国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视。在(zài)美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉(lú)后，美联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将(jiāng)如(rú)何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美国第(dì)一(yī)共和银行的股(gǔ)价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中一(yī)度(dù)腰(yāo)斩，且多(duō)次(cì)触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营(yíng)的希(xī)望在变得(dé)渺茫(máng)。该股今年(nián)已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联(lián)邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自(zì)美国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银行(xíng)股价在接(jiē)下来(lái)的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括(kuò)来自(zì)美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员(yuán)正在(zài)与(yǔ)其(qí)他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公(gōng)布的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认(rèn)，对于上月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行(xíng)动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审查员未(wèi)能采取有力行动解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多的(de)问题。美联(lián)储(chǔ)负责金融业监管的副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击(jī)。他(tā)们(men)的确发(fā)现了风险，却没有采取足够的措施，保(bǎo)证该行足够(gòu)迅(xùn)速地(dì)解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都(dōu)和美联储监管(guǎn)不(bù)力有(yǒu)关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的金融业改革普遍放松(sōng)了(le)对(duì)中等银(yín)行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松。这(zhè)些(xiē)变化体现在降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不(bù)够自(zì)信果断，它(tā)们(men)阻碍(ài)了(le)有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银(yín)行业审查(chá)员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储的数(shù)据显示，截(jié)至倒闭(bì)时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项(xiàng)监管机构的公开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其(qí)他(tā)银(yín)行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行(xíng)壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问(wèn)题，比如该(gāi)行多年来一直突破内部风险(xiǎn)限制，其(qí)采用的(de)流(liú)动性指标却显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿(yì)美元银(yín)行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压力测试和流动性要求，将重新评(píng)估，怎样(yàng)监督(dū)和监管一(yī)家银行对(duì)利率(lǜ)流动性(xìng)风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围(wéi)更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用的标(biāo)准(zhǔn)，联储应考虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流(liú)动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对(duì)于(yú)超过(guò)25万美元(yuán)联(lián)邦(bāng)保险上限(xiàn)的(de)银行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为，美联储应(yīng)要(yào)求更广(guǎng)泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损益，以便让银(yín)行的资本要求更好地(dì)匹配其(qí)财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险管理不足的公司，美联储可能增(zēng)加(jiā)资本或(huò)流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股票回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美(měi)总统(tǒng)拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻(wén)消息(xī)，根据美国白(bái)宫当地时间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他下(xià)令为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季(jì)风暴(bào)影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗(luó)里达(dá)州重大灾难(nán)声明，他下令为4月12日至4月14日期间受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本分担的(de)基础上提供给州政府和符合(hé)条件的(de)地方(fāng)政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于(yú)受灾(zāi)害影响(xiǎng)地(dì)区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰(lán)等五国(guó)就(jiù)乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关(guān)事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东(dōng)布罗夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行动解(jiě)决(jué)欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚(yà)等国撤回针(zhēn)对乌农产上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表品的单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施。为5个(gè)受影响的成员国(guó)农民提供1亿(yì)欧元(yuán)的(de)一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续(xù)推进包括(kuò)葵花(huā)籽油等产(chǎn)品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农(nóng)产(chǎn)品通过欧盟(méng)通道出口到(dào)其(qí)他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物价指(zhǐ)数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及(jí)前(qián)值持(chí)平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通(tōng)胀(zhàng)指标(biāo)之一。此次公(g上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表ōng)布(bù)的数据再度印(yìn)证了(le)美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大(dà)了美联(lián)储5月再次(cì)加息的可能性。报(bào)告公(gōng)布后(hòu)，美国短(duǎn)期(qī)利率(lǜ)期货(huò)小幅(fú)下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公(gōng)布的一季度(dù)美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及市场预期(qī)的2％，且增速较(jiào)前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期货(huò)日报记者表示，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过(guò)，从美(měi)国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认(rèn)为一季(jì)度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国(guó)经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场(chǎng)对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的尾部效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经(jīng)济景气下滑，一定程度(dù)上削弱(ruò)了美联储货(huò)币政策的紧缩(suō)预期，同时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降息的(de)预期。”