尽管周五大(dà)幅反(fǎn)弹(dàn)，中(zhōng)证(zhèng)TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机(jī)构预(yù)计5月(yuè)见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻势(shì)”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢(féng)低加(jiā)仓是(shì)最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张(zhāng)夏在4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万得全(quán)A的表现。由(yóu)于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型产业趋势，一季(jì)度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收益(yì)，那么(me)今(jīn)年演化(huà)为(wèi)TMT大年的概率已经非常大。

　　进一步来看，若参考历史(shǐ)的调整(zhěng)时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份到(dào)九、十月份期(qī)间会有一波主(zhǔ)升。数(shù)据显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见底也比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时(shí)间越来越早。对(duì)此，有业(yè)内人(rén)士预计，基(jī)本(běn)在一季报披露(lù)结(jié)束后(hòu)，假设按此速(sù)度(dù)再(zài)调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月(yuè)基本见底(dǐ)后将迎来“盛(shèng)夏攻势(shì)”。而(ér)面对TMT大(dà)年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创(chuàng)新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或(huò)由计(jì)算机转电子（从应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注(zhù)短期维度业绩(jì)可能超预期的AI赋能(néng)消费电子板块受益(yì)标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期结皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表束后(hòu)，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资(zī)本开支(zhī)增(zēng)加、订单增加和(hé)产品(pǐn)销量业绩的改善逐渐(jiàn)被市(shì)场(chǎng)所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往(wǎng)往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考(kǎo)虑(lǜ)今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历史经验，要么计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年、2019年），要么计算机强者(zhě)恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报(bào)认为，伴随(suí)二季度业绩窗口期(qī)的到来(lái)，市场(chǎng)表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对优势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体(tǐ)现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)中主要分布位于AI服务(wù)器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大模型进(jìn)行训练/推理(lǐ)的算力载体和(hé)基础(chǔ)。数(shù)据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产(chǎn)品的量与(yǔ)价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片、服务器(qì)以及光模块等(děng)细分赛道(dào)将(jiāng)陆续(xù)迎来基本(běn)面的(de)确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来(lái)越广，对于算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建(jiàn)议重点(diǎn)关注景嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科(kē)技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对(duì)于光(guāng)模块、光芯片(piàn)等领域，东北证券(quàn)4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来(lái)的增量需求。建(jiàn)议关(guān)注国产光模块龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器(qì)件核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服(fú)务器(qì)PCB价(jià)值(zhí)量是普通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型和应用的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服(fú)务皇太极的父皇是谁，清朝历代帝王顺序表器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场(chǎng)扩容在(zài)即(jí)，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等(děng)企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备(bèi)打开新成(chéng)长空间。此外(wài)，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同(tóng)样(yàng)认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子趋(qū)势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景(jǐng)气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产(chǎn)业链(liàn)。其中，具备(bèi)AIGC大语言(yán)模型接入潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌(gē)尔(ěr)股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益于全球算力需求(qiú)爆发式增(zēng)长的(de)AI服(fú)务器产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工(gōng)业(yè)富联、沪(hù)电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎(dǐng)控股等(děng)；3）创(chuàng)新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产(chǎn)业链(liàn)，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山精密等。

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