北京时间周五晚间，备受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人(rén)，打断了此前两(liǎng)个月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注(zhù)的平均(jūn)小时工(gōng)资环(huán)比上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以(yǐ)被视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转换(huàn)，本周(zhōu)持续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的机会(huì)。截(jié)至发稿，周五盘前西太平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后(hòu)，黄金短线急挫逾10美元/盎司；美元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升35点；美国10年期国债收益率(lǜ)上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月合约收于(yú)25.93美元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分析(xī)师周之云告诉期(qī)货日报记者，周五晚间公(gōng)布(bù)的非农数据远高于(yú)前(qián)值且显(xiǎn)著偏离投(tóu)行(xíng)们预测的(de)中值(zhí)。此前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达(dá)到9个月以(yǐ)来的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国(guó)4月非农数(shù)据公布(bù)后，美股期货短(duǎn)线走低，美元指数(shù)短线拉升(shēng)，贵金属下跌。尽管科技和(hé)金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下降却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来(lái)的大约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农(nóng)就业的(de)季节性因素相对(duì)于(yú)新冠大流(liú)行前也(yě)有了有利的发展(zhǎn)，为就业人(rén)数的(de)增(zēng)长提供了(le)5万(wàn)—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持(chí)一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美国3月(yuè)份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继续下(xià)降，为(wèi)连续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以(yǐ)来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确实指向了(le)与其他劳(láo)动力(lì)市场数据(jù)相同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温(wēn)。包(bāo)括最近几周(zhōu)的(de)首次申请失业金人(rén)数(shù)也呈现上升趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息(xī)会导致消费者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减支(zhī)出包括裁员(yuán)等，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业(yè)数据会让市场对于下半(bàn)年货(huò)币政策放(fàng)松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公(gōng)布后，贵金属进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵(guì)金属步入调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金融属性(xìng)，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美(měi)联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降(jiàng)息，这(zhè)导(dǎo)致(zhì)美(měi)元名义(yì)利率回落，在通胀(zhàng)温和回(huí)落(luò)的情况下，美元实际利率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研究所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者(zhě)注(zhù)意到，5月3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基(jī)金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者(zhě)发布会上的(de)讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示(shì)，委员会将密切关注未(wèi)来(lái)发布的信息(xī)，并评估(gū)其(qí)对货币政(zhèng)策(cè)的影响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这(zhè)意味着(zhe)美(měi)联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商(shāng)期(qī)货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预期升温叠加市(shì)场预期美(měi)联储(chǔ)年内(nèi)或将降(jiàng)息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预期，美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)、美元指数走高，贵金(jīn)属短(duǎn)线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很(hěn)快就需要降息，但就业市(shì)场(chǎng)并不(bù)配合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分(fēn)析师展大(dà)鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当(dāng)前(qián)劳(láo)动(dòng)力(lì)市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可能会在较长时间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美国非(fēi)农(nóng)数据强(qiáng)于预期或在短(duǎn)期(qī)提振美(měi)元(yuán)指数和美债收益率，从而打(dǎ)压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后暗(àn)示停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下半年降息的博弈，贵金(jīn)属(shǔ)将获得(dé)提振而(ér)走强，使(shǐ)均(jūn)值平台不(bù)断上(shàng)移。”广发期货(huò)贵金属研(yán)究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮(lún)美联储停(tíng)止降息后的(de)表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国(guó)经(jīng)济仍市场偏(piān)强(qiáng)运行一段(duàn)时间(jiān)，失业(yè)率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并(bìng)未再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相(xiāng)对更高，而黄金价格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统仍健康并有(yǒu)弹(dàn)性，但高利率环(huán)境下(xià)美国银(yín)行系统(tǒng)风险并未(wèi)解除(chú)，在第一(yī)共(gòng)和银行宣布被接(jiē)管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在(zài)的弱点，又有多(duō)家(jiā)区域性(xìng)银行出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在(z吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗ài)攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅放缓，而(ér)且(qiě)远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资和(hé)库(kù)存对GDP拉动转负(fù)，但(dàn)消费的拉动(dòng)上升反映出一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来随着经济(jì)下(xià)行压力不断(duàn)上升(shēng)，市场预期下半年美(měi)国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风险和衰退的共同(tóng)影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可(kě)维持逢(féng)低(dī)买入配(pèi)置思(sī)路，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和白银(yín)虚值看(kàn)涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需求实际(jì)上(shàng)是明显下(xià)降的。世(shì)界黄金协(xié)会(huì)公布的(de)数(shù)据显示，今年第(dì)一季度剔除(ch吹埙为什么不吉利 吹埙是有氧运动吗ú)场外交易的全球黄金(jīn)需(xū)求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求(qiú)较(jiào)高，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄金价格(gé)其关键作用(yòng)的黄金投资需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金条和硬币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的(de)287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白银方(fāng)面，由于美国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的(de)白银因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银(yín)比(bǐ)价大概率继续(xù)攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计(jì)2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息(xī)25个基点在议息(xī)前已经被充分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息后的(de)乐观，因此(cǐ)黄金市(shì)场(chǎng)一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大概(gài)率暂停加(jiā)息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较高(gāo)配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则认(rèn)为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美联储最后一次加息落地(dì)然(rán)后(hòu)转降息预(yù)期，从而(ér)刺(cì)激价格(gé)继续(xù)高(gāo)走(zǒu)，从这个角(jiǎo)度考虑黄(huáng)金(jīn)确实存在恢复上行趋势(shì)的(de)可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币(bì)紧(jǐn)缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏(piān)鹰派，5％的利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对经济和金融市场产(chǎn)生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看多观点出奇一(yī)致，且海外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨慎(shèn)为上(shàng)。

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