中信建投期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也(yě)表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人消费(fèi)支(zhī)出在内的(de)一季度PCE通胀数(shù)据持续上升，再加(jiā)上周(zhōu)五晚间公布的(de)3月(yuè)核心PCE数据也(yě)偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的政策变(biàn)化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会(huì)议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联(lián)储货币政策面临(lín)抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉(jué)择。随着此前(qián)银行业(yè)危机的爆发以及一(yī)季度经济的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持续增加，但是一(yī)季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择时(shí)不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月大概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议(yì)并无(wú)最新点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化(huà)情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以及银(yín)行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷收缩等方面的(de)观(guān)点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗(àn)示(shì)，则无论对于商品市场还是权益市(shì)场而言(yán)，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会(huì)议(yì)需要关注(zhù)三(sān)个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容(róng)忍更高水平(píng)的通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来的(de)货币(bì)政策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然(rán)偏鹰派(pài)，则预期风险资产将(jiāng)继(jì)续回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会(huì)加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加(jiā)息25BP已(yǐ)经计价较为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较(jiào)大波动(dòng)，但是对(duì)于6月(yuè)及以后(hòu)偏鹰的政策预期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会(huì)上(shàng)对(duì)未来政策路(lù)径的展望。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如(rú)果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾(qīng)向，则市场或将面临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外下跌的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情(qíng)则表现(xiàn)乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影(yǐng)响逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵金属价格(gé)的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发(fā)市场(chǎng)避险情绪。从更(gèng)为宏观的角度来看，全球“去美(měi)元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行“购金(jīn)潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素(sù)均(jūn)对贵金属价(jià)格形(xíng)成支撑(chēng)。

　　而(ér)利(lì)空(kōng)因(yīn)素主要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的(de)预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是就业市场尽管(guǎn)过热(rè)态(tài)势(shì)有所缓和(hé)，但无(wú)论是(shì)新增非农就业人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰退以及美(měi)联储货(huò)币政策转向的阈值(zhí)区间，这极有可能(néng)造成通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的(de)一段时间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的(de)修(xiū)正走(zǒu)势，美联储还(hái)需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银(yín)行(xíng)风险(xiǎn)事(shì)件落地后，再相机作出政(zhèng)策调整，而在(zài)此之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决(jué)策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的乐观预(yù)期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)的逻辑有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一(yī)是(shì)美国经济(jì)是否会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易(yì)结(jié)算(suàn)体系下美(měi)元(yuán)的(de)趋势压力。“过去20年，贵金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算(suàn)体(tǐ)系的变化(huà)使得贵金属获得了越来越多的(de)金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前(qián)贵金属多头驱(qū)动的(de)逻辑还(hái)没(méi)结束，且近(jìn)期(qī)的表现也是易(yì)涨难跌。从资产(chǎn)配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金属市(shì)场已(yǐ)经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓杰(jié)表示(shì)，一方面(miàn)，美国经(jīng)济下行以(yǐ)及欧美银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方(fāng)面，美国(guó)通胀高位带来的加息(xī)预测(cè)，未(wèi)能(néng)对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此(cǐ)，他预(yù)计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高位振荡(dàng)为(wèi)主，在(zài)基(jī)准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易主线将回归通胀逻辑。上海四大八校是指什么高中，上海市重点高中排名一览表他(tā)认为，当(dāng)前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场(chǎng)对降息预(yù)期(qī)的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕(tì)海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表(biǎo)示(shì)，近(jìn)期(qī)宏(hóng)观市场关键数据较(jiào)多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多(duō)空(kōng)交织(zhī)，海外(wài)市场容(róng)易(yì)出现巨幅(fú)波动。同时，国内“五(wǔ)一”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利(lì)率(lǜ)决(jué)议落地，他预计美联储会(huì)议(yì)结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五(wǔ)一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危(wēi)机及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未决，投(tóu)资(zī)者要防止过分押注引发的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵金属(shǔ)回落企稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联(lián)储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他表示(shì)，节(jié)后(hòu)贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更(gèng)加明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据美联储议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相应布局。

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