自2022年底以来，A股市场一(yī)改(gǎi)颓(tuí)势，展现出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随(suí)之调仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点。而(ér)公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理们近期投(tóu)资(zī)动向(xiàng)逐(zhú)一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗下基金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位(wèi)往往代(dài)表了基金(jīn)经理(lǐ)对(duì)后(hòu)市(shì)的基本看法。多(duō)数明星(xīng)基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的高(gāo)仓位运作，仍坚持了(le)自己(jǐ)的投资风格(gé)和思路。

　　不少人士(shì)看好后市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示(shì)对全(quán)年股票市场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续保持(chí)较高(gāo)仓位运作(zuò)，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场2023年(nián)二(èr)季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎(zhā)实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在(zài)一季(jì)报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块(kuài)的看法。他(tā)认(rèn)可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但直言客(kè)观(guān)上当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的(de)定价能(néng)力(lì)，尤其当这(zhè)些个股快(kuài)速上涨后，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理，手(shǒu)握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相较去年(nián)底，张(zhāng)坤所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基金在今年一(yī)季(jì)度(dù)仓位基本都(dōu)维持高(gāo)仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市(shì)值(zhí)占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度(dù)末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季(jì)报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)基金在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在(zài)一季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三(sān)年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一(yī)定水平的港股仓位(wèi)，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理(lǐ)的4只基金(jīn)基本维(wéi)持和去(qù)年(nián)底的差不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的(de)是易方达亚洲精(jīng)选，一季度末该基金持有港(gǎng)股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配(pèi)置(zhì)港(gǎng)股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚(yà)洲(zhōu)精(jīng)选中(zhōng)也写道(dào)，在一季度股票(piào)仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调(diào)整，增加了(le)科(kē)技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等(děng)行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方(fāng)面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优(yōu)质(zhì)公司。

　　一季(jì)度增(zēng)配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州(zhōu)茅台减持腾讯控(kòng)股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力(lì)，经(jīng)常在季(jì)报中谈及，投资者(zhě)需要(yào)时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等(děng)到机会时(shí)全力出击(jī)。他一(yī)直保持着偏低换(huàn)手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓股变化不大(dà)，贵州茅台再次成为(wèi)该基金的第(dì)一(yī)大重仓(cāng)股，泸(lú)州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第二、第三大重仓(cāng)股(gǔ)，而(ér)在去年末(mò)，该基(jī)金前三大重仓(cāng)股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一(yī)季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对(duì)结构进行了(le)调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹(dàn)，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了跟腾(téng)讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列(liè)，而药(yào)明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精(jīng)选和(hé)易(yì)方达优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但是(shì)易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优(yōu)质(zhì)精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控股(gǔ)。去年底这四只基(jī)金(jīn)的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季(jì)度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了(le)减持，同样(yàng)减持的还有港交所，这只个股已经推出了前十大重仓股之(zhī)列。而美(měi)团(tuán)新进其前十(shí)大重(zhòng)仓股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规模超过千(qiān)亿的(de)基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一季度末他(tā)所管理规模(mó)基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截(jié)至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末(mò)减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位(wèi)居基(jī)金(jīn)行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这一次也不例(lì)外，值得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资很吸引人的一点是，投(tóu)资者可以用很长一段时间(jiān)来充分(fēn)观察公司的(de)发(fā)展，等到它们用事(shì)实证明自己的(de)成功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之(zhī)后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投(tóu)资的优势之(zhī)一在(zài)于可积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对基本面分析方(fāng)法的(de)理(lǐ)解(jiě)和对具体(tǐ)行(xíng)业和(hé)企业(yè)的洞察，所有(yǒu)这(zhè)些都使(shǐ)投(tóu)资(zī)者(zhě)未来(lái)更可能做出对具体投资标的内(nèi)在(zài)价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果(guǒ)只(zhǐ)是针对某一次投(tóu)资，积(jī)累的重要性(xìng)可能并不(bù)显著。但如(rú)果将投资贯穿一生，并(bìng)将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目(mù)标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的(de)研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而尽量准确的(de)坐标系(xì)，希(xī)望能(néng)正(zhèng)确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并(bìng)跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识别出(chū)好公司(sī)是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不是好(hǎo)股票的唯一(yī)情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其他(tā)情形下，好公司都(dōu)会(huì)给投资者带(dài)来长期(qī)可观的(de)回报(bào)。

