5月(yuè)以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金、富国基金、南方(fāng)基金等多家头部公(gōng)募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌。不过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认(rèn)为(wèi)，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主(zhǔ)题(tí)ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导(dǎo)体板块(kuài)年内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随(suí)着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的带(dài)动下，板(bǎn)块细分领(lǐng)域仍(réng)有较多投资(zī)机(jī)会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在(zài)经(jīng)历(lì)一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二(èr)级行业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收益均告负(fù)，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均(jūn)有(yǒu)大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一(yī)，年(nián)内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体(tǐ)板块(kuài)持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当(dāng)前半(bàn)导体行业复苏不及预(yù)期(qī)主要(yào)原因(yīn)，一是国产替(tì)代进程不及(jí)预期，国(guó)内半(bàn)导体(tǐ)企业相比海外半导体大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发和(hé)客户(hù)导入(rù)进程可能(néng)不(bù)及预期；二是(shì)下游需求不及(jí)预期(qī)，在边缘政治和全(quán)球经济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国企(qǐ)对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企业的(de)竞争力提(tí)升也(yě)会更加依赖数字化(huà)，成本效率提升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱(qū)动力，另一方(fāng)面短周期维度数字经济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏(sū)会加大企业数(shù)字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总(zǒng)监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半导体板(bǎn)块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一(yī)方(fāng)面市场预期基本面(miàn)即将见底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多(duō)个股的(de)股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露，整(zhěng)体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再加上AI主(zhǔ)题(tí)的降温，综合因素引起(qǐ)行业近期(qī)的(de)持续回调。”刘源直言。

　　长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资者对(duì)板块价值的(de)肯定，多(duō)位业内人士(shì)也表(biǎo)示，长期看好半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为当前无需过中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗度(dù)悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需(xū)求增量，从周(zhōu)期(qī)视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有(yǒu)一定(dìng)业绩(jì)的(de)压力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新复苏，另(lìng)一方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较(jiào)多，始终有估值合理甚至低估的机会(huì)出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为，当前(qián)该板块很多优质的公司处于(yú)历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位区间(jiān)，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历了三次工业(yè)革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进行创新，第(dì)三次(cì)是信(xìn)息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段(duàn)的人工智能从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智(zhì)能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提升产生(shēng)巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革命，它是信息革命经(jīng)历了(le)个(gè)人电脑、互联(lián)网革命和移动互(hù)联网革(gé)命后在万物智(zhì)联(lián)层面的延伸，将会(huì)在经(jīng)济、社会、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事(shì)等方面全面影响人类社会。当(dāng)前(qián)仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云侧(cè)变(biàn)化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环(huán)节发生了改(gǎi)变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和网侧的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体(tǐ)的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块投(tóu)资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括(kuò)以(yǐ)AI为代表(biǎo)的(de)创新线、周期见(jiàn)底后的复苏(sū)线、以及以半导(dǎo)体(tǐ)设(shè)备材料国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科技组基(jī)金经理刘慧(h中国人在德国受歧视吗，德国人很排斥中国人吗uì)影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板(bǎn)块，其中，从(cóng)半(bàn)导体国产化(huà)为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今年都有非常好的机会(huì)。首先，基本面上，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制裁将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国产(chǎn)替代，党(dǎng)的二十大对于(yú)科(kē)技安全的强(qiáng)调为芯片的国产(chǎn)替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经过近(jìn)一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映悲观(guān)预期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板(bǎn)块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们将持续(xù)跟踪和调研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变(biàn)化，同(tóng)时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费品(pǐn)的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练(liàn)需(xū)要大量算力，硬件基础设施成为发展(zhǎn)基石，算力(lì)芯片(piàn)等(děng)核心环节(jié)预期将会受益，后续(xù)有(yǒu)望驱动半导体行业(yè)持续增长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设(shè)备公司(sī)的一季报(bào)业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加(jiā)速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可以关注的(de)方向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为(wèi)半导体中最(zuì)大的周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方(fāng)面(miàn)，我认为需要(yào)关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可(kě)能波动(dòng)较(jiào)大，要结合基本面变化综合判断配置价(jià)值，我(wǒ)们也会(huì)通过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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