国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险(xiǎn)依旧不容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出炉后，美联(lián)储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和(hé)银行股价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一共和银行的(de)股(gǔ)价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是(shì)达成救助协议以维持该(gāi)银行运(yùn)营的希望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上(shàng)。消(xiāo)息(xī)人(rén)士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会被美(měi)国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季度存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行(xíng)股价在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司(sī)、财政(zhèng)部和(hé)美联储的官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其他银行(xíng)进行协调会(huì)议，为第一共和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联(lián)储反省硅谷银行(xíng)倒(dào)闭，寻求(qiú)大(dà)范围加(jiā)强银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审(shěn)查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联(lián)储认为，银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)未能采取(qǔ)有力行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多(duō)的问题(tí)。美联储负(fù)责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分(fēn)认识(shí)到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复(fù)杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有(yǒu)多么(me)不堪一击。他们(men)的确发现(xiàn)了(le)风险，却(què)没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报(bào)告中，巴(bā)尔总(zǒng)结硅谷银(yín)行倒闭有四(sì)大成因(yīn)，其(qí)中三(sān)点都和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错误部分(fēn)源于，特朗普执政时(shí)的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监(jiān)管方式不(bù)够自信果断，它们阻(zǔ)碍了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储认为(wèi)，其银(yín)行业(yè)审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关(guān)风险，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累(lèi)积(jī)过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称(chēng)，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联储忽视了范围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却(què)显示，存款基(jī)础稳定，其(qí)利率相关(guān)风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适(shì)用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银(yín)行的一系(xì)列规定(dìng)，包括压(yā)力(lì)测(cè)试和(hé)流动性要求，将重新评(píng)估(gū)，怎样监督和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利(lì)率流动性风险的(de)风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的(de)银(yín)行适用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规(guī)定。他(tā)呼吁，重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应要(yào)求更(gèng)广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券(quàn)的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对(duì)资本(běn)规划和风险管(guǎn)理不足的公司，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求，或(huò)者限制股(gǔ)票回购、股息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时间4月28日的声明(míng)，美国总(zǒng)统拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至3月(yuè)19日期(qī)间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月(yuè)14日期间受严重(zhòng)风(fēng)暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援助资电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决金可在成(chéng)本分担(dān)的(de)基础上提(tí)供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的地(dì)方(fāng)政府以及某些私(sī)人非营利组织，用(yòng)于受(shòu)灾(zāi)害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五国就乌(wū)克兰(lán)农产品相关(guān)事宜(yí)达成原则性(xìng)协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣(xuān)布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利(lì)、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取行动(dòng)解决欧(ōu)盟(méng)成员国和(hé)乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措施包括推动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国撤(chè)回(huí)针(zhēn)对(duì)乌农产品的单边措(cuò)施。从欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等4种(zhǒng)农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽(zǐ)油(yóu)等产品的(de)倾销调(diào)查(chá)。欧(ōu)盟将(jiāng)进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困(kù电冰箱嗡嗡响是怎么回事，冰箱噪音大嗡嗡作响怎么解决n)境：经济继续放缓，通胀依(yī)旧(jiù)高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物(wù)价指数(shù)同(tóng)比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能源的(de)核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的数据(jù)再度印证(zhèng)了美国通胀的居高不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布(bù)后，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一天，美(měi)国(guó)商务部公布的一季度(dù)美国(guó)宏观经济(jì)数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预期的(de)2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓(huǎn)。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数年化(huà)环比(bǐ)初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期(qī)货宏观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向期货日报记(jì)者表示，上述(shù)数据(jù)显示出美国(guó)经济放缓但(dàn)通胀水平依旧高企的滞(zhì)胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认(rèn)为一季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明(míng)显回暖，显示(shì)出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数据超预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行(xíng)信(xìn)用危机的尾部效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠加经(jīng)济(jì)景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降息(xī)的预期(qī)。