在股(gǔ)市高点成立(lì)的(de)主动权益类定开基金密集(jí)迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，近三个月(yuè)即将(jiāng)开放的产(chǎn)品超3成跌破面值，破(pò)净率(lǜ)达33％，亏损最大(dà)产品成(chéng)立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚至面临清(qīng)盘危险。

　　多位行业内人士(shì)表示(shì)，主动权益定开基金的(de)整(zhěng)体破净率(lǜ)与基(jī)金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样(yàng)本(běn)数量(liàng)等众多(duō)因素(sù)有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因。同(tóng)时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客户(hù)利益和导向开展产品的布(bù)局和(hé)发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只定开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公(gōng)司发(fā)布(bù)公告称，根据基金法、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金(jīn)最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出(chū)现(xiàn)触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基金(jīn)管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金(jīn)合同》约定履行(xíng)基金财产清算程序，无须召开(kāi)基金(jīn)份额持有(yǒu)人(rén)大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基金合同(tóng)生效(xiào)后，若登记机构完成每个开(kāi)放(fàng)期最(zuì)后一个开(kāi)放日的(de)申购(gòu)、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确(què)认(rèn)时，基金的基金(jīn)份额持有(yǒu)人数量不满200人(rén)或者基(jī)金(jīn)资(zī)产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基金管理人在(zài)履行相关监(jiān)管报告和信息披露程序后终止基金(jīn)合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一(yī)季报(bào)，该只偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年(nián)4月(yuè)成立以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类(lèi)定期开(kāi)放基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比达(dá)到33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类定(dìng)开(kāi)基金5-7月份破(pò)净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破(pò)净(jìng)率呈现逐(zhú)月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金评价研究中心高(gāo)级分(fēn)析师孙桂(guì)平(píng)对此(cǐ)表(biǎo)示，一(yī)般而言，随着(zhe)基金开(kāi)放日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在权(quán)益市场(chǎng)表现不好(hǎo)时(shí)，距离开(kāi)放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加趋势。当然，整体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等众多(duō)因素有关。

　　一(yī)位基金销售机(jī)构负责(zé)人也分析，今年(nián)8、9月份(fèn)到期的定开(kāi)基金大(dà)多成立(lì)于2020年(nián)下半年(nián)，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另一(yī)方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较(jiào)6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍(réng)较高(gāo)，可能也(yě)与基(jī)金的发行节奏存(cún)在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者观(guān)察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立(lì)可能是部分(fēn)基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表(biǎo)示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市(shì)场高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且规模也(yě)容易(yì)做大，基金公司有动力去做(zuò)；但从投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就容易出(chū)现一段(duàn)时间(jiān)内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂(guì)平认为，对(duì)基金(jīn)公(gōng)司而言，在(zài)市场高(gāo)点时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发(fā)行(xíng)产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户利益导(dǎo)向进行产品布局和发行。此举既可以闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短保护投资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售机构(gòu)闻鸡起舞的意思和道理是什么，闻鸡起舞的意思和道理简短负责人也表示，在(zài)市场高位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较高(gāo)的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风(fēng)格(gé)轮动(dòng)现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范(fàn)围的基(jī)金收益率差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场情(qíng)绪火热时容易(yì)出现爆款基金(jīn)，较(jiào)大规模给基(jī)金经理带来的灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响产品(pǐn)未来的(de)超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的(de)资金容量通常(cháng)有(yǒu)限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估值虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会(huì)，调整投资分布，也(yě)可能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部(bù)门机构负责人也建(jiàn)议基金公司(sī)前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多元(yuán)化的布局，避免单(dān)押一(yī)个(gè)赛(sài)道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方(fāng)法(fǎ)，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的(de)定开权益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金(jīn)表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受(shòu)到一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资(zī)者对于后续新发基金的(de)购买(mǎi)意愿可能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售机构负责(zé)人(rén)称。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在(zài)基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁(fán)交易等(děng)方面具有明显优势(shì)，有(yǒu)利于为投(tóu)资者创(chuàng)造更好收(shōu)益。但是定开基金(jīn)也受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行(xíng)时，一(yī)是要避免高(gāo)位发(fā)行，二是(shì)要(yào)做(zuò)好(hǎo)投(tóu)资(zī)者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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