昨天深夜(yè)，美(měi)国债务(wù)上(shàng)限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时间周五上午，美国共(gòng)和党(dǎng)债务上限谈判(pàn)代表格雷夫斯与白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议开始后不久就突然离开。格(gé)雷夫斯说(shuō)：白宫(gōng)谈判代表实在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷夫斯(sī)强调，他(tā)不知道双方是否(fǒu)会在周五或周(zhōu)末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三大美(měi)股指集体(tǐ)转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂(zàn)停加息的(de)鸽派(pài)信号。鲍威尔称，银行业的压力可能(néng)影(yǐng)响(xiǎng)联(lián)储的利率路径(jìng)，若源于银(yín)行业(yè)危(wēi)机的信贷环境(jìng)收(shōu)紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前预(yù)计，美联(lián)储6月份加(jiā)息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易(yì)员预(yù)计美联(lián)储下月(yuè)将利率维持(chí)在(zài)5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性(xìng)为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔(ěr)的讲话相比，交易员似乎更受债务(wù)上(shàng)限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股(gǔ)跌(diē)幅收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景(jǐng)敏感的两年期美(měi)债收益率迅速远离(lí)他讲(jiǎng)话前所创(chuàng)的两个月来高位，一(yī)度较(jiào)高位回落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高(gāo)位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话结(jié)束后，美债收益率逐(zhú)步(bù)回升，全天攀升收官，美股(gǔ)和美元的跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五高开低走，受债务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股(gǔ)指盘中转(zhuǎn)跌，道(dào)指收跌(diē)约(yuē)110点，纳指(zhǐ)收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦(lún)铜(tóng)、伦(lún)镍也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦(lún)锡连涨三日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周(zhōu)。而伦锡和伦铝都涨(zhǎng)超2％现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅(qiān)涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住四周连跌之势(shì)。

　　纽约黄金期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期(qī)货收涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下(xià)跌(diē)1.89％，创2月3日一周以来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美(měi)元(yuán)/桶；布伦(lún)特7月原油(yóu)期货收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美油累涨约2.2％，布(bù)油(yóu)累(lèi)涨(zhǎng)约(yuē)2.5％，均(jūn)终结(jié)四周(zhōu)连跌。

　　北京时间(jiān)今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美国(guó)白宫(gōng)谈(tán)判代表已抵达(dá)会场，准备继续进行债(zhài)务上限(xiàn)谈判。

　　美国(guó)国会众议院议(yì)长(zhǎng)麦卡锡表示，共(gòng)和党人将于北京(jīng)时间(jiān)今(jīn)天上午重返谈(tán)判桌，恢复债务谈判。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第(dì)14修(xiū)正案来绕开债务上限解决(jué)不(bù)了任何问(wèn)题，将阻止拜登(dēng)推动的(de)增(zēng)加政府(fǔ)开支行(xíng)动。

　　值得注意的(de)是，美国财政部(bù)现金余(yú)额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财政部财政紧急(jí)措施余额还剩(shèng)下(xià)920亿(yì)美(měi)元。

　　鲍(bào)威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续(xù)加(jiā)息

　　当地(dì)时间周五（北京时间(jiān)今天凌晨），美(měi)联储主席鲍(bào)威尔出席名为(wèi)“货币(bì)政策(cè)观点”的(de)小(xiǎo)组讨论。市(shì)场关注他提供(gōng)的利率路径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国通胀远远高于我(wǒ)们(men)2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫(màn)长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力(lì)地致(zhì)力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济(jì)保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支(zhī)持6月会议暂不(bù)加息，而且银行业危机导(dǎo)致(zhì)的信贷(dài)条件(jiàn)收紧，可能意味着(zhe)美联储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能对经济增长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀(zhàng)造成的负面影响，可(kě)能无需（继(jì)续(xù)）加息至那(nà)么(me)高的水平就能成功打压通胀(zhàng)。美(měi)联储(chǔ)在收(shōu)紧货币政(zhèng)策(cè)方(fāng)面(miàn)已(yǐ)取得(dé)长足进步，政(zhèng)策立场现在是对经济(jì)增长具有限制性(xìng)的。做太多与做太少的风险正变得更加(jiā)平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以及近期(qī)银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定性。有(yǒu)鉴(jiàn)于此，美联储有能(néng)力观(guān)察更多数据(jù)和未来前(qián)景的演(yǎn)变，然后再决定可能(néng)需要提高(gāo)多少利率。”

