本周，沪综指3400点关口之前虚晃一枪，以连(lián)跌6天的逼空形态洗盘，兔年(nián)收益(yì)消耗殆(dài)尽。乐观来(lái)看，A股下行更多是受(shòu)中概(gài)股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空(kōng)间不大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股(gǔ)急挫

　　截至周四，兔(tù)年股市走过3个月行程，期(qī)间沪(hù)指仅上涨0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上(shàng)行(xíng)通道仍在。

　　A股缘何急跌？或(huò)是外围股市(shì)下(xià)跌(diē)的(de)风险输入。作为同股同权(quán)的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒(héng)生(shēng)AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨(zhǎng)幅(fú)分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯(sī)达克中国金龙指数周(zhōu)二盘中(zhōng)低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释是美(měi)联储加息(xī)在即，市场避(bì)险情(qíng)绪上(shàng)升，国(guó)际资金从新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日前将中国股票评级从高配(pèi)下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点(diǎn)。剔(tī)除食(shí)品(pǐn)和能源的(de)核心PCE物(wù)价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数(shù)据预示着美国滞胀隐(yǐn)忧未减，加息势在必行。英(yīng)为财情的(de)美联(lián)储利率观测器最新数据显(xiǎn)示(shì)，5月4日加息(xī)25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现，美(měi)国对策是：以1930年大萧条以来最快速(sù)度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货(huò)币供应量（未经季节性(xìng)调整）为20.7万(wàn)亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大降(jiàng)幅，且是连(lián)续第四个月收缩。美联储加息导致金融(róng)资产盈利缩水，缩表则令流动性(xìng)折价效应加剧(jù)，在全球金融市场催生戴维斯双杀现象(xiàng)。

　　中特估受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股

　　美国银行业又一张骨牌崩塌！第一共(gòng推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释)和银行股(gǔ)价周三盘中最(zuì)多(duō)下(xià)跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存(cún)款较(jiào)去年(nián)末减(jiǎn)少约(yuē)1020亿美(měi)元，缩水约(yuē)57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱团银行股，银(yín)行部(bù)分龙头股(gǔ)招行等承压(yā)，相较而(ér)言(yán)，工商(shāng)银(yín)行兔年(nián)以来表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银(yín)行股价兔年(nián)颓势(shì)，一是(shì)二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈(yíng)利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换(huàn)。但(dàn)二者市净率远高于(yú)行业(yè)均值(zhí)，难(nán)以赋予中特估(gū)概念中的(de)回购预(yù)期。

　　通达信数(shù)据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强(qiáng)于(yú)同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率(lǜ)和(hé)市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼(wā)地，而沪深(shēn)京三(sān)市(shì)A股(gǔ)的市盈率(lǜ)和市(shì)净(jìng)率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归市场均值，已是(shì)国家资本新(xīn)战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等(děng)指标看，当前A股的(de)估值相对偏低。”类似表态无疑(yí)是为中(zhōng)字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅(máo)台成(chéng)为市值“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动(dòng)，流通(tōng)小(xiǎo)盘+次新+绩(jì)优概念让其(qí)成为中(zhōng)特估(gū)龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日(rì)，上(shàng)交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限(xiàn)制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨(zhǎng)4.64％，科技(jì)股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕(mù)。

　　自从1991年以(yǐ)来的(de)32年里(lǐ)，沪(hù)指全年和5月份上涨的年份分别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年(nián)份(fèn)有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红五月出现7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这个(gè)风向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪(hù)综指(zhǐ)4月飘红5次，除了(le)2008年(nián)当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆(jiē)飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以(yǐ)科技(jì)股为(wèi)主题的红五月行情(qíng)能(néng)否再现？关键(jiàn)在要看两(liǎng)点(diǎn)：一是(shì)年内上(shàng)涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能(néng)否维持强势行情。二是(shì)作为A股第(dì)二(èr)大(dà)行业(yè)指数(shù)，电气(qì)设备板块能否企稳(wěn)。该指数(shù)年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁德(dé)时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪(hù)深两(liǎng)市单日成交始终维持在万(wàn)亿元之上，推敲文言文原文及翻译注音，推敲文言文原文及翻译注释市场人气(qì)并未退潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴于大盘(pán)重新回到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即使(shǐ)考验3200点附近的半年(nián)线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空(kōng)间亦不大。

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