国内“五一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽视。在美(měi)国多项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数据出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场普遍预期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会(huì)被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一季度(dù)存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下(xià)来的两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下(xià)历史新低。目(mù)前包括(kuò)来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司、财(cái)政部和美联储的官(guān)员正在与其(qí)他(tā)银行(xíng)进行(xíng)协(xié)调会议，为第一共和银行制定(dìng)救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大(dà)范围加(jiā)强银行规管

　　在当(dāng)地时间4月28日公布的内部审查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源于该行自身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱，也和(hé)美(měi)联(lián)储的(de)审(shěn)查(chá)督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解(jiě)决硅谷银(yín)行越来越多的问题。美联(lián)储负责金融业监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该(gāi)行变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确(què)发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅(guī)谷银(yín)行(xíng)倒闭有四大成因，其中三点(diǎn)都和美联储监管不力有(yǒu)关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误(wù)部(bù)分源于，特朗普执政时的(de)金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松了对中等银行的规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文化转变似乎(hū)导(dǎo)致联(lián)储的监管变(biàn)得(dé)更(gèng)宽松。这些变(biàn)化体现在(zài)降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它(tā)们(men)阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其(qí)银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存(cún)在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机(jī)构的公开(kāi)审查报告或警告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告称，随着硅谷银行壮(zhuàng)大，近些(xiē)年美联储忽视了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来(lái)一(yī)直突(tū)破(pò)内(nèi)部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流动性指(zhǐ)标却显(xiǎn)示，存款基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险(xiǎn)还被评为令(lìng)人(rén)满意。

　　巴尔透(tòu)露(lù)，美联储(chǔ)将重新(xīn)审查，适(shì)用于(yú)资产超过(guò)千亿美(měi)元银(yín)行的(de)一系列规定，包括压力测试和(hé)流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样监督和(hé)监管一家银行对利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)表明，需要对范围(wéi)更广泛(fàn)的银(yín)行强(qiáng)化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范(fàn)围的银行适用(yòng)标准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万美元联(lián)邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银行考(kǎo)虑到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让银行(xíng)的(de)资本要求更好地匹配其财务状况和风险(xiǎn)。他(tā)暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不足的公司(sī)，美(měi)联储可能(néng)增(zēng)加资本或(huò)流动性(xìng)的(de)要求(qiú)，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜(bài)登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达(dá)州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻消息，根(gēn)据美(měi)国白宫(gōng)当(dāng)地时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登批准(zhǔn)内(nèi)华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日(rì)至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给(gěi)州政府(fǔ)和符(fú)合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些(xiē)私(sī)人非营利组织，用于受(shòu)灾害影响地区的(de)应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就乌克兰农产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东布罗(luó)夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)相关(guān)事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基(jī)斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动解(jiě)决欧盟成员(yuán)国和乌克兰(lán)农(nóng)民(mín)的担忧。具体措施(shī)包括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对(duì)乌农产(chǎn)品的(de)单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品(pǐn)实施保障措(cuò)施(shī)。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农民提(tí)供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续(xù)推进(jìn)包括葵花籽油等(děng)产品的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美(měi)国滞(zhì)胀困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数(shù)同(tóng)比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联为什么公鸡不能炖汤，公鸡汤和母鸡汤的区别储(chǔ)青睐(lài)的通(tōng)胀指标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月再(zài)次加息的(de)可能(néng)性。报告公布后，美国短期(qī)利(lì)率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日报记者表示(shì)，上述数据显(xiǎn)示出美国经(jīng)济(jì)放缓但通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为一季度1.6％的增速较去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前(qián)欧美(měi)银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时增加了(le)下(xià)半年(nián)美联储降息的预期。”中(zhōng)信建投(tóu)期(qī)货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认为。

