金融界4月27日(rì)消息  顶着“港股(gǔ)白(bái)酒第一股”光环(huán)的(de)珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全天颓势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘(pán)下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一(yī)天市值(zhí)就缩水超过60亿港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌上交(jiāo)所后，至今(jīn)没有酒企(qǐ)成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年时(shí)间第一只实现资本上市的白(bái)酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒、郎酒、国(guó)台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡(dù)此(cǐ)次在港交所IPO，发(fā)售价(jià)为每(měi)股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不(bù)知道是出于何(hé)种考虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡并没有引(yǐn)入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮(lún)投资者，分(fēn)别是有(yǒu)着(zhe)“华尔街之狼”之(zhī)称(chēng)的私募(mù)股权巨头KKR和(hé)大中华(huá)网(wǎng)讯。KKR在2021年(ni喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹án)11月和2022年5月(yuè)分别投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别(bié)为1.76美元(yuán)和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日收盘价8.88港元(yuán)，这意味着私募巨头KKR目前(qián)浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告(gào)费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱(jiàng)香(xiāng)型为(wèi)主(zhǔ)的次高(gāo)端白酒产品的中(zhōng)国白酒(jiǔ)公司(sī)。珍酒李(lǐ)渡(dù)集(jí)团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡(dù)、湘窖及开口笑四(sì)大白酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中(zhōng)国第四(sì)大(dà)民营(yíng)白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种(zhǒng)香(xiāng)型白(bái)酒(jiǔ)的(de)第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍(zhēn)酒李渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润表现来看，珍酒李(lǐ)渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年(nián)的(de)毛利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利率(lǜ)超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利率的(de)直(zhí)接原因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支(zhī)分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存货(huò)正在逐步增加。报告期(qī)内，公司存货分别为(wèi)17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称大部分存(cún)货(huò)为基(jī)酒，但仍然有不少(shǎo)针对(duì)其产销失(shī)衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘金六福(fú) 身价230喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹亿(yì)元

　　低于行业(yè)的毛利率和“豪横”的广告支出，这与珍(zhēn)酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗下新(xīn)华联集团(tuán)工作(zuò)。此后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向东(dōng)在1996年拿下五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王的代理权，仅一年就(jiù)将川酒王销(xiāo)量做到湖南(nán)第(dì)一。川酒王(wáng)热(rè)销(xiāo)之(zhī)后，大(dà)量仿冒产品涌现。同时，白(bái)酒市场竞争白热化(huà)，下游经销(xiāo)商(shāng)的日(rì)子越来越难，吴向东想自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业(yè)首创(chuàng)了(le)一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福(fú)在这一年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体将时任男(nán)足(zú)主教练的(de)米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星(xīng)。深谙营(yíng)销的吴向东(dōng)找来(lái)米卢(lú)担(dān)任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金六福。”很长一段时(shí)间(jiān)，金六福的广告投放量都是全国第一。

　　在吴向东的(de)广告轰炸下，金六福(fú)迅速(sù)成为国民白酒，高峰期(qī)一天能(néng)发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名白(bái)酒品(pǐn)牌湘(xiāng)窖和开口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李渡诞(dàn)生(shēng)。

　　目前，吴向东(dōng)实际控制的金东集团旗(qí)下共(gòng)有(yǒu)华致酒行、华泽酒业(yè)集(jí)团(tuán)（下(xià)辖(xiá)金六福、珍酒等(děng)12个(gè)酒企）、金东投资三个(gè)产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互(hù)联网(wǎng)、酒业等(děng)多(duō)个产(chǎn)业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一(yī)举成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研(yán)究院(yuàn)发布《2023胡润(rùn)全(quán)球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向(xiàng)东以(yǐ)230亿(yì)元人民币财富(fù)位列榜单第955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全国糖酒商(shāng)品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上传来。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的(de)相关论坛上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨询(xún)董事长王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观(guān)点”：酒业整(zhěng)体将长期进入(rù)销量负(fù)增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低(dī)增长的内卷时代，并且很(hěn)可(kě)能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年是行业的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度看趋(qū)势，真(zhēn)正的高端(duān)消费在(zài)疫情场(chǎng)景中并没(méi)有太受影响，次高端库(kù)存仍(réng)未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复较快(kuài)。高(gāo)端(duān)的恢复没有看到更强的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司业绩(jì)会出现增速放缓和进一步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需(xū)-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产(chǎn)区和供需的矛(máo)盾(dùn)，大产区都在扩产(chǎn)能，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品(pǐn)线(xiàn)，和(hé喝康宝莱奶昔减下来会反弹吗，康宝莱奶昔减肥成功后会不会反弹)地(dì)方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠道重心(xīn)下移(yí)，和地(dì)方(fāng)酒企的(de)渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具(jù)体(tǐ)表(biǎo)现是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业(yè)600万吨(dūn)消(xiāo)失(shī)的(de)主要是100块钱以下的(de)价(jià)位带，其(qí)原因在于城市化，大部分劳动(dòng)人(rén)口从农村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空间(jiān)基数变小；超高端从5万吨(dūn)上涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在(zài)300-800元(yuán)）的量(liàng)至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带(dài)白(bái)酒节前(qián)和节后的终端进货(huò)量数据。其中：2000元以上相关产(chǎn)品下降(jiàng)19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降(jiàng)41%，节后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前(qián)下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高(gāo)端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下中(zhōng)低(dī)端节前(qián)增(zēng)长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让我们拭目(mù)以待。

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