大家好(hǎo)，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区(qū)都没(méi)出一直在加(jiā)班，这个长假，国内旅游消费爆(bào)了(le)，而海(hǎi)外有爆了，不(bù)过是(shì)爆雷。按照惯例，我们梳理(lǐ)一下(xià)重大(dà)消(xiāo)息，以(yǐ)及券商老师们的(de)最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议(yì)，分析(xī)研究当前经济形势和经济工作。中共中(zhōng)央总书记(jì)习(xí)近平主持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习(xí)近平同志为核心(xīn)的(de)党中(zhōng)央坚强领导下(xià)，各地区各(gè)部(bù)门(mén)更好(hǎo)统筹国内国际(jì)两个大局，更好统筹疫情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹(chóu)发展和(hé)安(ān)全，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜(shèng)利(lì)，经济社会(huì)全面恢复常态化(huà)运行，宏(hóng)观政策(cè)靠前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击(jī)、预期转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济(jì)发展呈现回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济(jì)运行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生(shēng)动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推(tuī)动高质量(liàng)发展仍需要克(kè)服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持(chí)，强调做好保(bǎo)交楼、保民(mín)生、保稳定工作(zuò)，促进房(fáng)地产(chǎn)市场平稳健康发展。同时，会议还(hái)提出，在超大特大城市(shì)积(jī)极稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平急两用”公共基(jī)础设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制造(zào)业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界点，制造业景气(qì)水(shuǐ)平回(huí)落。

　　3、美(měi)国(guó)第一共和(hé)银行被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银(yín)行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的(de)命运(yùn)。美国加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已(yǐ)接管了第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行，这是本轮美(měi)国银行业危机(jī)中第四家(jiā)倒下的银(yín)行，同(tóng)时(shí)也是(shì)美国历史(shǐ)上(shàng)第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今年(nián)五(wǔ)一假期国内旅游出(chū)游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经(jīng)文(wén)化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国内(nèi)旅(lǚ)游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内(nèi)旅游收入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图用无人机袭(xí)击克(kè)里姆林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄(é)军方和特种部队及时(shí)采取(qǔ)行动，并使用电子对抗(kàng)系统，使这两架无人机出现异(yì)常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京(jīng)没有(yǒu)因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作日程将照常进行。 掉(diào)落的无(wú)人机碎片也没有造成人员伤亡。

　　俄总统新(xīn)闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试(shì)图(tú)发动袭击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于(yú)莫斯科(kē)州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保(bǎo)留在合适(shì)的时间(jiān)和地(dì)点采取回n是正极还是负极，L是正极还是负极应措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道，俄(é)罗斯首(shǒu)都莫斯科自当日起禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经政府批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市(shì)长(zhǎng)索比亚宁表(biǎo)示，这一(yī)决定(dìng)是为了防止未经授权使用无人机，避免妨(fáng)碍(ài)执法机构(gòu)的(de)工作。

　　据法新(xīn)社(shè)当地(dì)时间3日(rì)报道，乌克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄(é)罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机(jī)试图袭(xí)击俄(é)罗(luó)斯(sī)克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统新(xīn)闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福罗表示(shì)，乌方(fāng)没(méi)有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄(é)新社3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马议员米哈伊尔·谢列(liè)梅特接(jiē)受该媒体(tǐ)采访时，呼吁俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击(jī)，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩(jì)驱(qū)动的五月行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市(shì)场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环(huán)境相比4月继续不(bù)断改(gǎi)善(shàn)，投资者(zhě)对(duì)经济(jì)的预(yù)期将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一，投资(zī)者(zhě)心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处于(yú)全年第二(èr)个关键做多窗口，财报(bào)季结束(shù)后，市场(chǎng)将步入业绩(jì)驱动的行情阶段，配(pèi)置思(sī)路上建议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提振市场信心(xīn)，扩(kuò)内需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济(jì)内生动能稳步(bù)修复，并(bìng)将得到同(tóng)比和高频n是正极还是负极，L是正极还是负极数(shù)据验证(zhèng)；外部流动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国(guó)银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐(zhú)季改善的趋(qū)势显现(xiàn)，其中行业(yè)的(de)结构性亮点(diǎn)日(rì)益(yì)清晰，经济预期5月将在(zài)微观(guān)体验、宏观数据、A股(gǔ)业绩三(sān)个层(céng)面(miàn)统(tǒng)一(yī)，夯实市场上行基础。最后(hòu)，预计5月(yuè)A股仍(réng)处于(yú)今年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口中(zhōng)，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧(jǐn)扣业绩主线，重点布局医药(yào)、数(shù)字经济(jì)和“一带一路”板块(kuài)中有业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及其(qí)他板块中一(yī)季度业绩明显改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性

