4月以来，棉纺织市场延续消(xiāo)费(fèi)旺季强(qiáng)劲势(shì)头，下游纺(fǎng)企(qǐ)开工负荷高位，加之市(shì)场对新年度减产(chǎn)担忧加重(zhòng)，国内棉(mián)价持续(xù)上涨(zhǎng)。而国(guó)外(wài)金融市场风险(xiǎn)隐忧仍存，消费延续偏弱局(jú)面下，外棉价格承(chéng)压运行，导致(zhì)国内外棉花价差(chà)不断收缩(suō)，最终至(zhì)4月底(dǐ)5月初结(jié)束了内外棉(mián)倒挂局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月(yuè)以来一直维持(chí)倒挂的格局，近期随着(zhe)国内(nèi)棉价连续(xù)攀升(shēng)，价(jià)差逐渐收窄、由负(fù)转正(zhèng)。内盘表现相(xiāng)对较强的原因在于国内供需矛(máo)盾(dùn)更为(wèi)突出，春节后国内需(xū)求持续修复(fù)，外贸订单表现也好于预(yù)期，叠(dié)加新疆天气不利棉花(huā)播种和(hé)出苗，减(jiǎn)产预(yù)期推动国(guó)内棉价(jià)不断走强(qiáng)。外盘(pán)由于2022/2023年度全(quán)球(qiú)棉市供需趋于宽松，上涨空间受限。”申银万国期货棉(mián)花分析(xī)师李馨说。

　　卓创(chuàng)资(zī)讯棉花分析(xī)师高飞堂告诉记者， 4月以(yǐ)来，棉(mián)纺织市场受消费(fèi)旺季拉动(dòng)效果明显，大多纺(fǎng)企纱线(xiàn)产品库存低位，开(kāi)工负(fù)荷保持高位运行。据(jù)监测，山东(dōng)主销区4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较(jiào)上月提高8个(gè)百(bǎi)分点；纺企所接订单排单时间达到10天，较上月(yuè)增加2天(tiān)，开(kāi)工(gōng)负荷及订单排(pái)单时间达到近两年来最高水平。同时由于(yú)大(dà)部分纺企纱线产品库(kù)存低位，产销压(yā)力较小，促使部分企(qǐ)业增(zēng)加(jiā)原棉(mián)储备库(kù)存，为(wèi)棉花市场消费提供了坚强支(zhī)撑(chēng)。

　　“尽管(guǎn)棉花(huā)现货价格(gé)持(chí)续上(shàng)涨，但下游纺企(qǐ)对高价棉花的(de)接(jiē)受(shòu)程度并不(bù)高，仍以刚需(xū)采(cǎi)购(gòu)为主。5月(yuè)进入淡季后，下游(yóu)订单明显减少(shǎo)，购现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多销也较为冷(lěng)清，棉价的上涨也(yě)并未有效传导到下游，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有所走弱。”李馨说(shuō)。

　　近期郑棉在(zài)供应端利(lì)多的推动下强(qiáng)势上(shàng)涨(zhǎng)。中(zhōng)棉协调查报告显示，2023年全国植棉意向(xiàng)面积为4155.75万亩，同比下降7.4％，降幅较上(shàng)期扩大3.7个百分点。4月份以来(lái)，新疆地(dì)区陆续(xù)出(chū)现(xiàn)低温降雨降雪天气，给棉花播(bō)种以及出苗带来了(le)不利(lì)影响，进一步加(jiā)剧(jù)了市场对于新年度产量大(dà)降的担忧，也(yě)为(wèi)减产炒作(zuò)提供(gōng)了(le)助推(tuī)剂。5月新(xīn)疆气温快速回升，郑(zhèng)棉一度回落，但近(jìn)日新疆地区迎来强降雨，部(bù)分地区伴随大风和沙(shā)尘暴，可能会对(duì)棉苗生长产生不利影(yǐng)响，再(zài)度引(yǐn)发了市场对(duì)于天气的关注，期价(jià)再(zài)创阶(jiē)段性新(xīn)高。

