近日，国内(nèi)上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季(jì)度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期货基金也表现不(bù)佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正(zhèng)。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额在报告期内(nèi)增加4.30亿(yì)份，增幅近三成(chéng)，备(bèi)受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已实现收(shōu)益(yì)和(hé)利(lì)润方面(miàn)，一季度，建信能源化工(gōng)期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现(xiàn)收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利(lì)润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期(qī)货(huò)ETF已实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润(rùn)有何区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金(jīn)在一(yī)季报(bào)中均提(tí)及(jí)，本期已实现(xiàn)收益指基(jī)金本期利息(xī)收入(rù)、投资收益、其(qí)他(tā)收入（不含公允价值变动收益(yì)）扣除(chú)相关费用(yòng)和信用(yòng)减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润为本期已(yǐ)实现收益加m开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名上本期公(gōng)允价值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值方面，截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF资产净值超过10亿(yì)元(yuán)，达到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资(zī)产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净(jìng)值方面(miàn)，华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF以1.8032元(yuán)居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白(bái)银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告期内(nèi)，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正(zhèng)增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF、华夏饲(sìm开头的姓氏都有哪些，m开头的姓氏中文名)料豆粕期货ETF净(jìng)值增长(zhǎng)率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以(yǐ)反映出(chū)投(tóu)资(zī)者的(de)偏好。从份额变动来看(kàn)，除(chú)华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基(jī)金均受到净申购。截至3月底，国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初增(zēng)加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达(dá)27％；建信(xìn)能源(yuán)化(huà)工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加(jiā)2300万份至2.94亿(yì)份，增幅8.50％；大(dà)成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料(liào)豆粕(pò)期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份(fèn)至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体(tǐ)走(zǒu)出(chū)下跌(diē)行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要原因有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银(yín)行(xíng)倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息(xī)在(zài)资(zī)本市(shì)场持续发酵(jiào)，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品(pǐn)价格下跌(diē)，引领(lǐng)国(guó)内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国(guó)内现(xiàn)货供应相(xiāng)对充裕，由于加(jiā)工利润尚可(kě)，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港量趋于(yú)增加(jiā)，同时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部(bù)分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库(kù)现象，导致豆粕现货(huò)跌幅(fú)过大；最(zuì)后，需(xū)求(qiú)端(duān)低迷不振，由于春(chūn)节(jié)前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏(lán)，春(chūn)节后一段(duàn)时间一(yī)般(bān)是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于生猪价格持续下行，养殖业(yè)复产(chǎn)积极(jí)性不高，加(jiā)之(zhī)非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂(chǎng)豆(dòu)粕成交和提(tí)货(huò)量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资策(cè)略和运作(zuò)分析(xī)，国投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度白银在初期两(liǎng)个月处(chù)于振荡(dàng)调整，在三(sān)月(yuè)份又很快(kuài)反弹(dàn)至年初位(wèi)置。黄金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势(shì)，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势主要受制于白银工(gōng)业属性(xìng)及美联储加(jiā)息预期(qī)升温(wēn)影(yǐng)响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期则(zé)主要是(shì)欧(ōu)美银行业(yè)出现流动(dòng)性危机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降低了(le)市场对于美联储的加息(xī)预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调(diào)整节奏与经济衰退担忧继续主(zhǔ)导贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治(zhì)、金(jīn)融体系的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天(tiān)鹅事件的影响。今年(nián)以来(lái)，美(měi)联(lián)储已连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美(měi)联储(chǔ)今年或还(hái)有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声(shēng)，而通胀(zhàng)仍处(chù)于高位，宏观(guān)环境对贵(guì)金属相对有利，贵(guì)金属配置价值进一步提升。考虑到白银(yín)的高弹(dàn)性及(jí)金银比价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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