北京时间(jiān)5月6日(rì)晚，伯克(kè)希尔·哈(hā)撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东(dōng)大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边(biān)回答了来(lái)自全球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投(tóu)资者分享了投资、成(chéng)功以及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的(de)AI、新能源、美国银行危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人”等(děng)热点话题(tí)进行了(le)探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格依然(rán)高度(dù)看好苹果公司。“如(rú)果让消费者(zhě)选择，是(shì)放弃第二台车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车(chē)。这是消(xiāo)费者行(xíng)为对(duì)苹果公司带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链(liàn)中的重要位置(zhì)。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电(diàn)相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能够(gòu)在第(dì)一时间(jiān)获取本次股东会(huì)最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重点(diǎn)企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许(xǔ)多

　　会上，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Trav康师傅是哪国的牌子？el Centers贵的原因是，买(mǎi)Pilot是(shì)一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格很(hěn)好(hǎo)，第二个阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这(zhè)部分股份已进行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外(wài)权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我(wǒ)们在财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“沃(wò)尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很多(duō)产品供应给(gěi)它(tā)，但(dàn)有些(xiē)产品很难让(ràng)人们只去沃尔玛购买，我们也会把产品(pǐn)的分销渠道多(duō)元化，我们希(xī)望(wàng)能够拥有多个具(jù)备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽(suī)然有101年的历(lì)史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果(guǒ)当前面(miàn)临的问题不在(zài)于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为了把这个品牌(pái)推向全球做过很多(duō)尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了(le)方向，但(dàn)后来发(fā)现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然(rán)有自己(jǐ)的(de)魔力，但魔力(lì)也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的(de)行(xíng)业，是（竞争）非常严峻(jùn)的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少了(le)，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少(shǎo)影片供应，也(yě)不能(néng)减(jiǎn)少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴(bào)雪的(de)事情上(shàng)

　　微(wēi)软已(yǐ)经(jīng)做得非常出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希尔出售动视(shì)暴雪股份是否(fǒu)影(yǐng)响(xiǎng)到了(le)微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希(xī)尔所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露的(de)事项都已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至于微软(ruǎn)，我认为他们已经做得非常出色(sè)了(le)，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有(yǒu)关部门积极地进行了合作(zuò)，但这并不(bù)代表他们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是(shì)愿意多花钱就能解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但(dàn)即使这(zhè)笔(bǐ)收购最终没有成功，也不(bù)代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关(guān)于苹(píng)果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公(gōng)司(sī)，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔(ěr)持(chí)仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果(guǒ)公司在我们仓位中的(de)占(zhàn)比超过了能源业务。虽然(rán)我们持(chí)有苹(píng)果的股份占比(bǐ)不高(gāo)，但每年的权重都(dōu)在(zài)增加。我(wǒ)不(bù)懂(dǒng)手机，但我能看明白(bái)消(xiāo)费者的习(xí)惯。如果让消费者选是放弃买(mǎi)手机还是放弃买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们(men)可以在消费者(zhě)行为(wèi)方面(miàn)做一定(dìng)的预测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在买第二(èr)辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果(guǒ)占伯克希(xī)尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果(guǒ)等都(dōu)是生意(yì)，而苹果的商业模式更好(hǎo)。消(xiāo)费者花钱的时候都有自己的喜好，有些人会(huì)花1500美元买(mǎi)一部手机，同(tóng)样(yàng)，也有人花3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯(xīn)片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非(fēi)凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯克(kè)希(xī)尔在一(yī)个季度内快速买入(rù)卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行(xíng)了(le)说明，在(zài)他(tā)看(kàn)来台积电是世界范围内(nèi)管理最完善(shàn)且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的芯(xīn)片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参与了亚利桑那州的部分(fēn)芯片工作(zuò)，但至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公(gōng)司可以与台积电比拟，这(zhè)家(jiā)公司拥有非凡的(de)领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人(rén)，这(zhè)家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己？巴菲特的回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估(gū)了一个不需要高估就能(néng)成(chéng)为天(tiān)才的人。他(tā)真(zhēn)的(de)很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不可能(néng)的目标。我们的(de)不同(tóng)之处在(zài)于，我想要的不多，我在寻找简单(dān)、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我(wǒ)不(bù)想要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆·马(mǎ)斯(sī)克(kè)需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可(kě)能的问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现在的(de)生活方(fāng)式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜(xǐ)欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽(qì)车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并(bìng)不喜欢(huān)

