在华尔街经济学家和(hé)央行官员争论美国(guó)经济是否(fǒu)以及何(hé)时会陷入衰退之(zhī)际，大型基金(jīn)经理(lǐ)们并没(méi)有(yǒu)坐等答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来(lái)越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等对经济敏感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业(yè)和(hé)基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济低迷时期被视(shì)为具(jù)有弹性(xìng)的股票。

　　美国银行汇编(biān)的数(shù)据显示，同(tóng)时做多和(hé)做(zuò)空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与(yǔ)防御性股票的比例降至至(zhì)少2012年以来的(de)最(zuì)低水平。对于只做多的(de)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)来(lái)说，他们对周期(qī)性公司(这(zhè)些公司的命运(yùn)取决于商业周期的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增(zēng)加了5万亿(yì)美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美(měi)国银行(xíng)策略师表示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股(gǔ)的比例降至(zhì)近10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好(hǎo)与去年不同，当时(shí)对衰(shuāi)退(tuì)的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立场(chǎng)表(biǎo)明，人们(men)相(xiāng)信美(měi)联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力通过积极的(de)抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消(xiāo)散(sàn)。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持续看空股市。在美(měi)国(guó)银(yín)行4月份对基金经理的最新调查(chá)中，现(xiàn)金持有量保持(chí)在较高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年(nián)以来的任何时(shí)候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周(zhōu)表示(shì)，在市(shì)场开始逃(táo)离时，只做(zuò)多的基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者的谨慎(shèn)态度(dù)与基于图(tú)表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波动性下降(jiàng)，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动(dòng)性目标(biāo)基(jī)金等系统性(xìng)资(zī)金管理(lǐ)公司近几个月增加了(le)股(gǔ)票持有量。

　　德意志银(yín)行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志银行称(chēng)，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的(de)底部(bù)。

　　看空者将 2023 年股(gǔ)市不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思反(fǎn)弹(dàn)的很大一部分归因于(yú)那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股价(jià)上涨时买(mǎi)入股票(piào)。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由(yóu)于标普500指数几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败(bài)告终(zhōng)，缺乏动(dòng)能(néng)可能会限制量化(h不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思uà)基金(jīn)的(de)需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使量化基(jī)金改变路线，不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思并退出股市。

　　好于预期的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公(gōng)司在本(běn)财报(bào)季(jì)的业绩超出预期，但目前来看，这还不足以(yǐ)让美国(guó)企业(yè)重(zhòng)回增长轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官(guān)员也(yě)预(yù)测今年晚些时(shí)候会出(chū)现“温和(hé)衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的(de)Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过早地为经济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具(jù)周期性的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退(tuì)前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经济(jì)衰退到来，防御(yù)性(xìng)股票(piào)才开(kāi)始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的领(lǐng)先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经(jīng)济学家预计，美国经济衰退将从第(dì)三季(jì)度开始(shǐ)。

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