尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最(zuì)大跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预计(jì)5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略(lüè)。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行情(qíng)，招商策略张夏(xià)在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机(jī)、通信、传媒和电子自年初以来的(de)涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现(xiàn)。由于(yú)今年出现了以AI+代(dài)表的(de)大型(xíng)产业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演化为(wèi)TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能这一(yī)轮调(diào)整并没有结束。以TMT大(dà)年(nián)的规律和应对策(cè)略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为(wèi)“春季躁动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁动(dòng)后往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始(shǐ)的(de)时间来看(kàn)，每(měi)年四(sì)月份到九(jiǔ)、十月份(fèn)期间会有(yǒu)一波主升。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六(liù)月初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月(yuè)初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预(yù)计，基本在一(yī)季报(bào)披露(lù)结束(shù)后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由计(jì)算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注短期(qī)维度业(yè)绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密(mì)集披露期结(jié)束后，若(ruò)随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控(kòng)等大产业(yè)趋势以及政(zhèng)府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势(shì)还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年年初春季躁(zào)动是计算(suàn)机(jī)占优，招商证(zhèng)券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将更(gèng)贴合业(yè)绩的相对优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电(diàn)子行业有望(wàng)体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关(guān)电子(zi)产品。

　　对于(yú)AI服(fú)务器，广发策(cè)略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进(jìn)行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数(shù)据量和算力(lì)的提升(shēng)明显拉升了AI服(fú)务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯片、PCB基(jī)板等电子(zi)产品的(de)量与价，给相关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)线的判(pàn)断，相关(guān)领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛(s中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗ài)道(dà中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗o)将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快(kuài)速迭代，AIGC应用(yòng)面逐(zhú)渐越来(lái)越广，对(duì)于(yú)算力的需求将呈现指(zhǐ)数级(jí)增长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议(yì)重点关注景嘉(jiā)微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东(dōng)北(běi)证(zhèng)券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催(cuī)化前(qián)述光通信(xìn)重要(yào)环(huán)节(jié)，相(xiāng)关(guān)公司(sī)将深(shēn)度(dù)受益(yì)AI带来的(de)增量需(xū)求。建议(yì)关(guān)注国产光(guāng)模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技(jì)；高速光引(yǐn)擎光器件核心(xīn)供(gōng)应商天孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研(yán)报中(zhōng)同(tóng)样看好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落地，市场(chǎng)对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市(shì)场扩容在即，建议关注沪(hù)电(diàn)股份、生(shēng)益(yì)科(kē)技、联瑞新材、生益电(diàn)子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终(zhōng)端应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等终端设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间。此外，东(dōng)海证券3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关(guān)注(zhù)消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言(yán)模型接入潜(qián)力(lì)的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视、传音(yīn)控(kòng)股、视源股(gǔ)份、康(kāng)冠科(kē)技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求爆发(fā)式增长的(de)AI服务器产业(yè)链，包(bāo)括工业富联、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科(kē)技(jì)、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰科技(中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗jì)、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等。

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