4月(yuè)以(yǐ)来(lái)，棉纺织市(shì)场延续消费旺季强(qiáng)劲势头，下游纺企开工(gōng)负荷高位(wèi)，加之市场对新年度减产(chǎn)担忧加重，国内棉价持续(xù)上涨。而国外(wài)金融市场(chǎng)风险隐忧(yōu)仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压运行(xíng)，导致国(guó)内外棉花价差(chà)不断收缩，最终至4月(yuè)底(dǐ)5月初(chū)结束了内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直维持倒挂的格局，近(jìn)期随着(zhe)国(guó)内棉(mián)价(jià)连续攀升(shēng)，价差逐渐收窄(zhǎi)、由负转(zhuǎn)正。内盘表现(xiàn)相对较强的原因在于国内供需矛盾更为突出，春(chūn)节后国内需求持续修复，外(wài)贸订单表现也好于预期，叠加新疆(jiāng)天气不利棉(mián)花播种和出苗，减产(chǎn)预期推动(dòng)国内棉价不断走强。外盘由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供需趋于(yú)宽(kuān)松，上涨(zhǎng)空间受限。”申银万国期货棉花分(fēn)析(xī)师(shī)李馨说。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯(xùn)棉花(huā)分(fēn)析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月(yuè)以来，棉纺(fǎng)织(zhī)市(shì)场受消费旺季拉动效(xiào)果明(míng)显(xiǎn)，大多(duō)纺企纱(shā)线产品库存低位，开(kāi)工负荷保持高位运行。据监(jiān)测，山(shān)东(dōng)主销(xiāo)区4月纺企开(kāi)机负(fù)荷达(dá)到75％，较上月提高(gāo)8个百分点；纺企所接订单排单时间达到10天(tiān)，较上月增(zēng)加(jiā)2天，开工负荷及(jí)订单排单(dān)时间(jiān)达到近两年来(lái)最高水平。同(tóng)时由于大部分(fēn)纺(fǎng)企纱线产品库(kù)存低位，产销压(yā)力较小，促使部分企业增加原棉储备库存，为棉花(huā)市场消费提供了(le)坚强支撑。

　　“尽(jǐn)管棉花现货(huò)价格持续(xù)上涨，但(dàn)下(xià)游纺企对(duì)高价棉(mián)花的接受程度并不高，仍以刚需采购为(wèi)主。5月(yuè)进(jìn)入淡季(jì)后，下游(yóu)订单明显减少，购销也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也并未有效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格近(jìn)期均有所走弱。”李馨说。

　　近期郑棉在供应端利多的(de)推动下强势(shì)上涨(zhǎng)。中棉协调查报告显示(shì)，2023年全国植棉意向面积为4155.75万(wàn)亩，同比(bǐ)下降7.4％，降幅较上期(qī)扩大3.7个百分点(diǎn)。4月份以来，新疆(jiāng)地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花(huā)播种以及说唱歌手的cypher是什么意思，说唱cyber是什么意思出(chū)苗带来了不利影响，进(jìn)一步加剧了市场对于新年度产量(liàng)大降的担忧，也(yě)为减产炒作提供了助(zhù)推剂(jì)。5月新疆气(qì)温快速(sù)回(huí)升，郑棉一度回落，但近日新疆(jiāng)地区迎来强降雨，部分地区伴随大风和沙尘暴(bào)，可能会对棉苗生长产生(shēng)不利(lì)影响，再度引发了市场对于天气的(de)关注，期价再(zài)创阶(jiē)段性新(xīn)高。

