北(běi)京时间(jiān)5月(yuè)6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先生，一(yī)边吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边(biān)回(huí)答了来自全球投资者5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知”再度和投资者分享了(le)投资(zī)、成(chéng)功以及(jí)长寿(shòu)的秘(mì)诀，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上表示，他和芒格依然高度看(kàn)好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二(èr)台车(chē)，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。这(zhè)是(shì)消费(fèi)者行为对(duì)苹果(guǒ)公司带(dài)来的(de)机(jī)会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台(tái)积(jī)电在产业链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为，“目前没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积(jī)电(diàn)相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡(fán)的(de)领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时(shí)间获取本次股东(dōng)会最新(xīn)观点，筛选出40条核(hé)心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)合(hé)理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴(bā)菲特说，“伯克希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的交(jiāo)易，第一个阶段价格(gé)很好，第(dì)二(èr)个(gè)阶段(duàn)由于(yú)他们去(qù)年优异(yì)的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股份以来，这(zhè)部分股份已进(jìn)行了“股权”会计(jì)处理。2023年初，伯克希尔将购(gòu)买Pilot的(de)额外权益(yì)，这将使(shǐ)我们的(de)所有权提高到80％，并导致(zhì)我们(men)在财(cái)务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分(fēn)销做的很好，我们(men)有(yǒu)很多产(chǎn)品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产(chǎn)品很难(nán)让人们只(zhǐ)去(qù)沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的分销渠道多元化，我们希(xī)望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，

　　但(dàn)其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面(miàn)临的问(wèn)题不在于是否开新(xīn)店(diàn)。我和查理为(wèi)了(le)把这个品牌推向全球做过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走(zǒu)对了方向，但(dàn)后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的(de)魔力，但魔力也不是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多

　　关于电影和迪士尼，芒(máng)格说，电影(yǐng)行业(yè)是一(yī)个（经(jīng)营）非常(cháng)困难的(de)行业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随着疫情(1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱qíng)的来临，客流量(liàng)减(jiǎn)少了，但(dàn)电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供(gōng)应，也不(bù)能减少其他消耗品(pǐn)供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购(gòu)动视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色(sè)了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是(shì)否影响到(dào)了微软对其的收(shōu)购(gòu)？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或(huò)10Q文(wén)件里写(xiě)明了。至于(yú)微(wēi)软，我认(rèn)为(wèi)他们(men)已(yǐ)经做得非常出色了，为了达(dá)成这笔收购(gòu)，微软与英国(guó)有关部门积极地进(jìn)行了合(hé)作，但这并(bìng)不代表他们(men)最终一定会成功(gōng)，这也(yě)不是愿意(yì)多花钱就能解(jiě)决(jué)的问(wèn)题。我还不清(qīng)楚最终结果会如何(hé)，但即(jí)使这笔收购最终没有成功，也不(bù)代表微软或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比已(yǐ)超过(guò)了能(néng)源业务

　　在股(gǔ)东大会(huì)上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我们仓位(wèi)中的占(zhàn)比(bǐ)超(chāo)过了能源业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹果的(de)股份占比不(bù)高，但每年(nián)的权(quán)重都在增加。我不懂手机(jī)，但我能看(kàn)明白消(xiāo)费者的(de)习惯。如(rú)果让消(xiāo)费者选是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势会如何发展，但我们知(zhī)道(dào)什么是(shì)正(zhèng)确(què)的价格(gé)，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一(yī)定的预(yù)测，以及它(tā)对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在买第二辆车和(hé)买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放弃(qì)买车

　　有投资(zī)者(zhě)对(duì)于苹果占伯克希尔组(zǔ)合的(de)35％表示担忧，认为(wèi)这已(yǐ)经接近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的(de)美元(yuán)是好的。”以此(cǐ)来表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹果的商业模式更好。消费者花(huā)钱的时候都有自己的喜好(hǎo)，有些人会花1500美元买(mǎi)一部手机，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要(yào)么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在(zài)芯片行(xíng)业台积电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送了(le)提问，想了解伯克希尔在(zài)一个(gè)季度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积电(diàn)的(de)原因(yīn)。在问答环节，巴菲(fēi)特对此进行了说明，在他(tā)看来台积电是世界(jiè)范围内管理最完善且(qiě)最重(zhòng)要的公司(sī)之一，即使(shǐ)是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提(tí)高美(měi)国的芯片(piàn)产能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留(liú)在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了(le)亚利(lì)桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工(gōng)作(zuò)，但至少在(zài)我看(kàn)来，目前(qián)我们没有(yǒu)一(yī)家公司可以与台积电(diàn)比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的(de)领导地位。何况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特(tè)：马斯(sī)克高估了自己，

