4月以来，棉纺(fǎng)织市场延续消费旺季强(qiáng)劲势头，下游纺企开工负(fù)荷高(gāo)位，加之市场对(duì)新(xīn)年度(dù)减产(chǎn)担忧加重，国内(nèi)棉(mián)价持续上涨。而国(guó)外金融(róng)市场风险隐忧仍存，消费延(yán)续偏(piān)弱(ruò)局(jú)面下，外棉价格承压运行(xíng)，导致国内外棉花价差不断收(shōu)缩，最终至4月底5月初结束(shù)了内外棉倒挂(guà)局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以来一直(zhí)维(wéi)持(chí)倒挂的(de)格局(jú)，近期随(suí秋以为期句式特点，秋以为期句式判断)着国(guó)内棉(mián)价连续攀升，价(jià)差逐渐收(shōu)窄、由负转(zhuǎn)正。内盘表现相(xiāng)对较强的原因(yīn)在于国内(nèi)供需(xū)矛盾更为突出，春节(jié)后国内需(xū)求持续修(xiū)复，外贸订单表现(xiàn)也好(hǎo)于预(yù)期，叠加新疆(jiāng)天(tiān)气不利棉花播种和出苗，减产预期推动国(guó)内棉价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年度全球棉(mián)市供需趋于(yú)宽松(sōng)，上(shàng)涨空(kōng)间受限(xiàn)。”申银万国期货(huò)棉花分析(xī)师李馨说。

　　卓创(chuàng)资讯棉花分析(xī)师高飞堂告诉记者， 4月以来(lái)，棉纺织(zhī)市场(chǎng)受(shòu)消费旺(wàng)季拉动效果(guǒ)明(míng)显，大多纺(fǎng)企纱线产品库存低(dī)位，开工负(fù)荷(hé)保持高位运行。据监(jiān)测，山(shān)东主(zhǔ)销区(qū)4月纺企开机负荷达到75％，较上月提高8个百分点；纺企(qǐ)所(suǒ)接订单(dān)排单(dān)时(shí)间达(dá)到(dào)10天，较上月(yuè)增加(jiā)2天(tiān)，开工负荷及(jí)订单排(pái)单时间达到近两年来(lái)最高水(shuǐ)平。同时由(yóu)于大部分(fēn)纺企纱线产品库(kù)存低位，产(chǎn)销压力较小，促使(shǐ)部分企业增(zēng)加原棉储备库(kù)存，为棉花市(shì)场消费提供(gōng)了坚强支撑。

　　“尽管(guǎn)棉(mián)花现货(huò)价格(gé)持(chí)续上涨，但(dàn)下游纺企对高价棉花的(de)接受程度(dù)并不高，仍以刚需采购为主。5月进(jìn)入淡季后，下游订单明显减少，购销也较(jiào)为(wèi)冷(lěng)清，棉价的上涨也并未有效传导到(dào)下游，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有(yǒu)所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近(jìn)期郑(zhèng)棉在供应端(duān)利多的推动(dòng)下强势上涨。中棉协调查报告(gào)显示，2023年全国植棉意向面(miàn)积(jī)为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅(fú)较上期扩(kuò)大3.7个百(bǎi)分点(diǎn)。4月份以来，新疆地区陆续(xù)出现低温降雨降雪天气(qì)，给棉(mián)花播种以及出苗带来了不(bù)利影响，进一(yī)步加剧了市(shì)场对于新年度产量大降(jiàng)的担忧(yōu)，也为(wèi)减(jiǎn)产(chǎn)炒作提供(gōng)了助(zhù)推剂。5月新疆气(qì)温快速回升(shēng)，郑棉(mián)一度回(huí)落，但(dàn)近日新疆地区迎来强降(jiàng)雨，部分地(dì)区伴(bàn)随大风和沙尘(chén)暴，可(kě)能会(huì)对棉(mián)苗生长(zhǎng)产生不利影(yǐng)响(xiǎng)，再度引发了市场(chǎng)对于天气的(de)关注，期价再创阶段性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区(qū)棉花播种(zhǒng)面积普遍下降，根(gēn)据我们的调研结果推(tuī)算，2023年新(xīn)疆(jiāng)棉花(huā)种植面积总计(jì)或下降8.16％。同时，今(jīn)年(nián)春(chūn)播开启以来(lái)，南北(běi)疆气温普遍偏(piān)低，尤其(qí)是北疆因积(jī)温不(bù)足，播种时(shí)间(jiān)推迟5—7日，加(jiā)之4月(yuè)中下旬及5月初(chū)部(bù)分地区出(chū)现大风沙、降雪(xuě)、冰雹(báo)等极端天气(qì)，导(dǎo)致部分棉(mián)田(tián)重播，预(yù)计新年度(dù)棉苗(miáo)生长进度较去(qù)年(nián)同期或推迟10—15日，将影响棉铃(líng)克(kè)重，或(huò)导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再(zài)者就是行(xíng)业(yè)人士对新年度供应收紧(jǐn)预期增强，普遍(biàn)提高(gāo)现货售卖价(jià)格。4月份国内价格明显上涨，月底3128B级皮棉价格(gé)15554元/吨(dūn)，较月初上(shàng)涨792元(yuán)/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际(jì)上，国内(nèi)供应端方面，在(zài)意向种植面积下降和(hé)播(bō)种期低温天气的双重作用下，新年度(dù)棉花减产概(gài)率大(dà)大增加。需(xū)求端，目前下游纺织(秋以为期句式特点，秋以为期句式判断zhī)企业(yè)的开机率(lǜ)维持高位，而(ér)成品库存仍(réng)位于(yú)历史(shǐ)偏低水平，整体表现尚可，需求端带来的负(fù)反馈并不(bù)明显。“不过接下来5—7月是纺织行(xíng)业淡(dàn)季，下游需求(qiú)存在走弱的(de)预期，短期对国内棉价形成一定(dìng)的压力。但中(zhōng)长期内需持(chí)续复苏的逻辑并(bìng)未改(gǎi)变，中国已经成为(wèi)支撑全球棉花消费复苏的(de)主力军(jūn)。”李馨说。

