当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的(de)方(fāng)向(xiàng)升级。

　　当(dāng)地时间5月9日(rì)，美国(guó)众(zhòng)议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表示，这(zhè)次会见并未就(jiù)解(jiě)决债务(wù)上限问题(tí)达成任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间周二(èr)，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约。

　　报道(dào)称，美国参议院(yuàn)多(duō)数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人查克(kè)·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和(hé)党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦(mài)康奈尔、众议院民(mín)主党领袖哈基姆杰·弗里斯(sī)也将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市(shì)场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判(pàn)达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在(zài)谈(tán)判前一日，麦(mài)康奈尔(ěr)称，在(zài)美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在债务(wù)上限(xiàn)问题上打破(pò)党(dǎng)派(pài)僵局(jú)，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美(měi)国债务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次(cì)日启动非常规举措维(wéi)持(chí)政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规(guī)措施只能(néng)帮助(zhù)财(cái)政部暂时(shí)性地继续借款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国(guó)财政部长耶伦在致信国(guó)会(huì)领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是(shì)，若国会未能提高债(zh没带罩子让捏了一节课感受ài)务上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继(jì)续履行政府的所有义(yì)务，最早可能(néng)在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上(shàng)限问题相关议(yì)案在众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年3月31日(rì)前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限制，若(ruò)两党能(néng)在这(zhè)一时限之前同意把债务上限(xiàn)再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预计未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务(wù)上(shàng)限捆(kǔn)绑的议案没机会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不(bù)提(tí)高(gāo)债(zhài)务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构(gòu)罕见“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危(wēi)机，美国(guó)监管机构的(de)第一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该(gāi)行领导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及(jí)时(shí)排查隐患，没(méi)有及时(shí)注意到第(dì)一共和(hé)银(yín)行、硅谷银行在疫(yì)情(qíng)期(qī)间(jiān)发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作(zuò)人(rén)员(yuán)也没有(yǒu)意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施去尽快解决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行(xíng)业的(de)这一场危(wēi)机风暴(bào)中(zhōng)，加州是(shì)名副(fù)其实的“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银行以外，刚(gāng)刚(gāng)宣告倒闭(bì)的第(dì)一(yī)共和银行也(yě)位于加州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击(jī)、股价暴(bào)跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加(jiā)州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布的报告，在对硅(guī)谷银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山联(lián)邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可能会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中(zhōng)称，加(jiā)州监管机构未来(没带罩子让捏了一节课感受lái)将对(duì)资(zī)产(chǎn)超过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规(guī)模很高的银行加强(qiáng)审查。

　　在(zài)硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事(shì)件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存(cún)款规模较高是(shì)促成(chéng)银行(xíng)挤兑的(de)关键因素之一。然而，报告指(zhǐ)出，在过(guò)去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大量(liàng)无保险(xiǎn)存款一定意味着风险增(zēng)加，因为(wèi)拥有(yǒu)大量存款的(de)账户(hù)往往是(shì)由企业(yè)客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该报告(gào)还(hái)表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如(rú)何管(guǎn)理社交(jiāo)媒体(tǐ)和实(shí)时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可(kě)能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补(bǔ)计(jì)划(huà)。

　　美(měi)国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世界上(shàng)最(zuì)大的(de)石油(yóu)储备，能源部仍然(rán)致力于以一种为(wèi)美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并(bìng)保护(hù)美(měi)国经济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并(bìng)进(jìn)行必(bì)要的(de)维护——这(zhè)些(xiē)也是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部(bù)表示，除了(le)直接采购外，其补充SPR的方(fāng)式还包括要求一(yī)些炼(liàn)油厂退回部分(fēn)从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不(bù)必要销售(shòu)”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政府拨款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授(shòu)权(quán)的约(yuē)1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中进行(xíng)的(de)石(shí)油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购没带罩子让捏了一节课感受入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年(nián)以来多数(shù)时候，WTI油价(jià)依然高于(yú)美国政(zhèng)府设定的条(tiáo)件(jiàn)。