　　同时，鲍(bào)威尔(ěr)也强调(di现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多ào)季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提(tí)到的观(guān)点及其能实现的程度也都存在不确定性(xìng)，理由是(shì)“未来(lái)前景(jǐng)面(miàn)临着历史性高企的(de)不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政(zhèng)策(cè)应进一步收紧多(duō)少(shǎo)而作出(chū)决定。”

　　有分(fēn)析称，这(zhè)说(shuō)明银行(xíng)业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐(nài)心”的利(lì)率路(lù)径信号。“新(xīn)美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将(jiāng)影响货(huò)币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转(zhuǎn)弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃期(qī)货持(chí)续走(zǒu)弱，昨日(rì)纯(chún)碱和玻璃期货继(jì)续深(shēn)跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告，自(zì)2023年5月(yuè)23日当晚夜盘交(jiāo)易时起，纯碱期货2309合约(yuē)的日内平(píng)今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝城期货研(yán)究所负责人闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要(yào)有三方面：一是产(chǎn)业供(gōng)需结构预(yù)期转弱；二是宏(hóng)观环境不乐观；三(sān)是交易者在对冲操作中(zhōng)将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但(dàn)南华研(yán)究(jiū)院能化分析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的原因(yīn)并不(bù)相同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较大的主(zhǔ)要原因在于远兴投(tóu)产的(de)消息面(miàn)刺激，使(shǐ)得盘(pán)面(miàn)出(chū)现(xiàn)较大(dà)跌幅。除此之(zhī)外，本周检修量增加，库(kù)存依旧累库，可见下(xià)游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱上周到港5万吨，对(duì)供需(xū)关系也存在一定(dìng)的影响。在现货松动、投产预期、库存累(lèi)库(kù)的(de)影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主(zhǔ)要原(yuán)因在于前期（3月(yuè)和(hé)4月(yuè)）需(xū)求(qiú)较旺，下游补库(kù)至环(huán)比(bǐ)高位(wèi)。”他(tā)说，短(duǎn)期(qī)价格(gé)松动，中下游(yóu)的备货情绪出现一(yī)定的谨慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形(xíng)，因(yīn)此产销(xiāo)出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌(diē)幅较为(wèi)明(míng)显。

