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　　美联(lián)储布(bù)拉(lā)德：利率可能(néng)需(xū)要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利率以(yǐ)给通(tōng)胀降(jiàng)温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将(jiāng)观望一定时(shí)间，看看经济(jì)数(shù)据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了通胀的上(shàng)升，但目前还不(bù)清楚通胀是否处于(yú)通往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要(yào)看(kàn)到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发经(jīng)济严重下滑的(de)情(qíng)况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退(tuì)，但这不是基线(xiàn)情(qíng)景。我认(rèn)为基线(xiàn)情境是(shì)经济(jì)增长缓(huǎn)慢(màn)，劳(láo)动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉(lā)德(dé)是美(měi)联储决(jué)策者中鹰派官员的代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委(wěi)员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互(hù)通合作(zuò)15日(rì)正式启动

　　中国人民银行5月5日表示(shì)，香港(gǎng)与内地(dì)利率(lǜ)互换市场互联互通合作（即(jí) “互换(huàn)通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利，初期先(xiān)行(xíng)开(kāi)通“北向互换通”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其(qí)他国家和地区的境外(wài)投资者经由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设(shè)施(shī)机构之(zhī)间在(zài)交易(yì)、清算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金(jīn)融衍生品市场(chǎng)。初期(qī)可交易(yì)品种为利率(lǜ)互换产品，报(bào)价(jià)、交易及结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境(jìng)内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价商(shāng)协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清算会员(yuán)或该(gāi)类会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境外(wài)投资者为符合人民银行要求(qiú)并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北向互(hù)换通”交易权限的境外(wài)投资者需(xū)同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算客户(hù)。

　　初期全市(shì)场每(měi)日交易净限额为(wè明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的i)200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时调整额(é)度。

　　罕见大(dà)乌龙(lóng)，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大(dà)乌龙”。原本公(gōng)告(gào)停牌的(de)嵘泰转债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易，盘中一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就(jiù)相关原因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上(shàng)交所(suǒ)发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关交易处(chù)理情(qíng)况的公告。公(gōng)告(gào)称，2023年(nián)4月(yuè)26日(rì)，江苏嵘泰(tài)工业股份有(yǒu)限公司(sī)（以下简称公司）在上交所网站发布关于实施(shī)“嵘(róng)泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司(sī)后(hòu)续分(fēn)别于4月27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日(rì)发布4次提(tí)示性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该(gāi)可转债(zhài)仍(réng)挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰(tài)转债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交(jiāo)易(yì)所债券交(jiāo)易规则》第一百(bǎi)三十条等(děng)相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的(de)转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件的发生，上交所(suǒ)深表(biǎo)歉意，并将妥善(shàn)处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利空阶(jiē)段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂(zhī)市场连(lián)涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银(yín)行(xíng)业危机的继续发酵，国际原(yuán)油价格大幅下挫(cuò)，外围市场环境整体偏弱(ruò)。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周(zhōu)期(qī)的第十(shí)次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲央行周四决定(dìng)放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大(dà)宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假期开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上(shàng)涨过程中(zhōng)，棕榈油领涨油脂，产地供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧(jǐn)，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研(yán)究(jiū)所油(yóu)脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油(yóu)脂(zhī)市(shì)场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的(de)改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅游出行(xíng)火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期(qī)前(qián)三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着(zhe)油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼(yǎn)，假期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来(lái)很长一段时间，餐(cān)饮端(duān)将持续(xù)成为(wèi)支撑(chēng)油脂(zhī)需求(qiú)的重要(yào)力量。另(lìng)一方面，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停机计划，市(shì)场现货供应仍有偏紧(jǐn)张(zhāng)情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速(sù)度放缓；而棕榈(lǘ)油方面，产地(dì)库存(cún)出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万吨(dūn)，其中产量425万(wàn)吨(dūn)，出(chū)口291万吨，印(yìn)尼国内消费180万吨，分(fēn)项数据和(hé)1月几(jǐ)乎持平。机(jī)构预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推(tuī)算4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海(hǎi)外市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存减(jiǎn)少(shǎo)的(de)预(yù)期(qī)支撑，BMD毛(máo)棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节(jié)前(qián)马来西亚棕(zōng)榈油整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下(xià)降，且产(chǎn)量降幅不(bù)足，导致(zhì)市场情绪(xù)略(lüè)显悲观。但(dàn)在(zài)价(jià)格持续下跌(diē)后，利空(kōng)落地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来西亚棕榈油库(kù)存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观情(qíng)绪，推动期价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估下降的(de)原(yuán)因来自于马来西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘(pán)带(dài)动内(nèi)盘油脂价格上行，而豆(dòu)油(yóu)及(jí)菜油(yóu)自(zì)身基本面供应(yīng)增加的利空因素逐步(bù)弱化也对盘(pán)面带(dài)来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球(qiú)第二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以(yǐ)来最低(dī)水平，因(yīn)产量持平(píng)且马(mǎ)来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析(xī)师和贸易商预估中(zhōng)值(zhí)显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半(bàn)月的最低水平。中国粮油商务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万(wàn)吨。其中24度(dù)及以下库存量为73.6万(wàn)吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈(lǘ)油库(kù)存(cún)都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库存(cún)下(xià)降的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因来自于产量的季节性减产(chǎn)以及(jí)印(yìn)尼(ní)国内出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化(huà)调整(zhěng)带(dài)来(lái)的餐(cān)饮消费(fèi)的增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价(jià)差高位(wèi)运行导致棕榈油(yóu)替代性(xìng)能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步(bù)刺激(jī)了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马(mǎ)来西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现(xiàn)调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月出口(kǒu)数据(jù)保持谨(jǐn)慎态度。中国和(hé)印度(dù)作(zuò)为全球主要的棕榈油(yóu)进(jìn)口国，虽然库(kù)存(cún)都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价(jià)格(gé)上涨，将抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲(líng)介绍，对于(yú)棕榈油(yóu)产地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产量处于年内低位，无(wú)法满足(zú)当月需求。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需(xū)求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油(yóu)出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转(zhuǎn)去库趋势。可以(yǐ)说(shuō)，产量绝对水平低是去库的主要原因。后期随(suí)着(zhe)产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋(qū)势(shì)。

