当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务(wù)上(shàng)限(xiàn)僵局正朝(cháo)着更危险(xiǎn)的方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议(yì)院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在(zài)白宫就债(zhài)务上限问题(tí)与(yǔ)总(zǒng)统拜登(dēng)举行(xíng)会(huì)议后(hòu)表示(shì)，这次会见(jiàn)并未(wèi)就解决债务上(shàng)限问题达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会(huì)其他(tā)几位(wèi)党团(tuán)领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共和(hé)党人麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判(pàn)，试图打破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务(wù)上(shàng)限问题长达(dá)三个月的僵局，避(bì)免在(zài)5月底之(zhī)前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也(yě)将参加此次(cì)会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜(bài)登与(yǔ)麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不(bù)大，因此，在(zài)谈判前一日，麦(mài)康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统(tǒng)拜登。这番言论无疑给此(cǐ)次谈判泼(pō)了(le)一盆(pén)冷(lěng)水。

　　今年1月19日(rì)，美国债(zhài)务总额(é)超过债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次(cì)日启(qǐ)动非(fēi)常规(guī)举措维(wéi)持(chí)政(zhèng)府(fǔ)运(yùn)营(yíng)，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继续借款。

　　上周，美(měi)国(guó)财政部长耶(yé)伦在致信国会(huì)领袖(xiù)时(shí)发出了债务违(wéi)约(yuē)可能(néng)期限(xiàn)的警告(gào)，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有(yǒu)义(yì)务，最早(zǎo)可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限(xiàn)问题相关议(yì)案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得(dé)到通过。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制，若两党能在这一时限之前同意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废(fèi)，但提高上限需要满足(zú)多种削减(jiǎn)开支的条件，共(gòng)和党预计未来(lái)十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机(jī)会(huì)成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机(jī)构(gòu)罕见“认错”

　　针对(duì)美(měi)国(guó)银行业危机(jī)，美国(guó)监管机构的第一(yī)份“认错”报(bào)告披露。

　　当(dāng)地时间5月8日，加州金融保护与创(chuàng)新部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解(jiě)决已知(zhī)问题(tí)。

　　DFPI在报告中批评称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝(dùn)，未能及时排查隐患，没有(yǒu)及时注意到第(dì)一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫(yì)情期(qī)间(jiān)发(fā)展过快，吸(xī)收了(le)数千亿(yì)美元(yuán)的(de)存款。同(tóng)时，其工(gōng)作人员也没有意识到(dào)银行过快扩张所带来的风(fēng)险(xiǎn)。报(bào)告(gào)表示(shì)，银行“在纠正监管机构已(yǐ)发(fā)现的缺陷方(fāng)面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构(gòu)也没有采取(qǔ)足够措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这(zhè)一场(chǎng)危机风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行(xíng)也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平(píng)洋合众银(yín)行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI不拘于时句式类型，不拘于时句式还原最新发布(bù)的报告(gào)，在对(duì)硅谷(gǔ)银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧金山联(lián)邦储备银(yín)行承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未(wèi)来可能(néng)会投入更多人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在(zài)报(bào)告(gào)中称，加州监管机构未来将对资产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很高的银行加(jiā)强(qiáng)审(shěn)查。