　　从产业(yè)供(gōng)需(xū)结(jié)构看(kàn)，浙商期货分析(xī)师江文敏具体介绍，纯碱方(fāng)面，近期主要(yào)市场交易(yì)点(diǎn)是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号线(xiàn)正式点火，新增(zēng)天然(rán)碱产能150万吨，后续(xù)2号线原(yuán)计划于6月点火投产，产能为150万吨天然碱，3A号线原计(jì)划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份出(chū)产(chǎn)品，产能(néng)为(wèi)100万吨天(tiān)然(rán)碱和(hé)40万吨小(xiǎo)苏打。远(yuǎn)兴(xīng)能源的天然(rán)碱预计(jì)生产成本在(zài)1000元/吨以内。纯碱盘面(miàn)在大量(liàng)新增(zēng)产能(néng)和低成本(běn)纯碱的叠加(jiā)作用(yòng)下(xià)持续(xù)走低(dī)，周五又逢(féng)远兴能源点火(huǒ)的信(xìn)息落地，市场看空(kōng)情(qíng)绪高(gāo)涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在(zài)9月会发(fā)生变(biàn)化(huà)，这是市场早已预期的，市场也已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的(de)深(shēn)贴水(shuǐ)可以得到验证。在这个供需转宽松的预期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价(jià)格(gé)也出现(xiàn)崩塌，这一点从近(jìn)月(yuè)合约的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式(shì)收敛基差(chà)上可(kě)以得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文敏表(biǎo)示，近期(qī)市场主要交易点是需(xū)求转弱，供应上升(shēng)。因为玻(bō)璃深加(jiā)工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深加工厂原(yuán)片(piàn)库(kù)存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历(lì)史数据来看，原片库存偏高(gāo)，补库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区(qū)产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华(huá)东地区产销(xiāo)数据平均为82％，相比于3月及(jí)4月的数(shù)据，5月份产销数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨，6月(yuè)将新增(zēng)日(rì)熔量3150吨，8月减少日(rì)熔量400吨，9月新增日(rì)熔(róng)量1200吨(dūn)，10月(yuè)减少日(rì)熔量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到(dào)巅(diān)峰，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱(ruò)，主要(yào)是高(gāo)库存和低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月(yuè)中(zhōng)下旬玻璃价格在去(qù)库逻辑下出现(xiàn)过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后利(lì)润(rùn)改善很(hěn)多，加之终端表现并(bìng)不乐观(guān)，因此又(yòu)出现大(dà)幅回落(luò)。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在(zài)欧(ōu)美经济衰退预期、国内经济复苏不(bù)及预期的(de)背景下(xià)，整(zhěng)个工业品价格承压，纯碱此前强势(shì)的中观逻辑终(zhōng)敌不过疲弱的宏观逻辑。从持(chí)仓上看，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正是空(kōng)头配置，强化了二者(zhě)的弱势。

　　纯(chún)碱、玻(bō)璃弱势或将持续

　　对(duì)于(yú)后市(shì)，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带(dài)来现货价(jià)格短期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本(běn)线为大(dà)概率事件。“从商(shāng)品格局(jú)看，纯碱投产后必然走向(xiàng)过剩，而短期检修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此(cǐ)检(jiǎn)修仅为长期趋势下的扰动，商品从(cóng)偏紧(jǐn)到过(guò)剩(shèng)的周期中，价格趋势预计继续向下(xià)。”他说(shuō)，对(duì)于玻璃，需要(yào)等待的则是(shì)中下游(yóu)的备货意愿何时能够起来(lái)：一是等待下游的原料库存消耗(hào)，二是对未来的需求是否存在旺季的预期。短期来看，下(xià)游以消耗前(qián)期(qī)库存为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性，价格预期(qī)偏弱。后(hòu)市关注在(zài)需求存(cún)在缺口(kǒu)的(de)情形下，7月订单是否(fǒu)依旧(jiù)具(jù)有连续性。

　　中期来(lái)看，闾振兴认(rèn)为(wèi)，除非价(jià)格开始冲击成(chéng)本，或是供需上有重大改变，否则纯碱和玻(bō)璃依然维持(chí)弱势(shì)。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资(zī)金离(lí)场或(huò)使得低位波动加(jiā)大。”他(tā)说，止跌可(kě)以关注两个指标：一(yī)是(shì)基差不(bù)再是(shì)以现货(huò)下(xià)跌方(fāng)式来修复(fù)；二是(shì)月供需预期博弈相对明(míng)朗(lǎng)，基差(chà)企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维持弱势，可(kě)重(zhòng)点关(guān)注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续投产进(jìn)展、碱价降(jiàng)价幅度。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也(yě)或(huò)将维稳(wěn)。

　　玻(bō)璃(lí)方面，他(tā)认为，后市弱势也将继续保持，中长期(qī)则(zé)视终端需求变动来判断(duàn)是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游(yóu)深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况(kuàng)。若后期(qī)地产施工端主体封顶数(shù)量较多，那么玻璃的需求量将(jiāng)抬升，下游(yóu)深加工订单数量(liàng)也将因此抬升，盘面或维稳。

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