　　可(kě)他(tā)是天(tiān)才

　　有观众问(wèn)巴菲特(tè)，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克(kè)高估(gū)了自己？巴(bā)菲特的回答是，“是的(de)，我(wǒ)认为埃(āi)隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一(yī)个(gè)不需要(yào)高估就能成为天才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能(néng)会超过(guò)170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成(chéng)一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单、确定(dìng)性高的(de)工作，我不想要那么多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要狂(kuáng)热，致力于解决(jué)不可(kě)能(néng)的问题。我喜欢我现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜(xǐ)欢和他在(zài)一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽车即(jí)将大获成功(gōng)，

　　但我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表示，“很长一段时间(jiān)内，我和(hé)查理都觉得，汽车行业太艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个世(shì)界(jiè)，但20年后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽(qì)车(chē)公司1932年的年(nián)度(dù)报告(gào)，其中显示(shì)，他(tā)们有(yǒu)19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此外，美国(guó)的汽(qì)车公司还会面临(lín)来自世界各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道(dào)，“但事实也并非如此(cǐ)，法拉(lā)利就处于一个特殊的(de)位置(zhì)。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人(rén)的行业，但电动汽车即将大获(huò)成功。现在(zài)它(tā)带(dài)来了巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资(zī)金成本(běn)和巨(jù)大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的(de)问(wèn)题时，芒(máng)格表示，如(rú)果你到中国的(de)比亚迪(dí)工厂去看一看，会发(fā)现自动(dòng)化操(cāo)作程度非常高，但(dàn)我还是觉(jué)得(dé)用(yòng)人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工(gōng)智(zhì)能并不能取代很多(duō)领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表示，人工(gōng)智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的(de)事(shì)情，比尔盖茨也(yě)曾带(dài)我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是(shì)好的，但很多事情是(shì)不(bù)能掌(zhǎng)控的(de)。人工智(zhì)能可以改(gǎi)变1亿越南盾是富豪吗，越南打工一个月多少钱全世界(jiè)，但它(tā)并不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额(é)收益的机会在降低，

　　但总会(huì)有新技术创造(zào)新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在赚(zhuàn)取超(chāo)额收益的机(jī)会在相对降低，但这并不代表没有投(tóu)资(zī)机会。从(cóng)1940年(nián)到现在，无论汽(qì)车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源(yuán)等领(lǐng)域都有新(xīn)的改变，新的事物永远(yuǎn)在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在(zài)新(xīn)能源(yuán)方面

　　做了(le)很多(duō)投入，但(dàn)还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对(duì)新能源前景(jǐng)，巴菲特说，“之(zhī)前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公司，就(jiù)是希望(wàng)能够帮助解决一些环境(jìng)方面(miàn)的问题(tí)。从传统能源(yuán)向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够(gòu)。”更多精彩观(guān)点请关注证(zhèng)券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希(xī)望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年相比(bǐ)降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦非保(bǎo)险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能(néng)源行(xíng)业的变革(gé)，全(quán)球都是如此(cǐ)，我(wǒ)们有3家(jiā)美(měi)国的公(gōng)共事(shì)业(yè)公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州(zhōu)制定不同(tóng)的计划，然后将这些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们的(de)目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在公(gōng)共事(shì)业(yè)方(fāng)面希望能够取得(dé)的成绩，但这个过程是不容易(yì)的”。

　　关于美国(guó)银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的(de)蝴(hú)蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融体系

　　在针对投资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带(dài)来怎样的经济后果时，巴(bā)菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦存款(kuǎn)保险公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但这不是美国(guó)的行为(wèi)方式(shì)，就像他们不会让债务上(shàng)限导致世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释为(wèi)什么只有25万(wàn)美元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不(bù)应该发生的

　　巴菲特说，“银行业一(yī)直以来的(de)情况都非(fēi)常(cháng)相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我(wǒ)父亲在1931年因为(wèi)银行挤兑而失(shī)去了工作(zuò)。不过，这些(xiē)年来，银行系统(tǒng)发生了很大变化(huà)。二战后的那一(yī)年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一(yī)件非常明智的事(shì)情(qíng)，就是(shì)成立联邦存款保险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规则

　　导致银(yín)行系统风险增加

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“美联储(chǔ)被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任。他们(men)改变(biàn)了很多次保证金要求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱(qián)的人会给银行系(xì)统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财(cái)政(zhèng)问题(tí)

