告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组成的委员(yuán)会一致(zhì)投(tóu)票(piào)通过了上述决议。值得(dé)一提(tí)的(de)是，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有(yǒu)出现在投(tóu)票的清单上(shàng)。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这(zhè)个问题(tí)的市场参(cān)与者认为，AT1债(zhài)券应该(gāi)与CDS合(hé)约所依据的参考债(zhài)券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位(wèi)，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作(zuò)为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先(xiān)一致裁(cái)定，并(bìng)没有发生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券文件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持(chí)有人(rén)是相较于AT1债券的优先债权(quán)人(rén)。同时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了(le)“排除义务”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借(jiè)款(kuǎn)资(zī)金(jīn)做出(chū)任何(hé)决(jué)定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急(jí)交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美(měi)元(yuán)的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量(liàng)此类(lèi)债券(quàn)持有人(塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家or: #ff0000; line-height: 24px;'>塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家rén)的诉讼。一些投机(jī)者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举(jǔ)构成CDS赔(péi)付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违约(yuē)掉期的作用(yòng)是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通(tōng)常等(děng)于参考资产(chǎn)的面值减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个(gè)区(qū)域的信贷(dài)衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是否发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据(jù)存管信托(tuō)和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义总量超过190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区(qū)分优先级债务(wù)和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞(ruì)银公(gōng)布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文(wén)件中，瑞(ruì)银表示紧急(jí)接(jiē)手(shǒu)瑞信预计将(jiāng)造成(chéng)170亿美元的损失，其中有40亿(yì)美元(yuán)为潜在的(de)诉讼和罚塞舌尔属于哪个国家的城市，塞舌尔是什么国家款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆(fù)盖(gài)，意味着收购资产(chǎn)的价(jià)格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实(shí)际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞(ruì)银(yín)的(de)战略委员(yuán)会(huì)就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞(ruì)信(xìn)的状况，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在(zài)瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交(jiāo)易完成后加入瑞银集(jí)团的董事(shì)会，同时(shí)在“可预(yù)见的(de)未来”，瑞信(xìn)的品牌仍(réng)将独立运营。

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