　　关于(yú)新能源和汽(qì)车厂(chǎng)商，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和(hé)查理都觉得，汽车(chē)行业太艰难(nán)了。例如福(fú)特(tè)汽(qì)车公司，曾经(jīng)亨利·福特看(kàn)起来拥(yōng)有整个(gè)世界(jiè)，但(dàn)20年后，他(tā)们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了(le)通用汽车公(gōng)司1932年(nián)的(de)年度(dù)报告(gào)，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他(tā)们(men)有19000个经销商，而当(dāng)时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美国(guó)有3.3亿人(rén)，所有汽车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司(sī)还会(huì)面临来自世界(jiè)各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事(shì)实(shí)也并(bìng)非如(rú)此，法拉利就(jiù)处(chù)于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽然(rán)我们觉(jué)得，汽车(chē)不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业(yè)，但(dàn)电(diàn)动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大的成本和巨大(dà)的风险，但(dàn)我不喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成本和巨大的(de)风险。”

　　关(guān)于新技术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回(huí)答新(xīn)加坡投(tóu)资者(zhě)关(guān)于人工智能(néng)的(de)问题时，芒(máng)格(gé)表(biǎo)示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会发(fā)现自(zì)动化(huà)操作程度非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用人(rén)可能(néng)更好(hǎo)，因为人工(gōng)智(zhì)能并不能(néng)取代(dài)很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能虽然可以做一些令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨(cí)也曾(céng)带(dài)我去看微软的产(chǎn)品，但这类产品(pǐn)仍不完善(shàn)，譬(pì)如目前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好的(de)，但很多事情是不能(néng)掌控的。人工(gōng)智能(néng)可以改变全世(shì)界，但它(tā)并不(bù)能(néng)改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益的机(jī)会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有新技术(shù)创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机会在(zài)相对(duì)降低，但这并不(bù)代(dài)表没有投资机会。从(cóng)1940年(nián)到(dào)现在(zài)，无(wú)论(lùn)汽车、工业、飞机以及能源等领域(yù)都有新(xīn)的改变，新(xīn)的事物永远(yuǎn)在不断(duàn)出现，而(ér)且(qiě)会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯克希尔(ěr)在(zài)新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多投入，但(dàn)还远远不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希(xī)望能(néng)够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方面的问(wèn)题。从传统能源(yuán)向新能源(yuán)的转变(biàn)，我(wǒ)们(men)在这(zhè)个(gè)方面做了非常多的投入(rù)。不(bù)过，现在做的(de)还(hái)远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔(ěr)表示(shì)，“我们现在正(zhèng)在(zài)经历能(néng)源行业的变(biàn)革(gé)，全球(qiú)都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划(huà)，然(rán)后将这些计(jì)划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在(zài)公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美(měi)国(guó)银行(xíng)危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的(de)经济后果时，巴(bā)菲(fēi)特表示，这(zhè)是灾难性的，即使(shǐ)联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的(de)限额是(shì)25万美元，这是法令的(de)规定，但(dàn)这不是美国(guó)的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他(tā)们不(bù)会让债务上限(xiàn)导致世(shì)界陷(xiàn)入混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众解(jiě)释为什(shén)么(me)只有25万美元有“存款”保险，这次事件引发的(de)后续(xù)问题(tí)会扰(rǎo)乱世界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到(dào)担(dān)忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总(zǒng)是会传染的，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤(jǐ)兑而失去了工作。不过，这些年来(lái)，银行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一年，有多(duō)达(dá)2000家(jiā)银行倒闭(bì)，也是(shì)在那时，我(wǒ)们做(zuò)了(le)一件(jiàn)非常明智(zhì)的(de)事情，就(jiù)是(shì)成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在已(yǐ)经(jīng)是2023年了(le)，人们仍（对(duì)银行挤兑）感(gǎn)到担忧(yōu)，这(zhè)是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋予了(le)制定保证金要(yào)求的(de)责任。他们改(gǎi)变了很多次保证(zhèng)金要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系(xì)统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了(le)财政(zhèng)问题

