5月以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交易日即5月25日主(zhǔ)要指数(shù)更是创出年(nián)内收市新(xīn)低。不(bù)过，虽(suī)然(rán)多只投资港股的ETF产品年内(nèi)收益告负(fù)，但资(zī)金越(yuè)跌越买(mǎi)，多只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品年(nián)内份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新高。如广发基金两(liǎng)只(zhǐ)港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏恒生(shēng)互联(lián)网ETF份额也持续增长，最新份额更是逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位业(yè)内(nèi)人(rén)士对(duì)此表示，港股作(zuò)为离(lí)岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟随国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流(liú)动性(xìng)双重压(yā)力下(xià)，5月(yuè)市场走势较弱(ruò)。不过(guò)，当前(qián)港(gǎng)股市场估(gū)值水平(píng)已处于历(lì)史偏低水平，具备一定的投资性价比(bǐ)，看好人(rén)工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资(zī)机会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多(duō)只份(fèn)额再(zài)创新高(gāo)

　　Wind数据显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年(nián)内份(fèn)额合计达2284.37亿份，相较于年(nián)初增幅超37％，年内资金合计(jì)净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品份额增幅明显(xiǎn)，且再创历史(shǐ)新高。其(qí)中(zhōng)，广发(fā)恒生(shēng)科技(jì)ETF、广发港股创(chuàng)新药(yào)ETF年内(nèi)份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增(zēng)幅(fú)不仅领(lǐng)涨(zhǎng)港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金(jīn)等旗下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网ETF份额(é)也持续增长，年内份额增幅超31％，最新份额已(yǐ)站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位(wèi)，再创历史(shǐ)新(xīn)高，并继(jì)续(xù)蝉联(lián)市场规模最大的(de)港股(gǔ)ETF产(chǎn)品。

　　不过(guò)，从产品业绩来(lái)看(kàn)，截至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产品年内(nèi)收益为(wèi)负，产品平(píng)均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持(chí)续(xù)震荡下跌(diē)，3月下(xià)旬虽有小幅回(huí)调，但(dàn)4月下旬(xún)之(zhī)后(hòu)又转跌(diē)，5月25日，港股再(zài)度缩量下(xià)跌，恒生指(zhǐ)数(shù)、恒生科技指数在同日创下年(nián)内(nèi)收市新低(dī)；曹冲称象的故事说明了什么科学道理，曹冲称象这个故事告诉我们什么道理而整体看，5月港股市场跌多涨少，波动(dòng)中枢朝下移(yí)动。

　　对于(yú)近(jìn)期港股市(shì)场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受多个因素影响。一方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市(shì)场处(chù)于弱预(yù)期和弱(ruò)复苏叠加的阶段(duàn)；另一方面，海(hǎi)外核心通胀仍(réng)存韧性，美国债务上(shàng)限到期带来(lái)的债(zhài)务(wù)违约风(fēng)险也对市场风(fēng)险(xiǎn)偏好形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内(nèi)地互联网以及新(xīn)经济领域上市公司，5月份日本正式出台了制造设(shè)备管制措(cuò)施，加大了市场对于国内科(kē)技(jì)领域的(de)担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓(hóng)认为，港股近期(qī)波动较大主要有基本(běn)面以及(jí)资金面两方(fāng)面的(de)原因。

　　首先，从基(jī)本面角度(dù)来看，去年防疫政策转(zhuǎn)向后(hòu)市场对于国内疫(yì)后复苏有较(jiào)高(gāo)的(de)预(yù)期，“从春(chūn)节前后(hòu)的复苏情况，我们确实看到由于线(xiàn)下场(chǎng)景的(de)修复，消费需求(qiú)出(chū)现(xiàn)了(le)比较好(hǎo)的(de)恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相较一季(jì)度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市(shì)场对于国内经济(jì)复(fù)苏预期开始修正，整体(tǐ)盈利端预(yù)期有(yǒu)所下修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金(jīn)流动性的角(jiǎo)度来(lái)看，张(zhāng)昳泓表示，海外对于暂停加息(xī)的节奏出现反复，人民(mín)币(bì)汇率也在持续走弱(ruò)，近(jìn)期跌(diē)破7的关口。港股作(zuò)为离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流动(dòng)性(xìng)与海外流动性相关度较高，在(zài)基(jī)本面及(jí)流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较(jiào)弱(ruò)。

　　中融基(jī)金直言，港(gǎng)股从Beta的(de)角度是中美经(jīng)济(jì)相对强弱关系(xì)的直接反馈(kuì)，“放开国门之后(hòu)我们预期中国经济(jì)向上，美国经济进(jìn)入衰退，所以港股表现很亢奋，但实际(jì)结果(guǒ)中美两边的状(zhuàng)态(tài)变化还是需要更长时间，但(dàn)大概(gài)率(lǜ)还是会发生的，在(zài)这个(gè)过程中的波折(zhé)就(jiù)对(duì)应着人民币(bì)汇率(lǜ)和港股的大(dà)幅(fú)波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资机(jī)会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但(dàn)多位(wèi)业内人士(shì)认为，当(dāng)前港股市场(chǎng)估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于历史偏低水平，具备(bèi)一(yī)定的投(tóu)资(zī)性价比，并看好(hǎo)人工智(zhì)能、互联网(wǎng)科技、创新药等细分领域(yù)的投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。