　　国(guó)内方(fāng)面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈(lǘ)油的去库更(gèng)多是供需(xū)双重推动的结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价(jià)，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到(dào)港压(yā)力下降，月均到(dào)港量30万吨(dūn)左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限(xiàn)制减少，棕榈油表观消费同比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新(xīn)累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也(yě)就是(shì)说进口利润打开，产地(dì)让(ràng)利，这至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明显(xiǎn)恢(huī)复才有可(kě)能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情况来看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长的年度(dù)时间周期来看(kàn)，在(zài)厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段(duàn)。后续需要(yào)密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的(de)发生和持续情况。”贾晖(huī)认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年(nián)仍是(shì)“宏观大年”，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)对(duì)于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响仍然(rán)起到(dào)主导(dǎo)作(zuò明堂人形图的作者是谁，明堂人形图的作者是谁写的)用。那么，对于(yú)油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四(sì)也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的(de)步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大(dà)宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹。不过，随(suí)着美(měi)联(lián)储会(huì)议的结束，市(shì)场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在(zài)美国银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓(màn)延，对此仍需(xū)保持谨慎(shèn)态度。对于(yú)油脂(zhī)来说(shuō)，目前(qián)基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油菜(cài)籽的丰产对(duì)国(guó)内市场的压(yā)力持(chí)续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系(xì)品种带来压力(lì)，另(lìng)外(wài)国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也(yě)使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强势。不(bù)过，油(yóu)脂的估(gū)值(zhí)在偏(piān)低(dī)的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背(bèi)景下，又(yòu)显得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂(zhī)似(shì)乎难(nán)以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息(xī)已(yǐ)经(jīng)在市(shì)场预期当(dāng)中，因此对大(dà)宗商品市(shì)场(chǎng)的利空影响有限(xiàn)。对于(yú)油(yóu)脂市场来说，虽然生物(wù)柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕(zōng)榈油(yóu)工业消费(fèi)占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比例一(yī)段(duàn)时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油(yóu)脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动(dòng)仍然(rán)将起到主导作(zuò)用。

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