　　值得注意(yì)的是，4月份(fèn)欧美(měi)高通胀问(wèn)题持续(xù)，使业者(zhě)担忧(yōu)持(chí)续加息的紧(jǐn)缩政策，或降低居民对纺(fǎng)织品(pǐn)服装(zhuāng)的消费动力(lì)，4月初USDA公布数据(jù)显示，中国棉花(huā)消费为794.7万吨，环比3月增加1.39％；而国外地区棉花消费量为1604.1万吨，环比下(xià)降0.58％。此外，在4月下(xià)旬公(gōng)布的美(měi)棉周度净签约量环比下(xià)降57％，较4周均值下降72％，进(jìn)一步(bù)使市场担忧国外(wài)棉花市场(chǎng)阶段性需求下(xià)滑，外棉(mián)价(jià)格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了对于(yú)2023/2024年度棉市的供需预测，将全(quán)球棉花产量小幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同(tóng)时将全(quán)球(qiú)棉花消(xiāo)费量大(dà)幅调增144万吨至2531万(wàn)吨，最终使得(dé)期末库(kù)存(cún)较上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整体(tǐ)偏多，2023/2024年度全球棉花(huā)消费(fèi)将显著复苏，全球棉市供需有(yǒu)望转(zhuǎn)强，支撑国际棉价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事(shì)实上(shàng)，在国(guó)内(nèi秋以为期句式特点，秋以为期句式判断)经济向好预期下(xià)，棉纺织市场消费(fèi)增(zēng)长明(míng)显，叠加极端天(tiān)气对(duì)棉(mián)花正常出(chū)苗(miáo)生(shēng)长带来袭扰，供应(yīng)预期收缩，促使(shǐ)棉(mián)企挺价出货意愿增强，国内棉花(huā)价格随之(zhī)水涨船高；而国外弱预期(qī)背景下，消(xiāo)费下(xià)滑(huá)，与国内形成明显(xiǎn)反差。

　　据监测，4月初国内(nèi)外棉花(huā)价(jià)差(chà)（国内(nèi)棉价-国外棉价）为-1565元/吨，4月28日价差(chà)为18元/吨，实现自(zì)去年4月以来(lái)首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正(zhèng)值(zhí)。国内(nèi)棉花价格回(huí)归(guī)至外(wài)棉价格上方(fāng)，或使纺企用(yòng)棉成本(běn)增加，后续与外棉(mián)市场(chǎng)的竞(jìng)争压力或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步(bù)入淡(dàn)季(jì)后需求支(zhī)撑减弱，当(dāng)前(qián)基(jī)本(běn)面缺(quē)乏实质性利好，天气对(duì)产量的(de)影响仍有待观察(chá)，郑棉短期预计宽幅振(zhèn)荡为主(zhǔ)。中长期看，国(guó)内(nèi)棉花产量下滑是大概(gài)率事件，今年已有许多轧花厂在升级改造(zào)加工设(shè)备，对于产能持(chí)续扩(kuò)张的(de)轧(yà)花厂来说(shuō)，如果棉花产量(liàng)面临减少，新(xīn)棉(mián)抢收大概(gài)率会在今年重演，中(zhōng)长期棉价重(zhòng)心有望继续(xù)抬升。

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