　　中金(jīn)策(cè)略(lüè)团队5月(yuè)3日表示，节后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对(duì)韧性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷期已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若(ruò)应(yīng)对得当，对(duì)A股影响可能有限(xiàn)。上(shàng)述(shù)因素结合当(dāng)前A股市场整体估(gū)值水平不(bù)高仍处于(yú)历史中低(dī)位，A股节后两个交(jiāo)易日虽受(shòu)节(jié)假(jiǎ)期间的事件性因素影响可(kě)能(néng)有所(suǒ)波动(dòng)，但对(duì)后市整体表现不(bù)用过于谨(jǐn)慎，当前位置(zhì)市场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策(cè)略：耐心等待，低(dī)位把握

　　一(yī)季(jì)度(dù)全A营收增速(sù)等指标仍在探底，五(wǔ)一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高(gāo)利率环(huán)境下美国银行风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期(qī)，低(dī)位(wèi)把(bǎ)握再布局机会；短期结构上关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技周(zhōu)期(qī)与复苏(sū)链中的弹性方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医(yī)药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一(yī)路、数据要(yào)素等(děng)。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡(héng)以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛市第一波上(shàng)涨的结构(gòu)分化更显著。②牛(niú)市初(chū)期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短期政(zhèng)策和(hé)业绩因素影(yǐng)响下，行(xíng)业(yè)或(huò)更均衡。③数字经济是全年主线(xiàn)，后续或依(yī)据基本面(miàn)去伪存真，阶段性关注复苏的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资产、海外(wài)映(yìng)射的科技和大宗商品都将被海外逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们(men)的资(zī)源+重资(zī)产组(zǔ)合短期驱动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估(gū)”为主导，以等待(dài)通胀逻辑的回(huí)归。重资(zī)产(chǎn)国企（炼厂、建(jiàn)筑(zhù)、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散运(yùn)、港口、公(gōng)路）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济增长新(xīn)动能的潜力，推(tuī)荐中低端(duān)消费(fèi)、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市场表(biǎo)现如何？行业胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概(gài)率较(jiào)节前明显提升。以(yǐ)全A指数(shù)为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月指数大多(duō)震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上涨概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五(wǔ)一(yī)节后1周(zhōu)国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电(diàn)器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释放的信号(hào)

　　国内复(fù)苏(sū)延续，支撑(chēng)A股指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全(quán)球主要权益市场及原(yuán)油(yóu)等大宗商品走(zǒu)弱，美债收益(yì)率下行，黄金价格走强，表明(míng)海外市场“衰退交易(yì)”有所升温。美欧(ōu)一(yī)季度(dù)经济(jì)增速不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行业(yè)危机(jī)和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈(yì)使得(dé)海外风险偏好有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联(lián)储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费(fèi)数据(jù)，国内服务(wù)消(xiāo)费大幅回升，但(dàn)地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济(jì)仍处于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会(huì)议强调“当前经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还不强(qiáng)，需求仍然不(bù)足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上(shàng)，政治(zhì)局会(huì)议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行(xíng)情或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术(shù)调整何(hé)时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万(wàn)得全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年(nián)底熊市结(jié)束(shù)后，指数的第一次(cì)长(zhǎng)时(shí)间(jiān)回撤(chè)，可(kě)以类比(bǐ)历史上牛市第一(yī)年中的战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中(zhōng)的第一(yī)次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结(jié)束的拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指标和预期的边际变(biàn)化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个半(bàn)月(yuè)，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部震荡，整体(tǐ)回(huí)撤(chè)持续(xù)的时(shí)间比(bǐ)2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市场的表(biǎo)现，均(jūn)表(biǎo)明(míng)资本市(shì)场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不会持续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会(huì)持续。从(cóng)最新的(de)PMI数据来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下(xià)降(jiàng)。这一下降背后我们认为可(kě)能主要有两个(gè)短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回(huí)落；（2）根据历史经验，疫情后(hòu)第(dì)一(yī)个(gè)季度经济(jì)数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月(yuè)开始经(jīng)济进入(rù)疫后第(dì)二个(gè)季度。PMI数据、商(shn是正极还是负极，L是正极还是负极āng)品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难(nán)超预期(qī)。由此导致这一(yī)次市(shì)场的战术调整(zhěng)虽然可能(néng)已经完(wán)成大部分，但由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可(kě)能(néng)还需(xū)要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换”

　　我们或(huò)已正站在新一轮牛市起(qǐ)点(diǎn)之上，短期的迷雾(wù)掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回(huí)落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏(piān)弱的一(yī)季报业绩；但中(zhōng)期的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温和(hé)复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看长(zhǎng)做短，如(rú)何应(yīng)对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重(zhòng)点关注上证50高(gāo)股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下(xià)行环境下(xià)获(huò)取超额(é)收益（13只被(bèi)指(zhǐ)数集中覆(fù)盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在5月完成(chéng)最后一次加息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极(jí)大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其(qí)成长(zhǎng)股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再(zài)起

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