　　研究方(fāng)面，阅读企业(yè)的定期报(bào)告并(bìng)对财务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心手段(duàn)之一。在定期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据中，定量(liàng)的(de)数据可(kě)以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研(yán)中对企业形成(chéng)的定性(xìng)感知(zhī)。如果能对(duì)一家公司过(guò)去和当前的(de)财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这家公(gōng)司(sī)的未(wèi)来(lái)价值。罗(luó)杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切(qiè)。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感(gǎn)兴(xīng)趣，那(nà)就看看它的年报，你就(jiù)会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人(rén)。如果你(nǐ)阅读了年(nián)报中的附注(zhù)，你就会超(chāo)过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何成(chéng)功的(de)公司(sī)都经历过短(duǎn)期(qī)的经营(yíng)业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历过市场先生态度(dù)的冷暖，但它们(men)成功的模式(shì)往往(wǎng)没(méi)有变化，通(tōng)过深(shēn)入的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关键的因素，是能够一(yī)路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意味着(zhe)长(zhǎng)期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末(mò)该(gāi)基金保持较高仓位运作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略(lüè)有下(xià)滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持(chí)仓结构并没有进行大幅度调(diào)整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发(fā)双擎升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现(xiàn)在该基金去(qù)年四季度末的前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季(jì)报(bào)中写道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的(de)行业为(wèi)新科技技术演绎预测中的相关行(xíng)业(yè)，例如计(jì)算(suàn)机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能(néng)源(yuán)、汽车(chē)等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资(zī)产经(jīng)历了(le)下(xià)跌。在海外(wài)金(jīn)融风险担忧、经济衰退的初始预期、国际关(guān)系不(bù)确定的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用展(zhǎn)望，资(zī)金(jīn)分(fēn)流可(kě)能(néng)是高端制造(zào)业相(xiāng)对表(biǎo)现不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有进行大幅度的调整，依然(rán)围(wéi)绕(rào)已经建立全球比(bǐ)较优势的(de)高端制造产业链布局。从重仓持(chí)股来看，该基金重点持仓(cāng)的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比(bǐ)，刘格菘一季度的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅晶科能(néng)源新(xīn)进前十大重仓股之列，而(ér)比亚迪退出(chū)了(le)前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度。对(duì)本基(jī)金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新(xīn)能(néng)源车方向保持相对乐观，投资中(zhōng)相信基(jī)本面优秀和增(zēng)量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史(shǐ)低(dī)位，产业(yè)链的变化在市场定价中未(wèi)被(bèi)充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段(duàn)特点来说(shuō)，当前市场(chǎng)的参与(yǔ)资金(jīn)方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势(shì)，收益预期(qī)的(de)时间(jiān)维度预期也呈(chéng)现分化，因此短(duǎn)期内市场在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可(kě)预见(jiàn)地加大(dà)。这对于投资人而言(yán)，在(zài)新信息的处理上提(tí)高(gāo)了(le)难(nán)度，短(duǎn)期内基本面(miàn)估值(zhí)匹配的(de)压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为市场上较为知名的均(jūn)衡性投(tóu)资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投资(zī)机会，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管(guǎn)理的(de)易方达新经(jīng)济基金中(zhōng)回顾一季度市场(chǎng)行情时(shí)表示(shì)，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费(fèi)和企业(yè)投资的(de)信心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复(fù)苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一(yī)定(dìng)差距。海外(wài)则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金(jīn)融(róng)风波暂时(shí)平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是(shì)当下(xià)复杂(zá)环境下各种危机(jī)的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀(zhàng)的(de)韧性，也让美联(lián)储(chǔ)在(zài)货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基(jī)本面遇到无处安放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和部分国企相关板块获得了边际资金的(de)巨量涌(yǒng)入，机(jī)构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结构(gòu)的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录得负(fù)收益(yì)。

