财联社5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月(yuè)后，与这次事件有关的(de)一个重(zhòng)要问题(tí)终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记(jì)无法触(chù)发(fā)CDS（信贷(dài)违约掉期）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的(de)信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行(xíng)和(hé)做市商组成的委员(yuán)会一致投票通过了上述决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞信(xìn)本(běn)来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清(qīng)单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个问题的(de)市场参(cān)与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依(yī)据的参考债券（次级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级(jí)债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首(shǒu)先一(yī)致裁定，并没有发生(shēng)“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级债的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券的优先债权(quán)人。同时(shí)在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务(wù)”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构成借(jiè)款资金做出任(rèn)何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的(de)紧急交易中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也(yě)引发了大量此类债券持有(yǒu)人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的(de)金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是在(zài)信贷事件（违(wéi)约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于参考(kǎo)资(zī)产的面值减去违约(yuē)后的市(shì)场价值。各(gè)个区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决(jué)定(dìng)在这个地(dì)区是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约中(zhōng)定义(yì)的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量(liàng)超(chāo)过190亿美元，不过DTCC的数据(jù)并未(wèi)区分优先级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在本(běn)周，瑞银(yín)公布(bù)了接手瑞信的最(zuì)新(xīn)评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管文件中，瑞银表(biǎo)示紧急接手(shǒu)瑞(ruì)信预计将(ji不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思āng)造成(chéng)170亿美(měi)元的(de)损失，其中有40亿美(měi)元为潜在的诉讼和罚款支出(chū)。不过这部分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着收购(gòu)资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资产的实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同样(yàng)显示，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的(de)战略委员会就已经开始评估瑞信的不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思(de)状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不(bù)宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政(zhèng)府的要(yào)求(qiú)下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的(de)未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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