　　由于美联(lián)储投放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失(shī)职。不过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不在美联(lián)储，“他们(men)无法解决财(cái)政(zhèng)问(wèn)题，他们(men)正在(zài)履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对(duì)此也不(bù)很乐观，他表示，我们在(zài)第二次世界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价(jià)。我们每个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也(yě)包括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如(rú)果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无(wú)法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行(xíng)可以有(yǒu)新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可以(yǐ)有(yǒu)各种各样的新(xīn)发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的(de)情况下，可(kě)能会发生(shēng)很多事情。你必(bì)须有惩罚，打击那些制造问(wèn)题(tí)的人。如(rú)果(guǒ)他(tā)们承担了不(bù)该承担(dān)的风险，如果你(nǐ)要(yào)改(gǎi)变(biàn)人们未(wèi)来的行为方式，风险就(jiù)必须(xū)落(luò)在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方(fāng)法，不做别人(rén)做(zuò)的一些风险(xiǎn)性事(shì)情，银(yín)行可能是一个(gè)非常不错(cuò)的投资。最初在1969年(nián)，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银(yín)行。如果1970年(nián)的(de)《银行控(kòng)股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多(duō)银行，而(ér)不是许多(duō)保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货(huò)币失去(qù)信心(xīn)，

　　这(zhè)不会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针(zhēn)对去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美(měi)元是储备货(huò)币(bì)，我(wǒ)看不到任何其他货币能够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现(xiàn)在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主席）可能比我(wǒ)们更清(qīng)楚，但是他也不能(néng)完(wán)全控制(zhì)我们(men)的(de)财政政策。当疫(yì)情发生的(de)时候(hòu)，并没有人知道需要(yào)印多(duō)少数额的货(huò)币才能解决问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会(huì)对货币失去信心，他们的(de)行为(wèi)方(fāng)式(shì)可(kě)能会完(wán)全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这不是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公司涉及(jí)保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务(wù)，但没有一家是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保(bǎo)险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是(shì)一(yī)家技(jì)术公司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保(bǎo)险(xiǎn)公司。他(tā)同时(shí)解(jiě)释(shì)，盖可在技术方面(miàn)需要做的工作要比(bǐ)想象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖(gài)可第一季(jì)度业绩表现得非常好，这背后有两个原(yuán)因，首先是减少了前(qián)一年的保险准备金，其次(cì)一(yī)季度还是汽车(chē)保险的旺季，此(cǐ)外(wài)在远程信(xìn)息处(chù)理方面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔(ěr)在商业地产领域(yù)

　　从来(lái)就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答有投资(zī)者提出的(de)商业地产损失情况(kuàng)有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业(yè)地产领域更(gèng)活跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地(dì)产领域从来不(bù)是特别(bié)活跃，因(yīn)此也不(bù)会受(shòu)到不良贷款等一系(xì)列(liè)负面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美国和世界很(hěn)多地方市中(zhōng)心的空洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们总是喜欢买没有(yǒu)追(zhuī)索权的房地(dì)产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点是

　　以安全(quán)的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，他密切关注这一团(tuán)队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫(yì)情(qíng)确实经历了一段困难时(shí)间，但好(hǎo)在我们走出(chū)疫情和(hé)供应方(fāng)面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其(qí)他(tā)一些(xiē)问题(tí)。我们(men)的(de)团(tuán)队优先考(kǎo)虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达(dá)到某(mǒu)一(yī)运营指(zhǐ)标，要(yào)长期为客户提供可(kě)持(chí)续(xù)的(de)优质服(fú)务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史(shǐ)上

　　没有一次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没(méi)有(yǒu)因为情绪作(zuò)出错(cuò)误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在生活中谁(shuí)都不(bù)想成为一个没有感情的(de)人，但肯定想在做投资或商业决定(dìng)时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权(quán)益

　　巴(bā)菲特强(qiáng)调：“如(rú)果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每年都在增加(jiā)，而投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的(de)股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元(yuán)的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的(de)

　　关(guān)于是(shì)否对(duì)持(chí)有的超过1000亿(yì)美元的现金充满(mǎn)信心？巴菲(fēi)特回答道(dào)，为(wèi)什么要派发现(xiàn)金？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购(gòu)一(yī)家(jiā)价值1000亿美元(yuán)的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情(qíng)况下(xià)，没有人能像(xiàng)我们(men)一样达成交易。2008年我收购了(le)一大堆公司，这种事情会再次发生。但(dàn)问题是，我们收购的机(jī)会是非常有限的(de)，所以当(dāng)一家(jiā)好公(gōng)司面临被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的(de)股东可(kě)能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为(wèi)