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨(péng)胀(zhàng)，市(shì)场普遍在批评(píng)美(měi)联储(chǔ)失职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美(měi)联储(chǔ)，“他们无法(fǎ)解决财政问(wèn)题，他们正在履行其职能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过芒(máng)格对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示(shì)，我们(men)在第二次世界大战中付出(chū)了代(dài)价。我们每个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人(rén)，也包括我自己。我们购买了最初(chū)所谓的战争债券、国(guó)防债(zhài)券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观(guān)环境会(huì)变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美国银(yín)行危(wēi)机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守旧(jiù)的价(jià)值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新(xīn)发明，但它需要有旧的价值观。我们(men)不知道会发(fā)生什么，因为在目前的(de)情况(kuàng)下，可能会发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须(xū)有惩罚，打击那些制(zhì)造(zào)问题的(de)人(rén)。如果他们承担了(le)不该承担的(de)风险，如果你要(yào)改变人们未来的行为方式，风(fēng)险(xiǎn)就必(bì)须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许(xǔ)多银(yín)行

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一(yī)个(gè)非常不错(cuò)的投资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果1970年的《银行控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人们(men)对货币失(shī)去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好现象

　　针对去(qù)美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说(shuō)，“美元(yuán)是储备货币，我看不到任(rèn)何其他(tā)货币能够取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能(néng)理解现(xiàn)在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更(gèng)清楚，但是他也不能完全控制我(wǒ)们的财政政策(cè)。当疫情发生的(de)时(shí)候，并(bìng)没有人知道(dào)需要印多少(shǎo)数额的货币才能(néng)解决问(wèn)题，而直(zhí)到它失(shī)控。人们(men)会对货(huò)币失去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无(wú)法预(yù)测，但我们知(zhī)道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大周期行业

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病盖可(kě)保险已经是一(yī)家技术公司，但在我们看来，其依(yī)然是(shì)一家保(bǎo)险公司。他同(tóng)时解(jiě)释(shì)，盖可(kě)在技(jì)术方面需(xū)要做的(de)工作(zuò)要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险(xiǎn)公司(sī)，盖可第一季度业(yè)绩(jì)表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减少了前(qián)一(yī)年的保险(xiǎn)准备金(jīn)，其次一季(jì)度还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息(xī)处(chù)理方(fāng)面，盖(gài)可也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在(zài)商业地(dì)产领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别(bié)活跃

　　在回答有投(tóu)资者提出的商(shāng)业地产损(sǔn)失(shī)情况有多(duō)严重，和伯克希尔是否会在商业地产(chǎn)领域更活跃(yuè)时？巴菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是(shì)特别活(huó)跃(yuè)，因此也不会受到不良贷款等一系列负面(miàn)因素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很多地方市(shì)中心(xīn)的空洞化却(què)康师傅是哪国的牌子？是非常严(yán)重的，它会影响很多人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追(zhuī)索权的(de)房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长(zhǎng)期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资(zī)者提出的伯灵顿北(běi)方圣太(tài)菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他(tā)密切关注(zhù)这一(yī)团队的运营指标，其(qí)中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路，而(ér)且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确(què)实经历了一段困难时间(jiān)，但好(hǎo)在我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我(wǒ)们的(de)团队(duì)优先考虑的是恢复(fù)铁路的长期运营(yíng)，而(ér)不是短期专注于在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客户提供(gōng)可持续(xù)的优(yōu)质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投(tóu)资决定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为情绪作出错误的投资(zī)决(jué)定时(shí)，巴菲(fēi)特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投资(zī)或商业(yè)决(jué)定(dìng)时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲(fēi)特强调：“如果我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在增(zēng)加(jiā)，而(ér)投资者不(bù)需要(yào)花任何钱。我们投资并创造了超过(guò)5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲(fēi)特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的

　　关于是否对持有的超过1000亿美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想做的是(shì)收购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况(kuàng)下，没有人(rén)能(néng)像(xiàng)我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆公司(sī)，这种事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们收购的机会是(shì)非常有限的，所(suǒ)以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时(shí)候，我们需要足够的资金。但(dàn)我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让股价(jià)稳步(bù)上涨。我们有足够(gòu)的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

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　　巴菲特：投(tóu)资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消(xiāo)费者的行为

　　关(guān)于(yú)公司(sī)如何在(zài)短期利润和长期(qī)防御(yù)能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度(dù)预算是否达标，我们(men)感兴趣的是(shì)，永(yǒng)远拥有一个(gè)美好的事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我们(men)确实找(zhǎo)到(dào)了一些(xiē)，例如，当我们在(zài)1966年试图涉足(zú)百货商店业(yè)务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者(zhě)的(de)行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能(néng)获利！但这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

