近日，国内上市交易的4只公募商品期货基(jī)金陆(lù)续公(gōng)布了一季(jì)报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募(mù)商品(pǐn)期货(huò)基金也(yě)表(biǎo)现不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工期货(huò)ETF利润(rùn)为正(zhèng)。值得注意的是，国(guó)投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额在报告期内(nèi)增加(jiā)4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备(bèi)受(shòu)投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现(xiàn)收益和利润方面，一季(jì)度，建信能(néng)源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万(wàn)元(yuán)；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成有色金属(shǔ)期货ET边际贡献的计算公式是什么呀F已(yǐ边际贡献的计算公式是什么呀line-height: 24px;'>边际贡献的计算公式是什么呀)实现(xiàn)收(shōu)益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区(qū)别？4只公募商品(pǐn)期货基金在一季(jì)报(bào)中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实(shí)现收(shōu)益指基金(jīn)本(běn)期利(lì)息收入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关(guān)费用和信(xìn)用减值损失(shī)后的余额，本(běn)期利润(rùn)为本期已实(shí)现收益加上本(běn)期(qī)公(gōng)允(yǔn)价值(zhí)变动收(shōu)益。

　　期末基(jī)金资产净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(yín)期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿元，华夏饲料(liào)豆粕期货ETF、建信能源化工(gōng)期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化工期货(huò)ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方(fāng)面，报(bào)告(gào)期内，仅建信能源化(huà)工期(qī)货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净值增长(zhǎng)率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF、国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减(jiǎn)变化(huà)，可(kě)以反映出投资者的(de)偏(piān)好。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只(zhǐ)商品期货(huò)基金均受到(dào)净(jìng)申购。截(jié)至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额较期(qī)初(chū)增加4.30亿份至(zhì)20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能(néng)源化工期(qī)货ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅(fú)8.50％；大成有(yǒu)色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿份(fèn)，增幅3.73％；华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆(dòu)粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持续发酵，导致了原油以及美豆等大(dà)宗商(shāng)品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下(xià)挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由(yóu)于(yú)加(jiā)工利润尚可，加之巴西(xī)大豆丰(fēng)产上市，近几个月(yuè)国(guó)内(nèi)大(dà)豆到港量趋于增加(jiā)，同(tóng)时由于下游提货消极(jí)，油厂(chǎng)豆粕不断累库(kù)，部分油(yóu)厂甚至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于(yú)春节前养殖产品集中(zhōng)出栏(lán)，春(chūn)节后一段时(shí)间(jiān)一般是豆粕(pò)需(xū)求淡季(jì)，而(ér)今年由于生猪(zhū)价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不(bù)高(gāo)，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平(píng)。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作分(fēn)析，国投瑞(ruì)银基(jī)金表(biǎo)示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整，在三(sān)月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金(jīn)较白银(yín)表现(xiàn)更为(wèi)强势，金银(yín)比价有所抬升(shēng)。前期走势主要受制(zhì)于白银工(gōng)业(yè)属性及美联储加息预(yù)期升温影响，白银表现出更高的波动(dòng)性。后期(qī)则(zé)主要是欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)出现流动性危机，导(dǎo)致避(bì)险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了(le)市场对于美(měi)联储的加(jiā)息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政策调整节奏与经济衰退担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也(yě)需关(guān)注突(tū)发地(dì)缘政(zhèng)治、金融体(tǐ)系的流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今年以来，美联(lián)储已连(lián)续加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储今(jīn)年(nián)或还有(yǒu)一次加息。随(suí)着美国加息(xī)渐入(rù)尾声(shēng)，而通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步(bù)提升(shēng)。考虑(lǜ)到白银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价的(de)相(xiāng)对高位，建议择机积极配(pèi)置。

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