尽(jǐn)管周(zhōu)五(wǔ)大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年(nián)大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高(gāo) 逢低加(jiā)仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日(rì)研报中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算(suàn)机、通信(xìn)、传媒和电子自年初(chū)以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于今(jīn)年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大(dà)涨且有明显超(chāo)额(é)收益，那么今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的(de)概率已经非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么历史的调(diào)整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大年通常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的时间来(lái)看，每年四(sì)月份到九、十月份期间会有(yǒu)一(yī)波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越(yuè)来越(yuè)早。对此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露(lù)结(jié)束后，假设按(àn)此速度再调(diào)整一(yī)段(duàn)时(shí)间，估计在5月基本见(jiàn)底后(hòu)将迎来“盛夏攻势”。而面(miàn)对(duì)TMT大年中的(de)这种调整(zhěng)，一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么rong>逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关(guān)注短期(qī)维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超(chāo)预(yù)期(qī)的AI赋(fù)能消费电(diàn)子板块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集(jí)披露期(qī)结束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可(kě)控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产品销量业绩的改善逐(zhú)渐(jiàn)被市场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往往(wǎng)这一波(bō)盛夏(xià)攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年初(chū)春季躁动是计算机占优(yōu)，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒(héng)强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报(bào)认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来(lái)，市场(chǎng)表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩的(de)相对优势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩(jì)可(kě)能超预期(qī)的部分消费(fèi)板块，电子行业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子(zi)行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布(bù)位于AI服务器及相(xiāng)关(guān)电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行训(xùn)练/推理的算力载体和(hé)基础。数据(jù)量和(hé)算(suàn)力(lì)的提(tí)升明显拉(lā)升了AI服(fú)务(wù)器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国(guó)海证券同样在研(yán)报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细分(fēn)赛道(dào)将陆续迎(yíng)来基本(běn)面的确认(rèn)，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联(lián)证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需(xū)求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注(zhù)景嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯(xīn)片(piàn)等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在(zài)催化前述光通信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注国(gu一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么ó)产光模块龙头(tóu)公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅(xùn)科(kē)技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商(shāng)天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业(yè)源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的(de)发展。在终(zhōng)端(duān)应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海(hǎi)证券(quàn)3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋(qū)势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括(kuò)海康(kāng)威视、传(chuán)音(yīn)控(kòng)股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数(shù)字(zì)等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发式增长的(de)AI服务(wù)器产业链，包括工业富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费(fèi)复(fù)苏预期强化(huà)的(de)智能手机产业链，包括光(guāng)弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技、传音控股(gǔ)、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子、东山精(jīng)密(mì)等。

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