射频芯(xīn)片领域(yù)面临变(biàn)局，下游市(shì)场(chǎng)增速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日(rì)，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式在科创板上(shàng)市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级市场受到(dào)资本(běn)热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微(wēi)于2018年末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，先(xiān)后(hòu)引入(rù)了(le)华兴资本(běn)、元禾璞华、大(dà)基(jī)金二(èr)期(qī)、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以(yǐ)及(jí)金沙江创投等(děng)一系列外部机构股(gǔ)东。截至(zhì)上市前，大基(jī)金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创(chuàng)投为(wèi)持股达5％以上的外(wài)部机构股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一(yī)提的(de)是(shì)，与慧智微产(chǎn)品结(jié)构(gòu)相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市(shì)首日也(yě)走出(chū)了破发的行情，该公(gōng)司股价于去年下半(bàn)年触底回升，但(dàn)截至今日收盘股价(jià)仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求(qiú)走向疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示(shì)，由于智能手机增速(sù)放(fàng)缓以及5G普(pǔ)及潜力有限等(děng)因(yīn)素影响，预计到2028年射频(pín)前端市场年复合(hé)增长(zhǎng)率(lǜ)约(yuē)为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市(shì)场变化谋(móu)求射频芯片业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科创板日报》记者注意到(dào)，当前(qián)，射(shè)频领域仍(réng)有(yǒu)飞骧科(kē)技(jì)、康希通信(xìn)等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片(piàn)及模组的研发、设计(jì)和销售，下游应用领域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智(zhì)能手机(jī)品牌(pái)，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远通(tōng)信等无线(xiàn)通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状(zhuàng)态(tài)，净亏损额分别(bié)为9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损(sǔn)持续的原因，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中(zhōng)称(chēng)，是(shì)由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有(yǒu)产品验(yàn)证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下(xià)游去库存周(zhōu)期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空(kōng)间受(shòu)挤压。

　　研(yán)发投(tóu)入(rù)方(fāng)面，近三年(nián)的(de)总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面(miàn)，近三年公司的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及(jí)和慧(huì)智微产品结构更接近的(de)唯(wéi)捷创(chuàng)芯，后者毛利率(lǜ)为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规(guī)模(mó)的(de)情况下，慧智微(wēi)开启了对(duì)外(wài)融(róng)资之(zhī)路。公(gōng)开信息(xī)显示，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车道(dào)，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其(qí)在一年(nián)内完成了三(sān)轮融资，众多知(zhī)名资方(fāng)，包括(kuò)大基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的外(wài)部机构股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财(cái)联社创投通-执(zhí)中数据显(xiǎn)示(shì)，从当前(qián)的股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在(zài)投资慧智微的近(jìn)两年(nián)时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的(de)账面回(huí)报，而较大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在(zài)后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回(huí)报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司(sī)目(mù)前有超过接近67％的收(李宇春的现任丈夫是谁shōu)入来(lái)自于手机领域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已经对(duì)慧智(zhì)微(wēi)的业(yè)绩造成了冲击，而市场对智能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本(běn)市场对包(bāo)括(kuò)慧智(zhì)微在(zài)内的射频芯片厂商做出了重(zhòng)新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市(shì)场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场(chǎng)规模与2021年的市场相(xiāng)差无几。而(ér)接下来，由于(yú)智能手机的(de)温和(hé)增长以及5G普及的潜力有限，预计到(dào)2028年射频前端的市场(chǎng)年复(fù)合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美元。

　　与慧智微有着相似产(chǎn)品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭遇了破发的行情(qíng)，上市(shì)首(shǒu)日跌36％。尽(jǐn)管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格(gé)后(hòu)止跌回升，但(dàn)截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多家射频(pín)芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂商都(dōu)在谋求转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现出一片红海(hǎi)的(de)竞争格(gé)局(jú)，由(yóu)于入局者众，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷价格，进一步压低了自(zì)身的利润空间。

　　射频厂商三伍微(wēi)电子(zi)创始(shǐ)人钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每(měi)个射(shè)频细分赛(sài)道还会李宇春的现任丈夫是谁有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大的生(shēng)存和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一级市场(chǎng)对射频芯片厂(chǎng)商(shāng)的(de)关注亦有(yǒu)所下降(jiàng)，截至目前，今年(nián)共有(yǒu)9家(jiā)射频(pín)芯(xīn)片厂商宣(xuān)布完(wán)成融资，而(ér)在2021年上半年，这个(gè)数据是近(jìn)50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资机(jī)构涵盖了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本中国、小米(mǐ)长江产(chǎn)业基(jī)金、深创(chuàng)投等知名机构(gòu)。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信(xìn)等公司正排(pái)队IPO。

　　慧(huì)智微在招股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资(zī)金将用于芯片测(cè)设中心(xīn)建设、总部(bù)基地及上海和广(guǎng)州(zhōu)研发中心建(jiàn)设以及补充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频前(qián)端领域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的(de)应用；产品上(shàng)加大对(duì)上游(yóu)滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品(pǐn)系列。

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