5月23日，医药股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药明康德(dé)、智(zhì)飞生(shēng)物(wù)、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以(yǐ)来(lái)持(chí)续处于低位(wèi)水(shuǐ)平，具有较(jiào)大吸(xī)引力。截至(zhì)5月23日，医药生(shēng)物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位数水平(píng)。

　　在AI、中特估主题(tí)行情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否(fǒu)能(néng)有反(fǎn)弹行(xíng)情(qíng)？在(zài)后疫情时代，医药板(bǎn)块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本面持续(xù)改善(shàn)

　　安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里g>医药(yào)行业(yè)复苏确定性很强

　　疫情(qíng)在2023年第一(yī)季度的影(yǐng)响将会逐步消退，医药行业(yè)的基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年(nián)的增速相比(bǐ)，收入(rù)增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来(lái)看，在2023年一(yī)季度，医(yī)药板块（创新药(yào)除外）存在一定的估值(zhí)修复(fù)，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提(tí)升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营收(shōu)与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研(yán)发总(zǒng)支出的增速达到了+15.25％，研发(fā)支出占收(shōu)入的比例达到了(le)38.07％，与2022年第一季度(dù)相比(bǐ)下降了12.44 pct，整(zhěng)体板(bǎn)块市值/净(jìng)现金已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经(jīng)营数据来看(kàn)，除去(qù)创新药(yào)和疫情受益细(xì)分领域，医药板块中具有较好成长(zhǎng)能(néng)力的低估值板块(kuài)有原料药(yào)、医疗(liáo)设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器械企业的(de)产品销售前景，国内市场仍未达到(dào)预期(qī)，原因在于(yú)近几年来，由(yóu)于老(lǎo)龄化(huà)，国内医保支(zhī)出并未增加太多，增速中的(de)增(zēng)量大(dà)部分都被用于疫情(qíng)相(xiāng)关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度并(bìng)不快。首先，结构性(xìng)的分化是非常明显的(de)，传统药(yào)企必须要给创新留出(chū)空间，比如在(zài)过去的三年中，港股创新(xīn)药(yào)企的(de)年化营收增(zēng)速高(gāo)达(dá)70％。对本土医药企业而言，要(yào)实(shí)现高速发展，必须要双管(guǎn)齐(qí)下，在(zài)本(běn)土(tǔ)市(shì)场之(zhī)外拓展(zhǎn)国际(jì)市场。

　　02

　　医疗新基建仍(réng)是

　　医(yī)药投资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前在总需求复苏不及预期的(de)背景下(xià)，医药板块中有(yǒu)刚性需求的新(xīn)基建板块或是最具有确定性的领(lǐng)域之一，一定程度上或仍是今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源(yuán)扩(kuò)容下沉、区(qū)域平衡分(fēn)布，医疗新基建再(zài)获政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生(shēng)健(jiàn)康委员(yuán)会召开新闻(wén)发布会(huì)，重点介绍(shào)优质医疗资源(yuán)下移、区域平衡(héng)布局。县医院作为县级医疗卫生服务网络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务体(tǐ)系。长期以来，国家(jiā)卫生健(jiàn)康委(wěi)通过(guò)开展三级医院对口(kǒu)帮扶(fú)等方式，引导优(yōu)质医疗资源下移，不断提高县级(jí)医(yī)院的(de)综合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管理的下移(yí)，通过城市三级(jí)医院(yuàn)的(de)对口支(zhī)援(yuán)，托管，建立(lì)医联体，远程医疗等(děng)多(duō)种(zhǒng)形式(shì)，满足县域(yù)居民的(de)基本医疗(liáo)卫(wèi)生需求(qiú)，为普通疾病在市县范(fàn)围内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作中，将继续推进临(lín)床(chuáng)重点专科“百千万(wàn)”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建(jiàn)载体，促融合(hé)”的思路(lù)，重点加强群众需求较大(dà)的心血管(guǎn)外(wài)科学(xué)、妇产科、骨科、麻醉(zuì)科、小儿科、精神病(bìng)学、病理学等专科建设，补齐资(zī)源短板，完成(chéng)预(yù)期的建设(shè)任务。随(suí)着(zhe)具体政策的出台，安定区属于哪个省哪个市的，安定区属于哪里相关的基层医(yī)疗器械(xiè)市场或将受(shòu)益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命信息设(shè)备和心血管耗材相(xiāng)关的(de)板块将会有(yǒu)较大的发展空间。其(qí)中的个股有(yǒu)：联影(yǐng)医疗、万(wàn)东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频频出台，医疗器械市场持续扩(kuò)张。随着(zhe)国家继续支持优质(zhì)医疗(liáo)资(zī)源扩容下沉(chén)的政(zhèng)策，在未(wèi)来，医疗(liáo)卫(wèi)生(shēng)资源的(de)分(fēn)布将(jiāng)会得到优化，促进(jìn)更多优质(zhì)的医(yī)疗资(zī)源向(xiàng)下(xià)扩容，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的采(cǎi)购需求。

　　在(zài)国(guó)家“十(shí)四五”规划中提出要加强医(yī)疗卫生领(lǐng)域的(de)基础设施建设的背景下(xià)，预计医疗器械(xiè)采(cǎi)购将(jiāng)更加宽松(sōng)，这将推动医疗器械市场的快速(sù)发(fā)展。在政(zhèng)策(cè)推动下，国产品牌有望(wàng)凭借(jiè)高性价比的优(yōu)势加速进入医院，长期而(ér)言，随(suí)着(zhe)多项政策支持的持续加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相(xiāng)关大型医疗器械(xiè)的(de)龙(lóng)头厂商将会抓住放(fàng)量的机会，实(shí)现快速(sù)发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国(guó)内(nèi)高(gāo)端医疗(liáo)设(shè)备的(de)龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内(nèi)镜、开立医疗(liáo)、海泰新光。这些企业具(jù)有较(jiào)好的产品性能、较好(hǎo)的渠(qú)道(dào)和较强的(de)研(yán)发能力。

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