正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗

　　5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金等多(duō)家头部公(gōng)募(mù)基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体(tǐ)指数QDII产品，布(bù)局全(quán)球(qiú)半导(dǎo)体市场，引发(fā)业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌(diē)。不过(guò)资(zī)金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资(zī)金对半导体主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动(dòng)下(xià)，板块细分(fēn)领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一(yī)季度的(de)持(chí)续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半(bàn)导体(tǐ)指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日(rì)至5月12日(rì)区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持(chí)续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额(é)变化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇(huì)添富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只(zhǐ)产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块(kuài)持续下跌，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预(yù)期，国内半导体企(qǐ)业相比(bǐ)海外半导体大厂(chǎng)起步较晚，在(zài)技术(shù)和人才(cái)等方(fāng)面存在(zài)差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户(hù)导入进(jìn)程可(kě)能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及预期，在(zài)边(biān)缘政治(zhì)和全(quán)球经济(jì)疲软背景(jǐng)下，全球电(diàn)子产品等终端(duān)需求可能不及(jí)预期，从(cóng)而导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导(dǎo)体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今年看到(dào)拐点的(de)出(chū)现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创(chuàng)新属性和份额提升(shēng)属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构(gòu)成(chéng)央国(guó)企对(duì)资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字(zì)化(huà)，成本效率提(tí)升(shēng)是(shì)数字化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周期(qī)维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大(dà)企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来(lái)半导体板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整(zhěng)幅度较大，行(xíng)业(yè)估(gū)值处于(yú)底部位置；另一(yī)方(fāng)面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再(zài)加上有AI主题的(de)催化，所以从年初到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板(bǎn)块价值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示(shì)，长期看好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需(xū)过(guò)度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金田(tián)光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有(yǒu)一定业绩的(de)压力，但(dàn)一方面(miàn)需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导体企业有国产(chǎn)替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波(bō)动较大，且子(zi)板块和细分(fēn)线索较多，始终有估(gū)值合理(lǐ)甚(shèn)至低(dī)估的机(jī)会出(chū)现。

　　田光远认(rèn)为，当前该(gāi)板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历史估值分(fēn)位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会。他进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业(yè)革(gé)命，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进行创(chuàng)新，第三次是信(xìn)息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段的(de)人工智能从感知智能走向(xiàng)认知智(zhì)能后，将对人(rén)类生产力的提升产生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信息革(gé)命经历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物(wù)智联层面(miàn)的延伸，将(jiāng)会在经(jīng)济、社(shè)会、政治、军事等方(fāng)面(miàn)全面影响人(rén)类社(shè)会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的(de)阶段，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都产(chǎn)生(shēng)了影响，云侧(cè)变化(huà)最(zuì)为显著，很多(duō)环(huán)节(jié)发生(shēng)了改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的新(xīn)硬(yìng)件也会产正实数包括0吗包括负数吗，正实数包括零吗生新的投资机会(huì)。因此我(wǒ)们长(zhǎng)期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投资者长期关注该板(bǎn)块投(tóu)资机会，他认为可以重点(diǎn)配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线、周(zhōu)期(qī)见底后的复苏(sū)线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的(de)芯片设计(jì)都会在今年(nián)都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基(jī)本面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对(duì)于科(kē)技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片(piàn)的(de)国产替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其(qí)次，芯片设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分(fēn)调整，股价已经充(chōng)分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎(yíng)来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们(men)将(jiāng)持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业(yè)库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情况，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九(jiǔ)泰基金刘源(yuán)表示，展(zhǎn)望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算力，硬件基础设施成为发展基石(shí)，算力芯片等核(hé)心环节预期(qī)将会受益，后续有望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加(jiā)速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以(yǐ)关注的(de)方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期(qī)品种，也可能在(zài)年(nián)内迎来边(biān)际变化(huà)，需要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为需(xū)要关注景气度修复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善(shàn)的过(guò)程(chéng)中股价有(yǒu)可能波动(dòng)较大(dà)，要(yào)结合基(jī)本面变化综合判断配置价值(zhí)，我们(men)也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道(dào)。

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