当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧，眼下美国政府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危(wēi)险的(de)方(fāng)向升级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并未就解决(jué)债务(wù)上(shàng)限问题达(dá)成(chéng)任何(hé)有益意见，自(zì)己当年非典为什么神秘结束了和国会其他几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与(yǔ)总统拜登会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统(tǒng)拜登在(zài)白宫与国会众议院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈判，试(shì)图打(dǎ)破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的(de)僵(jiāng)局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生严重违(wéi)约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主党人查克·舒(shū)默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的可(kě)能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一(yī)日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在(zài)美国(guó)灾难性(xìng)违(wéi)约迫在(zài)眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总(zǒng)统拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月(yuè)19日，美国(guó)债务总额超过(guò)债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常(cháng)规举措维(wéi)持政府运营(yíng)，避免出(chū)现(xiàn)债(zhài)务(wù)违约。然而，使用(yòng)非常规措(cuò)施只能帮助(zhù)财政(zhèng)部(bù)暂时性地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国(guó)会未能(néng)提(tí)高(gāo)债务(wù)上限(xiàn)或暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政(zhèng)部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相(xiāng)关议(yì)案(àn)在(zài)众议院以微弱(ruò)优势(shì)得(dé)到(dào)通过。议案提(tí)出(chū)，到(dào)明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限(xiàn)制，若两党(dǎng)能在这一(yī)时限之前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要满足(zú)多种削(xuē)减(jiǎn)开(kāi)支的条件，共和(hé)党预(yù)计未来十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出和提高债务(wù)上限捆(kǔn)绑的议案没机(jī)会成为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周日，耶伦再次(cì)警告，6月(yuè)1日政府将耗尽现金，如(rú)国(guó)会不(bù)提高债务上限，可能爆发一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一(yī)份(fèn)“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融(róng)保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在硅谷银行(xíng)倒闭之(zhī)前向(xiàng)该行领导层(céng)施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及(jí)时排(pái)查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银(yín)行在疫情期(qī)间发展过快，吸收(shōu)了数千(qiān)亿(yì)美(měi)元的存款。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银(yín)行过快扩张所带来(lái)的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银(yín)行“在(zài)纠正(zhèng)监(jiān)管机(jī)构已发现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业(yè)的这一(yī)场危机(jī)风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同(tóng)样(yàng)遭遇严(yán)重冲击、股价暴(bào)跌的西(xī)太平(píng)洋合众(zhòng)银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅(guī)谷(gǔ)银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山联邦储(chǔ)备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会(huì)投(tóu)入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未(wèi)来将对(duì)资产超(chāo)过500亿美元、且(qiě)未纳入保(bǎo)险的存款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无(wú)保(bǎo)险存款一(yī)定意味(wèi)着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往往是由企业客户持(chí)有的，这些(xiē)客户往往很少(shǎo)更换(huàn)银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行(xíng)考虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提(tí)款(kuǎn)带(dài)来的(de)风(fēng)险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行(xíng)挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部(bù)周二表(biǎo)示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一种(zhǒng)为美国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方式回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会(huì)的授权并进行必要(yào)的维护——这些也(yě)是对该(gāi)储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国能源部(bù)表示，除了直接采购外，其(qí)补充SPR的方式还包括要求(qiú)一(yī)些炼(liàn)油厂退回(huí)部分从SPR拿到(dào)的(de)石油，并避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案取消(xiāo)了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国(guó)政府制(zhì)定(dìng)的(de)在每桶67—72美(měi)元(yuán)/桶时购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年(nián)以来多(duō)数(shù)时(shí)候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势(shì)分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂(zhī)期货价格随即反转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交易日(rì)，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或(hu当年非典为什么神秘结束了ò)558个(gè)点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体回落，豆油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于(yú)菜油(yóu)和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测(cè)五一(yī)堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费(fèi)基调(diào)，且认为(wè当年非典为什么神秘结束了i)节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加(jiā)，大(dà)豆通过慢，供应压力后(hòu)移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆油(yóu)库(kù)存(cún)加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大豆(dòu)高到港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以消化供给的(de)压制，前期(qī)表现弱势但在加拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在产地及(jí)国(guó)内持续去(qù)库的加持(chí)下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)几(jǐ)日出现3％以上的(de)涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月供需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五(wǔ)主要机构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月(yuè)产(chǎn)量不及(jí)预期，马(mǎ)棕4月库存环比可能(néng)大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支(zhī)撑(chēng)了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹。

　　据新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环比几乎持平。出口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月全月产量(liàng)环比减幅更大，MPOA预估环比(bǐ)减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期(qī)兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历(lì)史极(jí)低库存(cún)水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)偏(piān)低主要在于(yú)当月假期较多(duō)，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆(qìng)祝开斋节(jié)，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数据有(yǒu)偏低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预(yù)计因(yīn)此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来(lái)，三个(gè)品种表现强(qiáng)弱与各自的国(guó)内外(wài)供需、消息面有直接关(guān)系，阶段性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外(wài)围市场(chǎng)尤其是(shì)美国经济衰退及风(fēng)险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏(piān)强，是国内油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要环境因素(sù)。”陈燕杰表示，上周五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的美国(guó)非(fēi)农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期(qī)。此外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在(zài)敦促(cù)国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边(biān)际上(shàng)缓解了因(yīn)美(měi)国银(yín)行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短(duǎn)期(qī)较差经济数据带来的美国经济低迷及(jí)衰(shuāi)退担忧，国际原(yuán)油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压(yā)有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续(xù)、美(měi)豆新作目前(qián)播(bō)种顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季(jì)节(jié)性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂(zhī)本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不看好(hǎo)油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏观(guān)和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐观。

　　“从基本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很(hěn)难具(jù)备持续(xù)的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市(shì)场对于需求不宜过(guò)分乐观(guān)。而(ér)从时(shí)间节点上来看(kàn)，油脂整体也将(jiāng)进入增库(kù)周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实(shí)，这也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地看，目(mù)前是季节性增产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为(wèi)充(chōng)裕(yù)预(yù)计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈(lǘ)油连续几个月的去库(kù)是建(jiàn)立在1—4月产(chǎn)量偏低(dī)的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的(de)豆(dòu)棕价差及(jí)主需求(qiú)国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期，3月(yuè)马来西(xī)亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有(yǒu)开斋节的(de)扰(rǎo)乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表现不佳导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油(yóu)一(yī)般有着(zhe)超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西(xī)亚带(dài)来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的(de)持续上行。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未(wèi)来(lái)两个月油脂(zhī)市(shì)场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大(dà)豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压力，根据船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月(yuè)供应(yīng)在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以(yǐ)上(shàng)，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初以来早(zǎo)就(jiù)已(yǐ)经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比(bǐ)增19％，同(tóng)比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港(gǎng)带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势(shì)也(yě)已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库。后期从库存季(jì)节(jié)性角度来看，整体累库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开(kāi)启累库，带(dài)来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实(shí)会限制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)，但(dàn)国内油脂油(yóu)料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的(de)变(biàn)化(huà)对油脂行情的(de)影响要更大一些。后期，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面(miàn)积预期(qī)，国际棕(zōng)榈油产地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格(gé)变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散，全(quán)球经(jīng)济预期、美高(gāo)利(lì)息对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦宏观风险(xiǎn)，且油脂整体(tǐ)供应(yīng)改善的(de)背(bèi)景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的(de)持续(xù)性和高(gāo)度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场(chǎng)机会(huì)，合约上(shàng)建(jiàn)议选择(zé)远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈(lǘ)油空单及菜棕价差(chà)做扩。

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