5月23日，医(yī)药(yào)股开盘拉升(shēng)，复(fù)星医药、科(kē)伦药业涨超2％，恒瑞(ruì)医药、药明康德、智飞生(shēng)物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板块今年以来持续处于低位水平，具有较大吸引(yǐn)力。截至5月23日(rì)，医药生(shēng)物行业估(gū)值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐(jiàn)熄火后，医药(yào)板块作为老赛道(dào)是(shì)否能有反弹行情？在后疫情时代(dài)，医药板(bǎn)块是否(fǒu)还有新的业绩(jì)驱动因素(sù)？本文将详细解(宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思jiě)析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药行业复苏确定性很强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第(dì)一季度的影响(xiǎng)将会逐步消退，医药行业的(de)基本面正继续得到改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度(dù)，医药板(bǎn)块（创新药除外）营收同比+2.13％，归(guī)母净利(lì)润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药(yào)除外）存在一定(dìng)的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍。

　　在2023年第一(yī)季度，创(chuàng)新药板块的(de)营收与去(qù)年同期相比增加了6.56％，研(yán)发总支出的增速达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一(yī)季度相比(bǐ)下降了12.44 pct，整体板(bǎn)块市值/净现金(jīn)已经(jīng)从2022第一季度的(de)8.84倍(bèi)恢(huī)复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。<宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思/p>

　　从医药行业(yè)的经营数(shù)据来看(kàn)，除去(qù)创(chuàng)新药和疫情(qíng)受益细(xì)分领(lǐng)域，医药板(bǎn)块中具(jù)有(yǒu)较好成(chéng)长能力(lì)的低估宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思值板(bǎn)块有原料药(yào)、医疗设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药(yào)、器械企(qǐ)业的产品销售前景，国(guó)内市场(chǎng)仍(réng)未达到预期，原因在于近几年来(lái)，由于老(lǎo)龄化，国内医(yī)保支出并未(wèi)增加太多，增速(sù)中的(de)增量大部分都被(bèi)用于疫情(qíng)相关行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗(liáo)行业，增长(zhǎng)速度并不(bù)快。首先，结构性的(de)分化是(shì)非常明显的，传统药企必须要给创新留(liú)出空间(jiān)，比如在过去的三年中，港股创新(xīn)药企的年化营收(shōu)增速(sù)高达70％。对本土医药企业而言，要实现(xiàn)高(gāo)速(sù)发(fā)展，必须要双(shuāng)管齐下，在本土市场之外拓展国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负(fù)手

　　目前在总(zǒng)需求(qiú)复苏不及(jí)预期的背景下，医药板(bǎn)块中有刚(gāng)性需求的新基建板块或(huò)是(shì)最具有确定性的领域之一(yī)，一定程度上或仍是(shì)今年医药投资的胜负手。

　　我国继续(xù)推进优质医(yī)疗资源扩容下沉、区(qū)域平(píng)衡分布，医疗新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国家卫生健康(kāng)委员会召开新闻发布(bù)会(huì)，重点介(jiè)绍优质(zhì)医疗(liáo)资源下(xià)移、区域(yù)平衡(héng)布局(jú)。县医院(yuàn)作为县级医疗卫生服务网络的(de)龙头，连接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以来，国(guó)家卫生健康委通过开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗(liáo)资源下(xià)移，不(bù)断提高县(xiàn)级医院的(de)综合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术、管理的(de)下移，通过城市三(sān)级(jí)医院的对口支援，托管，建(jiàn)立医联体，远程医疗等多种形式，满足县域(yù)居民的(de)基本医疗卫(wèi)生(shēng)需求，为普(pǔ)通(tōng)疾病在市县范围(wéi)内解决(jué)奠(diàn)定坚实的(de)基础。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在接下来的工作中，将继续推进临(lín)床重点专科(kē)“百(bǎi)千(qiān)万”工程，指导各地按(àn)照(zhào)“搭(dā)平台，建(jiàn)载体，促(cù)融合(hé)”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较大的心血管外科(kē)学(xué)、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病(bìng)理学等专科建(jiàn)设，补齐资源(yuán)短板，完(wán)成预期(qī)的建设任务。随着具体(tǐ)政(zhèng)策的出(chū)台，相(xiāng)关的(de)基(jī)层医(yī)疗(liáo)器(qì)械市(shì)场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像(xiàng)器材、生命(mìng)信息设(shè)备和心血管耗材(cái)相关(guān)的(de)板块将会(huì)有较大的发展(zhǎn)空(kōng)间(jiān)。其(qí)中的个股(gǔ)有(yǒu)：联(lián)影(yǐng)医疗、万东医疗、奕瑞(ruì)科技(jì)、乐普医疗(liáo)、心脉医疗(liáo)、海(hǎi)尔生(shēng)物(wù)。

　　医改政策(cè)频(pín)频出台，医疗器械市场持续扩张。随(suí)着(zhe)国家继续(xù)支持优(yōu)质医(yī)疗资源扩(kuò)容(róng)下沉(chén)的政(zhèng)策，在未来，医疗(liáo)卫生(shēng)资源的分(fēn)布(bù)将会得到优(yōu)化，促进更多优质的医疗(liáo)资源向下扩(kuò)容(róng)，释放更多中、基层医疗机构的采购(gòu)需求(qiú)。

　　在国家“十(shí)四五”规划中(zhōng)提(tí)出(chū)要加(jiā)强医疗(liáo)卫生(shēng)领域(yù)的基础(chǔ)设施建设(shè)的背景下，预计医(yī)疗器械采购将更加宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快速发展。在政策推(tuī)动下，国(guó)产品牌有望凭借高性价比的优(yōu)势加速进入医院，长期(qī)而(ér)言，随着(zhe)多项政(zhèng)策支持的(de)持续加强，国(guó)产替代将逐步加(jiā)速，相(xiāng)关大型医(yī)疗器械(xiè)的龙头厂商将会(huì)抓住(zhù)放量的(de)机会，实现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关(guān)注国内(nèi)高端(duān)医疗设备的(de)龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗(liáo)、澳(ào)华内镜(jìng)、开立医(yī)疗、海泰(tài)新(xīn)光。这些(xiē)企业(yè)具有较(jiào)好的(de)产(chǎn)品性能(néng)、较(jiào)好的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

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