　　广(guǎng)发基金(jīn)刘杰(jié)表示，受欧美银行业危(wēi)机(jī)影响和主(zhǔ)要(yào)经济体政策变化(huà)扰动，今年以来港股持续(xù)回调(diào)，整体表现不如A股。但随(suí)着国内外流(liú)动性压(yā)力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或(huò)有机会得到(dào)改善，结合当前的低(dī)估值水平(píng)，港股吸(xī)引力(lì)或许逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板(bǎn)块或许是(shì)值得关注的(de)方向，例如(rú)恒生科技以及港(gǎng)股创新药等，若未来市场进(jìn)一步回暖，科(kē)技领域、港股创新药以及消费复苏(sū)或者更能调(diào)动(dòng)市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰认(rèn)为港股波动性较大(dà)，建议(yì)投资者通(tōng)过定投分散(sàn)参(cān)与，较好平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许更(gèng)符合(hé)未来市场的(de)表现。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，首(shǒu)先，人工智能有望(wàng)成为全球投资的(de)主线，推动了中美股市的表现，未(wèi)来人工智能(néng)应用(yòng)或利好科技相关细(xì)分领(lǐng)域。其次(cì)，港股创新药是(shì)国内医药(yào)领域(yù)长期具备相对(duì)优势(shì)的(de)细分(fēn)赛道，对(duì)比美国创(chuàng)新药占比医药市场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占比(bǐ)仅为(wèi)10％左(zuǒ)右，未来肿瘤等方向需要更多更(gèng)先(xiān)进的疗法(fǎ)和创新药，长期投资价值(zhí)值(zhí)得关(guān)注。此外，港股消费(fèi)行业也有望上行。因(yīn)为目(mù)前我(wǒ)国经济总量数据回(huí)暖，国内(nèi)经济长(zhǎng)远发展的确定性增(zēng)强，居民(mín)可支(zhī)配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步(bù)恢复。

　　中融基金表示，港股市(shì)场是以机构(gòu)和外(wài)资为主导(dǎo)的(de)市(shì)场，因此海(hǎi)外经济数据对港股资金面会(huì)产生较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压和较弱(ruò)的(de)国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股(gǔ)或是震荡行情，投(tóu)资者可以关(guān)注(zhù)高(gāo)稳(wěn)定性且具备(bèi)估值性价比的(de)标的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美国经济下滑(huá)比预期更快这二(èr)者中任一情景发生甚至(zhì)同(tóng)时发生时，我们可能就会看到人(rén)民币汇率(lǜ)的走强，同时港(gǎng)股整(zhěng)体表(biǎo)现也会走(zǒu)强。”中融基金进一步指(zhǐ)出(chū)，可以先重(zhòng)点(diǎn)关注运营商等(děng)高股息(xī)资产，而随着市(shì)场(chǎng)预(yù)期更进一步强化(huà)，可以(yǐ)更多关注(zhù)互(hù)联网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多关注个股(gǔ)的性价比与成长(zhǎng)的确定性。

　　诺(nuò)德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维(wéi)度(dù)来看，当(dāng)下(xià)港股市场具备(bèi)一(yī)定的投资性价比，当前(qián)估值水平仍然位于历史偏低(dī)水(shuǐ)平。从(cóng)基(jī)本(běn)面角度来(lái)说，他们认为(wèi)国内经济的复苏节奏可能大概率是一波三折趋(qū)势向(xiàng)上(shàng)的弱(ruò)复苏态势，当下港股市场已经price in经济(jì)复(fù)苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往后(hòu)看随着经济(jì)的缓慢复(fù)苏，预计盈利预期(qī)也会逐(zhú)步上修(xiū)。而从流动性(xìng)角度来看，美联储暂停(tíng)加息虽(suī)在节奏上(shàng)较难判断(duàn)，但往未(wèi)来看是大概率事件，预计人(rén)民币(bì)汇(huì)率的压力也(yě)会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们(men)认为顺周期受(shòu)益于国内经济复苏的消费、互联(lián)网、医药等(děng)板(bǎn)块仍然值得重(zhòng)点关注。”张昳泓表(biǎo)示，港股市场由(yóu)于其离岸(àn)市场特性，海(hǎi)外投资(zī)人占比较高，受国内及海外多重因(yīn)素影响，市场整体波(bō)动性较大(dà)，建议投资人可以逢低布局(jú)，更(gèng)多可以(yǐ)采取(qǔ)基(jī)金定(dìng)投的方式投资于(yú)港股市场。

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