　　在(zài)硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入保险的(de)存款规模较(jiào)高是促(cù)成银行挤(jǐ)兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指(zhǐ)出，在(zài)过去，监管机构并未认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往是由企业客户持(chí)有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要(yào)求银行考(kǎo)虑如何管理社交(jiāo)媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加速(sù)银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再度推迟美国战略石油(yóu)储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最大的(de)石(shí)油储(chǔ)备(bèi)，能源(yuán)部仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税人带来最大价值并保护美国经济和安(ān)全利(lì)益(yì)的方式(shì)回补SPR，同时遵守国会的授权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也(yě)是对该储备进行良好管(guǎn)理(lǐ)的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了(le)直接采购外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还(hái)包(bāo)括要求一些炼(liàn)油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过(guò)政府拨(bō)款(kuǎn)法案取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶时购入石(shí)油(yóu)回补(bǔ)SPR的条(tiáo)件，但(dàn)今年以来(lái)多数时候，WTI油价(jià)依然高(gāo)于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多日(rì)领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即反转走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最(zuì)高涨(zhǎng)幅7.1％或(huò)553个点。昨日(rì)，三大油脂价格集体回(huí)落，豆油(yóu)率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌(diē)。油脂品种间走势有明(míng)显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显(xiǎn)强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化(huà)，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五(wǔ)一堂(táng)食(shí)订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对(duì)油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧(yōu)豆油产量或(huò)不及预期，豆油累库放慢(màn)甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大(dà)豆压榨保持(chí)较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑(jí)证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求表现不佳及后期(qī)大(dà)豆高到港(gǎng)带来的累(lèi)库(kù)趋势压(yā)制(zhì)，豆油整(zhěng)体一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难(nán)以消(xiāo)化供给的压制，前期(qī)表现(xiàn)弱势但(dàn)在(zài)加拿(ná)大题材出现后反弹(dàn)迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库(kù)的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是本(běn)轮油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中信建(jiàn)投期货分(fēn)析(xī)师石丽红(hóng)表示，此次油脂反(fǎn)弹较(jiào)为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点都不拖(tuō)泥带水，一定程(chéng)度反应(yīng)了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到(dào)，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的(de)预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的(de)数据显示，马(mǎ)棕4月产量不及(jí)预(yù)期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可(kě)能大幅下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口(kǒu)环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预估4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下降比较(jiào)明显。但上周五到周(zhōu)一，大华(huá)继显及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经(jīng)是历(lì)史极(jí)低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要(yào)在于当月(yuè)假期较多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼工(gōng)人要(yào)返乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当(dāng)月(yuè)马棕产量(liàng)环(huán)比数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后是(shì)国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量(liàng)环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种表现强弱与各自的国内外供(gōng)需、消(xiāo)息面(miàn)有直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂反弹的重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及(jí)国内商品短期偏强(qiáng)，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间公布(bù)的美(měi)国非农就(jiù)业等数据(jù)全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦(bāng)债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解了因美(měi)国(guó)银行业危机、债务上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济数(shù)据带(dài)来(lái)的(de)美国经济低(dī)迷及(jí)衰退担忧，国际原(yuán)油(yóu)随之(zhī)止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰(shuāi)退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债(zhài)务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻(qīng)但仍将持续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺利、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上(shàng)市等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨(zhǎng)根基(jī)不牢 业内人士不看好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在(zài)，受(shòu)访(fǎng)人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并(bìng)不(bù)乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续(xù)的上行基础，此轮超跌(diē)反弹(dàn)或难持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂需求不拘于时句式类型，不拘于时句式还原好(hǎo)于2022年，但(dàn)不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场(chǎng)对于需求(qiú)不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整(zhěng)体也将进入增库周期，在业内人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个月(yuè)的时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差(chà)及主需求国高库(kù)存带来的并(bìng)不(bù)算(suàn)好的出口(kǒu)前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传统(tǒng)低(dī)产期，3月马(mǎ)来西亚出现(xiàn)洪(hóng)涝(lào)，4月(yuè)下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过(guò)去几个月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库(kù)。然而(ér)，开(kāi)斋节(jié)后棕(zōng)榈油一般有着超于正常(cháng)季节性(xìng)的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环(huán)比增幅(fú)可能还会更高(gāo)，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著的(de)累库压(yā)力，不利于产地报价及(jí)棕榈油(yóu)期价的持(chí)续(xù)上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个(gè)月油脂市场累库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供给的节奏(zòu)但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初(chū)以(yǐ)来早就已(yǐ)经进入累库(kù)状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万(wàn)吨，周(zhōu)比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来(lái)压榨整体回升，豆油的(de)累库趋势也已(yǐ)经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万(wàn)吨，虽同比下滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已连续三周累库。后期从库存季节性(xìng)角度来看，整体累库倾向也较(jiào)为明显。”石丽(lì)红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕榈油有(yǒu)望在开斋节后开(kāi)启累库，带来远(yuǎn)月棕榈油(yóu)进(jìn)口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主，成本端原(yuán)料的供需及价格(gé)的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关(guān)注巴西大(dà)豆贴水是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预期(qī)，国际棕榈油产地累库情况及(jí)国际菜油葵油价格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预(yù)期、美高利息对大宗(zōng)商品需求传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并(bìng)不(bù)具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂反(fǎn)弹的(de)持续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是(shì)空单入场机(jī)会(huì)，合约上建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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