　　油脂(zhī)板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前(qián)低支(zhī)撑后，国内(nèi)三大油脂期货(huò)价格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓(cāng)上(shàng)行。三个交易日，豆油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨(zhǎng)幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱(ruò)表(biǎo)现上来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断(duàn)变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领涨月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一(yī)餐饮(yǐn)业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费(fèi)预期乐观，确认了油脂(zhī)大消费基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压(yā)力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或(huò)不(bù)及(jí)预期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯雪玲表示，但(dàn)随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到(dào)港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整体受(shòu)到需求难以消化(huà)供(gōng)给的压(yā)制，前(qián)期(qī)表现弱势(shì)但在(zài)加拿(ná)大(dà)题材(cái)出(chū)现后反(fǎn)弹迅(xùn)猛。相比(bǐ)之下(xià)，棕榈油在产地及国内持续去(qù)库的(de)加持下，表现最为亮(liàng)眼，也(yě)是本轮(lún)油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油脂(zhī)反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程(chéng)度反应了(le)前期超跌后的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到(dào)，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于马(mǎ)棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布(bù)的数据显示，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预(yù)期，马(mǎ)棕4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖(hú)期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅缩窄，导(dǎo)致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库存(cún)167万吨下降比较明显(xiǎn)。但(dàn)上周五到(dào)周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示(shì)，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕(zōng)库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低(dī)库存水平，库存环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植园(yuán)的印(yìn)尼工人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产(chǎn)量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳动节假(jiǎ)期，预计因此印尼(ní)工人返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降(jiàng)幅较往年更大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段性的宏(hóng)观企稳及情绪修(xiū)复(fù)也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围(wéi)市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商(shāng)品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非农(nóng)就业等数据(jù)全面超预(yù)期。此外(wài)，耶伦也(yě)在(zài)敦促国会提(tí)高联邦(bāng)债务上限。这些(xiē)消息，从边际上缓解(jiě)了(le)因美(měi)国银行业危机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期较(jiào)差经(jīng)济数(shù)据带来的(de)美国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油(yóu)随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合宏(hóng)观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴西大豆卖压(yā)有所(suǒ)减轻但仍(réng)将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹(dàn)。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前(qián)，因宏观和基本面的压制(zhì)依然(rán)存(cún)在(zài)，受访(fǎng)人士(shì)对油脂此轮反弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在(zài)油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预(yù)期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹或难(nán)持续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而(ér)从时间节点上来(lái)看，油脂(zhī)整(zhěng)体(tǐ)也将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表示，从(cóng)国际(jì)棕(zōng)榈油(yóu)产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当(dāng)前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库存很低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕(yù)预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几(jǐ)个月的去(qù)库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上，但在(zài)倒(dào)挂的(de)豆棕(zōng)价(jià)差(chà)及(jí)主需求国高库存(cún)带来的并不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传(chuán)统低(dī)产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的(de)扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现(xiàn)不佳导致了棕榈(lǘ)油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一(yī)般有着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比增幅(fú)可能还会更高，这预计将为马来(lái)西亚带来(lái)显著的累库压力(lì)，不利(lì)于产地报(bào)价及(jí)棕榈油期价的持(chí)续(xù)上(shàng)行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆(dòu)检验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到港950万吨(dūn)、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油(yóu)脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以上，超过了(le)2021年5—6月220万吨(dūn)平(píng)均消(xiāo)费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油(yóu)库存从年初以来早(zǎo)就已经进入累库状态(tài)。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨(zhà)整体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连(lián)续三周累库。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明(míng)显。”石(shí)丽红表示(shì)，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后(hòu)开(kāi)启(qǐ)累库，带来远(yuǎn)月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制(zhì)油脂反弹空(kōng)间，但国内油脂油(yóu)料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及价格的变化(huà)对油脂行(xíng)情(qíng)的影响(xiǎng)要(yào)更(gèng)大一些。后期，市场需关注巴西(xī)大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球经济(jì)预(yù)期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商品需(xū)求传导等影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并不具备持续性反(fǎn)弹的(de)基础，后期(qī)涨(zhǎng)势预(yù)计(jì)放(fàng)缓。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人(rén)士不看好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约(yuē)，品种中首选豆油。待(dài)供需报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜(cài)棕价差(chà)做扩。

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