　　不过(guò)，他也表示，由于反映核心(xīn)个(gè)人(rén)消费(fèi)支出(chū)在内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通胀数(shù)据(jù)持续上升(shēng)，再加(jiā)上周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月(yuè)份加息基本(běn)不存(cún)在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是年中美(měi)联储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货(huò)宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎两难的抉择。随着此前(qián)银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济的脆(cuì)弱(ruò)性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是一(yī)季度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出核心通胀(zhàng)黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联储(chǔ)来说(shuō)，这(zhè)意味着进(jìn)行政策(cè)选择时不(bù)得不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰(jié)预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将会保持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态(tài)或将更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目(mù)前市场已经对美联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并无最新点(diǎn)阵图和经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于(yú)利率决(jué)议声(shēng)明及(jí)鲍威(wēi)尔的会(huì)后发(fā)言两方面。其中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察措辞调整变化(huà)情况，特(tè)别(bié)是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的新闻发布(bù)会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等方面的观点论(lùn)述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议(yì)需(xū)要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透露(lù)其愿意容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联储对于(yú)目(mù)前金融(róng)以及经济风险的(de)判(pàn)断，到底是短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是长(zhǎng)期(qī)风险；三是美联储未来的货(huò)币政(zhèng)策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依(yī)然偏(piān)鹰派(pài)，则预期(qī)风险资产将继续回(huí)调，美债利率(lǜ)曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的(de)程度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联(lián)储偏(piān)鸽派，那市场风险偏好会再度(dù)上升，美(měi)元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行，贵金属(shǔ)将领涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较(jiào)为(wèi)充分，预计(jì)加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不(bù)会引起市(shì)场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及(jí)以(yǐ)后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为本次(cì)会(huì)议上需要重点关(guān)注美(měi)联储声明以及(jí)鲍威尔在记者会(huì)上对未来政策(cè)路径的(de)展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍将加息(xī)的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情则表(biǎo)现(xiàn)乏力(lì)。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场(chǎng)对(duì)于美联(lián)储货币政策迅速转向(xiàng)的乐观预(yù)期出(chū)现一定修正，贵金属(shǔ)市场出现高位振(zhèn)荡调(diào)整(zhěng)，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利(lì)多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属(shǔ)价格的压(yā)制(zhì)边(biān)际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激发市(shì)场(chǎng)避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于后续(xù)货(huò)币政策之(zhī)间的(de)预期差，以及美(měi)国经济层(céng)面的韧性犹存。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过热态势(shì)有(yǒu)所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新(xīn)增(zēng)非农(nóng)就(jiù)业人数还是失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发(fā)美(měi)联储货币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会(huì)议落地(dì)后的(de)一段时间内，市(shì)场仍然会(huì)延续(xù)上述的修(xiū)正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政策(cè)调整，而(ér)在(zài)此之前预计仍会延续当(dāng)前“走一步看一步(bù)”的决策(cè)思(sī)路(lù)。而(ér)市场对于(yú)年内降息的乐观(guān)预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球贸易(yì)结算体(tǐ)系(xì)下美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主要锚定的是美债实(shí)际(jì)利(lì)率(lǜ)的变化(huà)，但(dàn)是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得(dé)了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束，且近(jìn)期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置(zhì)的角度来看(kàn)，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一(yī)定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示(shì)，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的(de)避险情绪(xù)对贵金属价格仍有一定支撑(chēng)，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高(gāo)位带来的(de)加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属形成有力的回(huí)落压(yā)力(lì)。因此，他预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于(yú)美联(lián)储降息的(de)预(yù)期仍大幅领(lǐng)先(xiān)美联储的官(guān)方预期，预计(jì)在(zài)高(gāo)通胀压(yā)力(lì)下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一(yī)”长假开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导致市场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直(zhí)面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他(tā)预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或(huò)将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的(de)头寸。

　　“鉴于(yú)国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者要防止过分(fēn)押注引发的(de)风(fēng)险。假期后可关(guān)注贵金属回落企稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关键(jiàn)时间节点(diǎn)，投(tóu)资者若保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天(tiān)鹅”事件带(dài)来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属进行相应布局。

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