近日(rì)，国内(nèi)上(shàng)市交易的(de)4只公募(mù)商(shāng)品期货基金陆续公布(bù)了一(yī)季报。在一季(jì)度商(shāng)品(pǐn)市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工(gōng)期货(hMedical staff可数吗，stuffuò)ETF利(lì)润为(wèi)正。值得注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看(kàn)，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国(guó)投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利润(rùn)-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有(yǒu)色(sè)金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现收益(yì)-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货基金(jīn)在(zài)一季(jì)报中均提及，本期(qī)已实现收(shōu)益指基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收(shōu)益、其他(tā)收(shōu)入（不含(hán)公允(yǔn)价值变(biàn)动收(shōu)益）扣(kòu)除相关费用和(hé)信用(yòng)减值损失后的余额，本期利润为本期已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)加上本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货LOF资产净值超(chāo)过(guò)10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期(qī)货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金(jīn)份额(é)净值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏(piān)好。从份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他(tā)3只商品(pǐn)期货基金均受到净申购(gòu)。截至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份额较(jiào)期初(chū)增加(jiā)2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有色金属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料(liào)豆粕(pò)期货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份(fèn)，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出下(xià)跌行(xíng)情，华(huá)夏基(jī)金认为，主要原因有以下几点：首先，美国硅谷(gǔ)银(yín)行倒(dào)闭(bì)消(xiāo)息在资本(běn)市场持(chí)续(xù)发酵，导致(zhì)了原(yuán)油以及美豆等大宗商(shāng)品价格下跌(diē)，引领国内豆(dòu)粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对充裕，由于加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰(fēng)产上市，近(jìn)几(jǐ)个月国内大(dà)豆(dòu)到(dào)港(gǎng)量趋于(yú)增(zēng)加，同时(shí)由于下游提(tí)货消极，油厂豆(dòu)粕(pò)不断(duàn)累库(kù)，部分油厂甚至出现胀库现象，导(dǎo)致(zhì)豆(dòu)粕现货(huò)跌(diē)幅过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不振，由于(yú)春(chūn)节前养殖产品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年由于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情偶发(fā)，使得豆(dòu)粕需求(qiú)更是雪上(shàng)加(jiā)霜(shuāng)，油厂(chǎng)豆(dòu)粕(pò)成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内(nèi)基金投资策略和运作分析，国投瑞(ruì)银基金表示(shì)，一季度白(bái)银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在三(sān)月份又(yòu)很快反弹至(zhì)年(nián)初(chū)位置。黄金(jīn)较(jiào)白银表(biǎo)现更为强势(shì)，金银(yín)比价有(yǒu)所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银表(biǎo)现出(chū)更高的波动性。后期则主要是欧美银(yín)行业出现流动(dòng)性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅降低(dī)了市场(chǎng)对于(yú)美联储(chǔ)的加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金(jīn)认为，美联储货(huò)币政策(cè)调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注突发地(dì)缘政治、金(jīn)融(róng)体系(xì)的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等黑(hēi)天(tiān)鹅事件(jiàn)的影响。今年以来，美(měi)联储已连续加息两次(cìMedical staff可数吗，stuff)各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联(lián)储(chǔ)今年或(huò)还有一次加息(xī)。随(sMedical staff可数吗，stuffuí)着美国(guó)加(jiā)息渐(jiàn)入尾声，而(ér)通胀仍处于高(gāo)位，宏观环境对贵金(jīn)属(shǔ)相对有利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白银(yín)的(de)高弹性及(jí)金银比价的(de)相对高位(wèi)，建议择机积极配置。

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