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　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于投资人(rén)关注的接班人(rén)话题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔(ěr)一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或(huò)者去管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩也(yě)会给他一些好的(de)建议，但格雷格是做出最终决定的那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人才(cái)，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如果这些人不足够(gòu)聪(cōng)明，我(wǒ)们(men)是绝不(bù)会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

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　　伯克希尔的优秀在于从(cóng)不(bù)会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示(shì)，“伯克希(xī)尔有很(hěn)多很优秀的(de)经理人，相对其他(tā)大型公司，伯(bó)克(kè)希尔之(zhī)所以能(néng)够做(zuò)的更好原因之一，是从(cóng)不(bù)会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

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　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特(tè)的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经(jīng)理人之一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总(zǒng)是(shì)会去改善一个体系。我很享(xiǎng)受与(yǔ)他交(jiāo)流，以前我们每天都会聊天，现在(zài)没有那么(me)频(pín)繁了，但他绝对是世(shì)界上独一无(wú)二的(de)人”。

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　　巴(bā)菲特透露(lù)到(dào)访日本五大(dà)商社

　　是(shì)为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何(hé)到访日本(běn)，并参观五大商社(shè)。“我去(qù)那里(lǐ)的(de)部(bù)分原因，是为了把格雷(léi)格介绍给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望(wàng)和（那些企业）有长期合作(zuò)的(de)机(jī)会。它们是一(yī)些令人难以置信的投资机会，一直(zhí)是(shì)非常好的投资机会。我(wǒ)很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走访是(shì)非常棒(bàng)的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展(zhǎn)望

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　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提(tí)出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这家公司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本和大量(liàng)的人(rén)才。“就(jiù)像格(gé)雷厄姆1949年写下的书时(shí)至(zhì)今日依然畅销且屹立(lì)不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

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　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都(dōu)要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一(yī)个国家的(de)资产(chǎn)而非负债(zhài)，以(yǐ)往记(jì)录已经(jīng)说明(míng)了这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会(huì)比大(dà)部分公司都要多(duō)，也仍然可以在(zài)国家的(de)经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

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　　巴菲特(tè)：伯(bó)克(kè)希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同(tóng)的股票回(huí)购决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优秀的(de)回购(gòu)计划(huà)框(kuāng)架，我会继续沿用，因为股(gǔ)票回购将同时(shí)对股东和公(gōng)司自身的(de)运营产生益处，如果资(zī)本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸(xī)引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股内在价(jià)值呢(ne)？因此(cǐ)当时机来临，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票(piào)回购方。”

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　　巴(bā)菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动，人生的路就清晰了

　　在回答关于遗产(chǎn)规划的问题(tí)时，巴菲特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你(nǐ)想要(yào)你的孩(hái)子拥有某种价(jià)值观，重要的(de)是(shì)：你(nǐ)要践行(xíng)这样的价值观，并(bìng)和他们谈论这个价值观，从他们出生(shēng)起，他们(men)就(jiù)在(zài)学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可(kě)以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行(xíng)动(dòng)”。

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　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我(wǒ)年(nián)事已高但没有(yǒu)写过遗(yí)嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕(yù)家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都存在各自的问题。我年事已高，可我并没(méi)有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需要孩子的(de)理解(jiě)以及(jí)他们(men)的建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而(ér)言，在(zài)20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过早向孩子宣告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不(bù)向(xiàng)他(tā)们的(de)孩(hái)子透露任何遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过(guò)早地(dì)向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老(lǎo)，并学(xué)会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比如(rú)花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要(yào)活到老学(xué)到老，要(yào)学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功。如果做不到，成功就需要更多的运气(qì)，当然，你一定(dìng)不(bù)要把自(zì)己(jǐ)的命运(yùn)都押(yā)宝在运气赌(dǔ)注上”。

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　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务(wù)中没有困(kùn)难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业务中没有困难，我们都非常热爱(ài)自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床时(shí)，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣(xīn)赏对方(fāng)，而且我上班(bān)通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的工(gōng)作(zuò)环境，没有什么能比这(zhè)更美妙的事情(qíng)了！”

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　　巴菲特：我时常关注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中(zhōng)写(xiě)下一些(xiē)非常有说服力的话(huà)，告诉我我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我(wǒ)看了(le)这本书(shū)（注(zhù)：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍(biàn)又(yòu)一遍。无论他的想法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马(mǎ)逊看看这本书的排名，它一(yī)直在畅销(xiāo)榜上排在差不多第300名或(huò)第350名的位置。试(shì)想下(xià)，到(dào)哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其(qí)领域里具有这样持续的地位？”

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