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特(tè)对此表示：“我们(men)不关心季度预算(suàn)是否达标，我们感兴(xīng)趣的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好的(de)事(shì)业。好的(de)企(qǐ)业不多(duō)，但我们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店业(yè)务时，我们学到(dào)的是(shì)，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算(suàn)是一件(jiàn)愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能(néng)获(huò)利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格(gé)雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注(zhù)的接班人(rén)话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会继(jì)承我的工作，当然(rán)现在我还在位，格雷格的主(zhǔ)要(yào)价值是可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一些事情(qíng)做得更好，或(huò)者(zhě)去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会(huì)给他一些好(hǎo)的建议，但格雷(léi)格是(shì)做(zuò)出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更(gèng)多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让他们接替我(wǒ)们做任何决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的(de)优(yōu)秀在于从(cóng)不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其(qí)他大型(xíng)公司，伯克希尔之所(suǒ)以(yǐ)能够(gòu)做的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自(zì)“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的(de)地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球(qiú)选出的(de)十大最佳(jiā)保(bǎo)险经理(lǐ)人(rén)之一，他的地位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变一个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现(xiàn)在没有那么频繁了，但他(tā)绝对是世界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到(dào)访日本五大商社(shè)

　　是(shì)为(wèi)“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并参观五大商社。“我去那里(lǐ)的部(bù)分(fēn)原因(yīn)，是为了把(bǎ)格雷格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格补充(chōng)道，“我们确实希望(wàng)和（那些企(qǐ)业）有长期合作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人(rén)难以置信(xìn)的投资机会，一(yī)直是非(fēi)常好的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢(huān)这些公司(sī)的文(wén)化和历史。我们对五大商社(shè)的两(liǎng)天(tiān)走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感(gǎn)

　　在问(wèn)答环节，巴(bā)菲特(tè)提出了一百年后伯克(kè)希尔的发展愿景，他说，希望这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日(rì)依然畅销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其他人的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分(fēn)公司都(dōu)要(yào)多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资产而非(fēi)负债，以往记(jì)录已经(jīng)说明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部分公(gōng)司都(dōu)要多，也(yě)仍然可(kě)以(yǐ)在国(guó)家的经济中投入非常多的(de)钱，带来更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克(kè)希尔(ěr)的股(gǔ)票回购不会停

　　巴菲特说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍(réng)会做(zuò)出与现在相同的(de)股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业(yè)务副董(dǒng)事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生益(yì)处，如(rú)果资本足够且股票很有(yǒu)吸引力，那(nà)么为(wèi)什么(me)不通过回购(gòu)来(lái)提升单股内在价(jià)值呢？因此(cǐ)当时机来临，我们会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自(zì)己写(xiě)讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特(tè)说，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但这并不适合所有(yǒu)人。如果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥有某种(zhǒng)价值观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样(yàng)的(de)价值(zhí)观，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你(nǐ)的意志与此有(yǒu)关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我年事(shì)已高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前(qián)观察过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划(huà)分配上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并(bìng)没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解以(yǐ)及他们的建议。这件事情对于孩子而(ér)言(yán)，在20岁和60岁的(de)不同时期来做(zuò)，效果是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑架他们的成(chéng)长。“有(yǒu)一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如在他(tā)们的成长阶段，让他们(men)知(zhī)道遗嘱(zhǔ)上的内容——这在以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错(cuò)误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功的(de)秘诀(jué)：

　　活到老学(xué)到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会上，查理·芒格(gé)说，“成功很(hěn)简(jiǎn)单(dān)，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量(liàng)的(de)人(rén)和活动；要活到(dào)老学到老，要学(xué)会感恩。如果(guǒ)你能(néng)做到这(zhè)一切，那你一定会成(chéng)功。如果做不到，成功就需(xū)要更(gèng)多(duō)的(de)运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上(shàng)”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业(yè)务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我(wǒ)们的业务中没有困难(nán)，我们都非常(cháng)热(rè)爱(ài)自(zì)己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且(qiě)我上班通勤也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的(de)路程，这(zhè)是非(fēi)常理(lǐ)想的工作环(huán)境(jìng)，没有什么能比这更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪明的投资者(zhě)》

　　在亚马逊的排名

　　股东大会(huì)上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆(mǔ)在他的书中写下一些(xiē)非(fēi)常有说服力(lì)的话，告诉我我在过去8、9年间所从事(shì)和热(rè)爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不(bù)时去亚马(mǎ)逊看看(kàn)这本书(shū)的排名(míng)，它一直在畅销(xiāo)榜上排在(zài)差不多第(dì)300名或第(dì)350名的(de)位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找(zhǎo)一本书在其领(lǐng)域(yù)里具有(yǒu)这样(yàng)持续的(de)地位(wèi)？”

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