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏(hóng)观贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于(yú)反映核心个人消费支出(chū)在内的一季度(dù)PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基本不存(cún)在(zài)悬念，此(cǐ)次(cì)GDP数据(jù)更多影响的是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美联(lián)储货币政策面临抑制通胀以及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此前银行业(yè)危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度(dù)经济的回(huí)落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱(ruò)性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持(chí)续(xù)增加，但是一季度核心PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预(yù)期，显示(shì)出(chū)核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这(zhè)意味着进行政策选择时不(bù)得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者(zhě)会(huì)上鲍威尔(ěr)表态(tài)或将更(gèng)加注重安抚市场情绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储(chǔ)5月加息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无(wú)最新(xīn)点阵图和经济展(zhǎn)望(wàng)公布，因此会议(yì)重(zhòng)点在于(yú)利率决议声明及鲍(bào)威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议(yì)声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机(jī)引发的(de)信贷收(shōu)缩等方面的观点(diǎn)论(lùn)述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无(wú)论对(duì)于(yú)商品市(shì)场还是权益市场而言(yán)，均构成(chéng)短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议(yì)需(xū)要关注三个方面(miàn)：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性(xìng)，美联储是(shì)否会透露其愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是美联储对于(yú)目(mù)前(qián)金融以及经济风(fēng)险的(de)判断，到底(dǐ)是短期风险还(hái)是(shì)长(zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美联(lián)储未来的(de)货币政策(cè)预期，比如是否透露下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储依然偏(piān)鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场(chǎng)而言(yán)偏(piān)负面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派，那市(shì)场风(fēng)险偏好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行(xíng)，贵金(jīn)属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息(xī)结果不会引(yǐn)起市场较大波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为(wèi)本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径(jìng)的展望。“尤其是如(rú)果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如(rú)表现(xiàn)出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲击(jī)，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临(lín)涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐(lè)观预期出(chū)现一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认(rèn)为贵(guì)金属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素(sù)间(jiān)来(lái)回拉扯(chě)。利多因素(sù)方(fāng)面(miàn)，美联储(chǔ)加(jiā)息临(lín)近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而未决以及(jí)银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激(jī)发(fā)市场避(bì)险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述(shù)种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市场(chǎng)和美(měi)联储对于后续(xù)货币政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论是(shì)新(xīn)增非(fēi)农就业人数还是失业率指标，还远未触及(jí)经济衰退以(yǐ)及美联储货币(bì)政策(cè)转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这极有可(kě)能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在(zài)5月美联储议(yì)息会(huì)议落地后的(de)一(yī)段(duàn)时间(jiān)内，市(shì)场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多数据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再相机(jī)作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是(shì)全球贸易结(jié)算体(tǐ)系下美元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定的是美(měi)债实际(jì)利率(lǜ)的变(biàn)化，但是(shì)最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央(yāng)行(xíng)购金以及美(měi)元结算体系的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得(dé)了(le)越来(lái)越(yuè)多的(de)金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻(luó)辑还(hái)没结束，且近期的(de)表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置的角(jiǎo)度来看，仍(réng)推(tuī)荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美国经(jīng)济(jì)下行以及欧美银行业(yè)风险带(dài)来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带(dài)来的加息预测(cè)，未能对贵(guì)金属形成(chéng)有力的回落压力。因此，他预(yù)计贵(guì)金属(shǔ)市场整体(tǐ)仍(réng)以高位(wèi)振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降(jiàng)息(xī)的预期(qī)仍大幅领先(xiān)美联储(chǔ)的(de)官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示(shì)，近期宏观市场关键数据较多(duō)，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)波澜起伏(fú)，同时(shí)基本(běn)面因(yīn)素也(yě)多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一(yī)”假期结束后，市(shì)场将直(zhí)面美(měi)联(lián)储5月利率决议(yì)落地，他(tā)预计美联(lián)储会(huì)议结果(guǒ)或将偏鸽(gē)，因此推荐节后(hòu)逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美(měi)联(lián)储议息(xī)会议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业危机及(jí)债务(wù)上限问(wèn)题(tí)悬而未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分(fēn)押(yā)注引发的风险。假期后可(kě)关注贵(guì)金属(shǔ)回(huí)落企稳情况，可以逢低布局(jú)多单。”张晨(chén)表示(shì)。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议(yì)这一关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头(tóu)寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸(cùn)有足(zú)够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确(què)的方向性行情，可根(gēn)据美(měi)联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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