周一的股市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”笑(xi中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗ào)了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上周5个交易日(rì)市场总(zǒng)体下(xià)跌期(qī)间，资(zī)金更(gèng)是(shì)净(jìng)买入220亿元，股(gǔ)票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性(xìng)操作模式，在股(gǔ)市大幅下(xià)挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪(hù)深300ETF等受到资金净流入，“中特估(gū)”长期投(tóu)资价值被资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资(zī)金(jīn)追逐；净流出方面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银、电力ETF等短期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估(gū)值仍在低位，多家机构(gòu)仍看好(hǎo)长期配(pèi)置价(jià)值。

　　净流入(rù)资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入资金居前(qián)

　　上(shàng)周五(wǔ)股市(shì)大跌(diē)，当(dāng)日股票ETF总份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区间(jiān)成交均价测算，当日(rì)净流入资(zī)金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间(jiān)到上周5个交易(yì)日，5天股(gǔ)市调整期间(jiān)，资金(jīn)更是净(jìng)买入220亿元，展现了(le)资(zī)金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金(jīn)净买入排行(xíng)看，截至上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金(jīn)居(jū)前，都超过(guò)11亿元。宽基指数中，华泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉实基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品(pǐn)，净流入(rù)资(zī)金也(yě)位(wèi)居前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘(pán)股市(shì)表现(xiàn)看(kàn)，科(kē)创50、上证50、沪深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大跌期间的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了(le)不错的回(huí)报。

　　行业或(huò)主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的(de)半导体ETF成为资金(jīn)净买入(rù)的(de)榜首(shǒu)，单日净买入金额(é)接(jiē)近5亿元，目(mù)前仍处于估值(zhí)低(dī)位的(de)医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还(hái)有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的(de)投(tóu)资逻辑，在游(yóu)戏板块行情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然(rán)有(yǒu)资金逆市净买入(rù)。

　　谈及资金的(de)上(shàng)述流向情(qíng)况，一位公募(mù)股票(piào)权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是(shì)中国经济中长(zhǎng)期的趋势(shì)，但(dàn)耐用品复苏的空间(jiān)受限、出口(kǒu)下(xià)行及地产销售(shòu)恢复(fù)疲软将驱动市(shì)场展现出更多结构性(xìng)机会(huì)。不过，在短期市场炒作热度回落，波(bō)动率偏(piān)高的情(qíng)况下，资金可能更青睐(lài)用大盘(pán)宽基(jī)指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300指数等来跟踪市场，以(yǐ)获取(qǔ)整个市(shì)场的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业方(fāng)面，沪上一(yī)家公募机(jī)构分析，由于近日以游戏为代(dài)表的TMT板块有(yǒu)所调整(zhěng)，主因是前期(qī)炒(chǎo)作有逐步退潮(cháo)趋势，中期在市场炒作(zuò)热度有所回(huí)落。但从(cóng)长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机(jī)、互联网和传媒等调整下来的(de)行业，可能会继续(xù)受(shòu)到(dào)了资金的关注。

　　也(yě)有行业机(jī)构认为，近期(qī)上证(zhèng)50、沪(hù)深300等权重指数ETF受到(dào)资金青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中特(tè)估”长期投资(zī)价(jià)值有(yǒu)关(guān)。

　　民(mín)生加银基(jī)金表示，伴随(suí)大金融、大基(jī)建(jiàn)等权重股高位调整，上周(zhōu)沪(hù)指下跌。前期(qī)部分(fēn)板块(kuài)短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资(zī)金出现分(fēn)歧(qí)，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权(quán)重(zhòng)板块(kuài)内部出现分(fēn)化，获利(lì)兑现需求(qiú)叠加经(jīng)济数(shù)据(jù)不(bù)及预期(qī)，权(quán)重板(bǎn)块回调带动大盘指数回落。

　　不过(guò)，民生加银基金认为，从(cóng)长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值央企(qǐ)的价值重估，有基本面(miàn)支(zhī)撑的低估(gū)值央(yāng)企或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资的(de)部分(fēn)底层逻辑仍旧是过去的A股市(shì)场对部分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重低配和(hé)低估(gū)。而在(zài)这种大幅(fú)低估和低配(pèi)背景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高(gāo)股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其(qí)估值修复成为了(le)可(kě)能。虽(suī)然经过(guò)前(qián)期反弹，大金融整体(tǐ)估值仍旧处于低位，由于情(qíng)绪和资(zī)金仍旧是主导(dǎo)，短期表现存在剧烈波动可(kě)能(néng)；从中期看，整体(tǐ)大金融(róng)当前估(gū)值仍旧处于中低(dī)水平，部分个(gè)股尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引(yǐn)力

　　在上周下跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出净流(liú)出资金(jīn)。但(dàn)也(yě)有(yǒu)部分短期涨幅偏高、短(duǎn)期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出(chū)榜单(dān)看，今年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流(liú)出4.76亿元，为单日之最。另外，证券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净(jìng)流(liú)出(chū)资金也超过2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板(bǎn)ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富国(guó)旗(qí)下中证1000ETF产品，也在单日出现(xiàn)净流出，而今年涨(zhǎng)幅(fú)接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利(lì)了(le)结”资(zī)金，单日净流出1.67亿(yì)元。

　　沪上一家公募机(jī)构评价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅(fú)较大，有调整要求，可能会受(shòu)到获利盘的(de)短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺周期(qī)”板块的整体机会值得关(guān)注。

　　民(mín)生(shēng)加(jiā)银基金评价净(jìng)流(liú)出的证券(quàn)保(bǎo)险(xiǎn)板块称，一季报陆续披露(lù)，非银(yín)金融业绩(jì)超预期，证券(quàn)板(bǎn)块市场(chǎng)交投活跃(yuè)度(dù)较(jiào)一季度显(xiǎn)著改善，差异(yì)化最(zuì)低结(jié)算备付金缴(jiǎo)纳(nà)比(bǐ)例机制引入，证券公司保证金比(bǐ)例下调(diào)，经济温和复苏下行业景气度有望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一季报净利润超预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄(xù)险的产(chǎn)品力实(shí)现了一定的增(zēng)长，负债端(duān)V型反转(zhuǎn)趋势较明显，资产端(duān)或(huò)有望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力(lì)板块，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观经(jīng)济(jì)运(yùn)行总体回(huí)升有望(wàng)将促(cù)进电(diàn)力消(xiāo)费需求增长。受(shòu)上(shàng)年同期(qī)低基数等因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度(dù)电力(lì)消费增速将有望回(huí)升。在电力市场(chǎng)化改革的(de)持续(xù)推进下，电(diàn)价趋势有望(wàng)稳中小幅上(shàng)涨，电力(lì)现货(huò)市场和辅助服务(wù)市场机(jī)制有望持续推广，容(róng)量中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗补偿电价等(děng)机制或(huò)有望出台。

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