　　“2023年新(xīn)疆地区(qū)棉花播(bō)种面积(jī)普(pǔ)遍下降，根据我(wǒ)们的调研(yán)结(jié)果(guǒ)推算，2023年新疆(jiāng)棉花种(zhǒng)植面积总(zǒng)计(jì)或下降8.16％。同时，今年春播开启以来，南北(běi)疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积(jī)温不足，播种时间(jiān)推迟5—7日，加之(zhī)4月中下(xià)旬(xún)及5月(yuè)初部(bù)分地区出现大(dà)风沙(shā)、降雪、冰雹等极端天气，导致部分棉(mián)田(tián)重播，预计新年度棉苗生(shēng)长进度较(jiào)去年同期或推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克重，或导(dǎo)致减产幅度扩大。”高飞(fēi)堂说(shuō)，再者就是行(xíng)业人士对新年度(dù)供应收紧预(yù)期增(zēng)强，普遍提高(gāo)现(xiàn)货售卖(mài)价格(gé)。4月份国内(nèi)价格明显上涨，月(yuè)底(dǐ)3128B级皮棉(mián)价格15554元/吨(dūn)，较月初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国内(nèi)供应(yīng)端(duān)方面，在意向种植面积下降和(hé)播(bō)种期低温天气的双重作用(yòng)下，新年(nián)度棉花减产概(gài)率大(dà)大增(zēng)加。需(xū)求(qiú)端，目前(qián)下(xià)游(yóu)纺织企业的开机率维持(chí)高位，而成品库(kù)存(cún)仍(réng)位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平(píng)，整体表现尚可，需求端带来的负反馈并不明(míng)显。“不过接下来5—7月(yuè)是纺织(zhī)行业(yè)淡(dàn)季(jì)，下(xià)游需(xū)求存在(zài)走弱的预期，短期对国内棉价(jià)形成一定的压(yā)力。但中长期内需(xū)持续复苏(sū)的逻辑并未改变，中(zhōng)国已经成为支撑全球棉花(huā)消费复(fù)苏的(de)主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意的(de)是，4月(yuè)份(fèn)欧美高通(tōng)胀(zhàng)问(wèn)题持续，使(shǐ)业者担忧(yōu)持(chí)续加(jiā)息的紧缩政(zhèng)策，或降低居(jū)民对纺(fǎng)织品服装的(de)消(xiāo)费动力，4月初USDA公布数据显示，中(zhōng)国棉花消费为(wèi)794.7万吨(dūn)，环(huán)比3月(yuè)增加(jiā)1.39％；而国(guó)外地区棉花(huā)消费量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下旬公布的(de)美棉周度净签约量环比下降57％，较4周均(jūn)值下降(jiàng)72％，进一步使市(shì)场(chǎng)担忧国外棉花市场阶段性需求下滑，外棉价格也随之(zhī)出(chū)现下探(tàn)。

　　5月USDA报告首次公布了对(duì)于2023/2024年度(dù)棉市的供需预测，将全球棉花产(chǎn)量小幅下调(diào)15万吨至2519万吨，同(tóng)时将(jiāng)全(quán)球棉花消费量大幅调增144万吨(dūn)至2531万吨(dūn)，最终使得(dé)期末库存较上年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整体偏多，2023/2024年(nián)度全球棉花消费将显著复苏，全球棉市供需(xū)有望转(zhuǎn)强，支撑国(guó)际(jì)棉价重心上移(yí)。”李(lǐ)馨说。

　　事实上(shàng)，在国内经济(jì)向(xiàng)好预期下，棉纺织市场(chǎng)消费增长明显，叠加极端天气对棉(mián)花正常出苗生(shēng)长带来袭(xí)扰，供(gōng)应预期收缩，促使棉企挺价出货意愿增强，国内棉花(huā)价(jià)格随之水涨船高；而(ér)国外弱预期背景下，消费下滑，与国内形(xíng)成明显反(fǎn)差。

　　据监测，4月(yuè)初国内外(wài)棉花价差（国内棉价-国(guó)外棉价(jià)）为-1565元(yuán)/吨，4月(yuè)28日(rì)价差为18元(yuán)/吨(dūn)，实现自去年4月以来首(shǒu)次转正。截至5月16日，国(guó)内外棉(mián)花价差延(yán)续正(zhèng)值。国(guó)内棉花价(jià)格(gé)回归至外(wài)棉价(jià)格上方，或(huò)使纺(fǎng)企用棉成本增加，后(hòu)续(xù)与外棉市场的竞(jìng)争压(yā)力或增加。

　　对于后市，李馨认(rèn)为(wèi)，下游步入淡(dàn)季后(hòu)需求(qiú)支撑(chēng)减(jiǎn)弱，当(dāng)前(qián)基(jī)本面缺乏实(shí)质性利好，天气对产(chǎn)量的影响仍有待(dài)观察(chá)，郑(zhèng)棉短期预计宽幅振荡为主(zhǔ)。中(zhōng)长期看，国内(nèi)棉花产量下滑是大(dà)概率事件，今年(nián)已有许(xǔ)多(duō)轧花厂在升级改造加工设备，对于(yú)产(chǎn)能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率(lǜ)会在今年(nián)重(zhòng)演，中长期棉价重心有望(wàng)继续抬(tái)升。

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