　　谈及一季(jì)度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基本面驱动的(de)投(tóu)资主线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医药替代了部(bù)分白酒仓位，个(gè)股上则逆向增(zēng)持了一些由(yóu)于短期基本面一般或(huò)者机构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上(shàng)看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股之(zhī)一(yī)的(de)五粮液(yè)，在今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓(cāng)股的(de)贵州茅(máo)台(tái)也遭到(dào)陈(chén)皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度(dù)，陈皓在(zài)一季度减持(chí)了(le)6.8万股贵(guì)州茅台，环(huán)比减持(chí)幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季度的第二大重仓股退居(jū)第四大(dà)重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓(cāng)股中，主要(yào)供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个股一(yī)季度新(xīn)进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液(yè)之(zhī)外，紫(zǐ)光国微、宁德时代也退出前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门的AI板块的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研究，方(fāng)向上非常认同其很(hěn)可能是(shì)一次全(quán)新的技术革命(mìng)，将极(jí)大(dà)提升全社(shè)会的(de)生产效率，但客观上我(wǒ)们当下(xià)的研究认知还不(bù)具备对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一投资(zī)理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业和(hé)公(gōng)司进行(xíng)跟踪(zōng)、研究以(yǐ)及再定价，等(děng)待胜率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在(zài)一季报中还(hái)分享了自己(jǐ)最新(xīn)的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期(qī)涨跌带来(lái)的(de)多巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾向(xiàng)于(yú)通(tōng)过深入研(yán)究获(huò)得(dé)超额认知、并(bìng)最终映射到投资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一生最重要的其(qí)实(shí)也就是那三、五次，我们平时的不断(duàn)学(xué)习、反(fǎn)思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次(cì)关键选择时将胜率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为(wèi)，“一些积极因素正在酝(yùn)酿或(huò)发酵，我(wǒ)们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东(dōng)、南(nán)美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了更多(duō)实质性(xìng)认同(tóng)的声音和举动；国内主要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢复，部(bù)分行业已经进(jìn)入库(kù)存周期的尾段，我们(men)可能真的(de)只需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng)经济带入正循环。一如(rú)当下(xià)的(de)证券市场，我们也(yě)衷心的希望(wàng)其能够早日(rì)摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式(shì)，迎来(lái)投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少(shǎo)醒：致力(lì)于结婚时还是处的多吗，结婚还是处的有多少在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多(duō)的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱少醒一季度(dù)持仓基本(běn)保持稳(wěn)定，持(chí)仓(cāng)依(yī)旧以消费(fèi)、医疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前十大重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国(guó)天惠(huì)基金前三大重仓(cāng)股，金域(yù)医(yī)学新(xīn)进前三大重仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域(yù)医学是一家以第三方医(yī)学检(jiǎn)验及病(bìng)理诊断业务为(wèi)核心的(de)高科技服务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机构提供领先(xiān)的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学(xué)之外，基础化(huà)工(gōng)板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新进富国天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价(jià)上(shàng)涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个(gè)股则在一季度退出富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深300指数上涨 4.63％，创(chuàng)业板指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰(jiān)难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体经济进入了(le)复苏的(de)阶段(duàn)。各项(xiàng)宏观(guān)经济指(zhǐ)标在3月(yuè)份有了(le)明显改(gǎi)善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年实(shí)施的(de)一些收缩性行业监管政策(cè)放(fàng)松管制的迹(jì)象确认。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数据(jù)上(shàng)呈(chéng)现的(de)复苏力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作(zuò)用持续的进程中。更(gèng)要重视的(de)是市(shì)场的(de)整体估值依然(rán)处于长周期中很有吸引力(lì)的位(wèi)置，当下权益市场(chǎng)处在(zài)较好的风险收(shōu)益区间。

　　他(tā)表示，放在(zài)更长的时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所面临(lín)的重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者(zhě)当前选择承受市场波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻(xún)找价值(zhí)，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在(zài)多次季报披露时反复强调(diào)，我们(men)并不具(jù)备精确预测市场短期趋(qū)势的可靠能力，而把精力(lì)集中在耐(nài)心(xīn)收集具有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自(zì)身创(chuàng)造价值的实现和市场情(qíng)绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本基金(jīn)偏好(hǎo)投(tóu)资(zī)于具有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大的(de)概率能在未来为投资者创造价值。分享企业自(zì)身增长带来的资本(běn)市场收益是(shì)成长型基金获取回报(bào)的(de)最(zuì)佳途(tú)径(jìng)。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消(xiāo)费板块(kuài)的(de)基金经(jīng)理，手握700多(duō)亿“重金(jīn)”的(de)刘彦(yàn)春(chūn)一季(jì)度如何调仓换(huàn)股，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和(hé)行(xíng)业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在(zài)景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选(xuǎn)个股而非择(zé)时的投(tóu)资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继(jì)续(xù)在其(qí)前十(shí)大重仓股之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加仓力度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春表示(shì)，一(yī)季度，我国经济(jì)温和复苏。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动。美国(guó)失业率水平(píng)再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境大概率持续(xù)更长时间。气球事件(jiàn)导(dǎo)致(zhì)中(zhōng)美关系(xì)再(zài)度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预(yù)期落空，叠(dié)加(jiā)海外风险事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始偏离复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济运(yùn)行正常化需要一(yī)个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要时间(jiān)修(xiū)复(fù)资产负债表、修复信(xìn)心。随(suí)着(zhe)经济逐步正(zhèng)常(cháng)化，居民消费信心(xīn)回(huí)升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超预(yù)期回升。就(jiù)近(jìn)期公(gōng)布的社融和地(dì)产数据(jù)分析(xī)，二季(jì)度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进入上行周(zhōu)期。

　　海外(wài)银行(xíng)暴雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修(xiū)正(zhèng)。紧缩带来的金融(róng)风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问(wèn)题(tí)不(bù)大(dà)，海外央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶(jiē)段我(wǒ)们认(rèn)为出现金融危(wēi)机的(de)风险不大。欧(ōu)美等(děng)发达国家通胀(zhàng)和金融风险并存(cún)，处(chù)理难度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对(duì)话(huà)、加强合(hé)作的(de)可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路上。除了(le)继续关(guān)注整个(gè)经济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外，我(wǒ)们可以将目光更多放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以看到很多公司在(zài)过去几年(nián)始终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中(zhōng)变得更加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数(shù)据，多看看微(wēi)观企业变化可以让内心更加(jiā)平静。我们对全年股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好(hǎo)收(shōu)益。

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