　　“2023年新(xīn)疆地(dì)区(qū)棉花播种面积普遍下降，根据我(wǒ)们的调研结果推算，2023年新疆棉花种植面积(jī)总(zǒng)计或下(xià)降8.16％。同(tóng)时，今年春播开(kāi)启(qǐ)以(yǐ)来，南北疆气温普遍偏低，尤其是北疆因积温不足，播种时(shí)间推迟(chí)5—7日，加之(zhī)4月中下旬及5月初部分地(dì)区出现大风沙、降雪(xuě)、冰雹等极(jí)端(duān)天气(qì)，导致部分棉(mián)田重播，预(yù)计新年(nián)度棉(mián)苗生(shēng)长(zhǎng)进(jìn)度(dù)较去年同期(qī)或推迟10—15日(rì)，将影(yǐng)响棉铃克重，或导致减产幅度扩(kuò)大。”高飞堂说，再(zài)者就是行业人(rén)士(shì)对(duì)新年(nián)度(dù)供(gōng)应收(shōu)紧预期增强(qiáng)，普(pǔ)遍提高现(xiàn)货售卖价格。4月份(fèn)国内价格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨(dūn)，较月初上(shàng)涨(zhǎng)792元(yuán)/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供(gōng)应端方面，在意向种植面积下降和播种期(qī)低温(wēn)天(tiān)气的双(shuāng)重(zhòng)作(zuò)用下(xià)，新年(nián)度(dù)棉花减产概率大大(dà)增(zēng)加。需求(qiú)端，目(mù)前下游纺织企业的(de)开(kāi)机率维持高位，而成品库(kù)存仍(réng)位(wèi)于历史偏低水平，整体表现尚(shàng)可，需求端带来的负反馈并(bìng)不明显(xiǎn)。“不过接下来(lái)5—7月是纺(fǎng)织(zhī)行业(yè)淡季，下(xià)游需求存(cún)在走弱的(de)预期，短(duǎn)期对国内棉价(jià)形成一定的(de)压力。但中长期内需持续复苏的逻辑并未改变，中国已经成(chéng)为支撑(chēng)全球棉花消费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，4月份欧美高(gāo)通胀问题持(chí)续，使业(yè)者担(dān)忧持续加息(xī)的紧(jǐn)缩政(zhèng)策，或降低居民对纺织品(pǐn)服(fú)装的消(xiāo)费动力(lì)，4月初(chū)USDA公布(bù)数据显示，中国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而国外(wài)地区棉(mián)花消(xiāo)费量为1604.1万(wàn)吨，环比下降(jiàng)0.58％。此(cǐ)外，在(zài)4月下旬(xún)公布的美棉周(zhōu)度(dù)净签约量环比下(xià)降57％，较4周均值(zhí)下降72％，进一步使(shǐ)市(shì)场担忧(yōu)国外棉花(huā)市场阶段性需求下滑，外棉(mián)价(jià)格也随之出现(xiàn)下(xià)探。

　　5月(yuè)USDA报告(gào)首(shǒu)次公布了(le)对于(yú)2023/2024年度(dù)棉市(shì)的供需预测，将全球棉花产(chǎn)量(liàng)小(xiǎo)幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将全球(qiú)棉花消费量大幅(fú)调增144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得(dé)期末库存较(jiào)上年度(dù)去库8万吨。“USDA报告整(zhěng)体(tǐ)偏多，2023/2024年度全(quán)球棉花消(xiāo)费将显(xiǎn)著(zhù)复苏，全球棉市供(gōng)需有望转(zhuǎn)强(qiáng)，支撑国际(jì)棉(mián)价重心上移。”李(lǐ)馨说。

　　事实上，在国内经济向好预期下(xià)，棉纺织市场消费增长明显(xiǎn)，叠(dié)加极端(duān)天气(qì)对(duì)棉花正常出苗生长带来袭扰，供(gōng)应预期收(s现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在平胸妹子越来越多hōu)缩，促使棉(mián)企挺(tǐng)价(jià)出货(huò)意愿(yuàn)增(zēng)强，国内棉(mián)花价格(gé)随之水(shuǐ)涨船高(gāo)；而国(guó)外弱预期背景下，消费下滑，与国内形(xíng)成明(míng)显反差。

　　据监(jiān)测，4月(yuè)初国内外棉花价差(chà)（国内棉价-国外棉(mián)价(jià)）为-1565元/吨，4月(yuè)28日(rì)价差(chà)为18元/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首次转正。截至5月16日，国内外棉花价差延续正(zhèng)值。国内棉花(huā)价格回归至外棉价格上方，或使纺企用(yòng)棉成本增加，后(hòu)续与外棉市(shì)场的竞争压力(lì)或增加。

　　对于后市，李馨认为，下游步(bù)入淡季后需求支撑减弱，当前基(jī)本面缺(quē)乏实(shí)质(zhì)性(xìng)利好，天(tiān)气对产量的影(yǐng)响仍有待观察，郑棉短(duǎn)期(qī)预计宽幅(fú)振(zhèn)荡为(wèi)主(zhǔ)。中长期看，国内棉花产(chǎn)量(liàng)下滑是大(dà)概率事件，今年(nián)已(yǐ)有(yǒu)许多轧花厂在(zài)升级改造加工(gōng)设备，对(duì)于产能持续扩张的轧花厂来说，如果棉花产量面临减少，新棉抢收大概率会在今(jīn)年重演，中长期棉价重心有望继续抬升。

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