如(rú)果要论二季度迄今，全球股票(piào)市场(chǎng)中最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那(nà)么显(xiǎn)然非(fēi)日(rì)本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步(bù)强势高开(kāi)逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了(le)自(zì)1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东(dōng)证指数已经(jīng)率先创下了(le)1990年8月3日以来的最(zuì)高收(shōu)盘点位。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今(jīn)年以(yǐ)来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本(běn)周三，追踪日本(běn)股市的(de)最大规(guī)模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只)期缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨幅更是在全(quán)球主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为(wèi)何能一举领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间(jiān)浮现出的(de)，无疑(yí)都是(shì)“股神”巴菲特在(zài)上月(yuè)对日本(běn)市场(chǎng)表现(xiàn)出(chū)的强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步(bù)增持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越(yuè)多的业内人士(shì)开始注意到(dào)这一全球第(dì)三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看(kàn)到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪(nǎ)些因素在推动着(zhe)日股上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外(wài)国投(tóu)资者目前已经连续(xù)第六周(zhōu)成为了日本股票的净买(mǎi)家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过(guò)去(qù)10年(nián)最大规模(mó)的(de)资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所(suǒ)的数据，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近一周内(nèi)，海外交易者又净买入了价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期以(yǐ)来，他(tā)就(jiù)从未见过(guò兔子一年生几窝，兔子一年生几窝,一窝几只)外(wài)国投资者对日(rì)本如(rú)此感(gǎn)兴趣。

　　在(zài)欧美银行系统(tǒng)不稳(wěn)定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的(de)海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地的(de)“稳定性”。日(rì)本股票给人的长(zhǎng)期(qī)低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元(yuán)兑(duì)换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令不少海外(wài)投资者对(duì)投资(zī)日本(běn)产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关(guān)注日本市场(chǎng)的海外投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本股市的(de)涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中的原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步(bù)促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环(huán)。

　　一(yī)个值得留(liú)意的现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态(tài)力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日(rì)本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲(fēi)特的策略，通(tōng)过低成本日元融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日(rì)本五大(dà)商社上的加(jiā)大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市场(chǎng)上分(fēn)散(sàn)投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日本股市(shì)对美(měi)国投资者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧可能也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者(zhě)”涌入日(rì)本(běn)股(gǔ)市，以此(cǐ)作(zuò)为(wèi)避险手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一份报告中也表示，“外(wài)资的回(huí)归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日(rì)本股票(piào)维持超配，并偏向银(yín)行、金融(róng)和价值股(gǔ)的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海外投资者今年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经历过长达(dá)数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望(wàng)的低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和(hé)多元化分散投(tóu)资(zī)的(de)需求，他们又(yòu)为何铁了心一(yī)定要来(lái)日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市本轮上涨的主(zhǔ)要原因还(hái)源(yuán)于治(zhì)理(lǐ)标准的提(tí)高，以(yǐ)及(jí)企业(yè)部门(mén)推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日(rì)本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已飙升至9.7万亿(yì)日(rì)元(yuán)（合(hé)714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美(měi)国(guó)的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分股(gǔ)公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公(gōng)司(sī)股价(jià)低(dī)于每股账面(miàn)价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值指(zhǐ)标(biāo)来看，这就为日(rì)本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月底，东京证券交易所(suǒ)为了改变股价跌(diē)破每股净资(zī)产(chǎn)——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上市(shì)企业在意识到(dào)资本成本的前提下推进经营并公布(bù)改善方案等(děng)。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社(shè)推(tuī)出了力争“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的(de)中期(qī)经营计划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票回购(gòu)和积极压缩政策性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该(gāi)公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软(ruǎn)银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时(shí)，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规(guī)模将(jiāng)进一步创下(xià)新纪录(lù)。

　　高盛首(shǒu)席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许(xǔ)多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方(fāng)面(miàn)的有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交易所这些变(biàn)化的推动下，许多公(gōng)司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓励意味着“过去两年在(zài)这方面发生的(de)事(shì)情比过去(qù)30年还要(yào)多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股本(běn)回报率有着坚定的态度，希(xī)望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后(hòu)，日(rì)本央行目前依(yī)然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日(rì)本相(xiāng)对(duì)稳健的经济基本面，显然也对日股(gǔ)的(de)表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男(nán)上月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币(bì)宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强调，“还不(bù)能放心地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美(měi)央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽(kuān)松的日(rì)本央(yāng)行(xíng)眼下依然(rán)处(chù)于能(néng)让海外投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三个月(yuè)日本国内(nèi)生产总值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三个季度(dù)以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放宽(kuān)旅行(xíng)限制(zhì)，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报(bào)告中指(zhǐ)出，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续(xù)宽松等积极(jí)因素，日本这个世(shì)界第三大经济体的前(qián)景十分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是(shì)，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组(zǔ)织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是(shì)七国集团中唯(wéi)一(yī)一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在(zài)线经纪商Monex的首席(xí)策略(lüè)师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不错(cuò)，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润将(jiāng)增长(zhǎng)。以内需(xū)为导向的企业正受益于(yú)入境游增(zēng)长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也(yě)获得(dé)了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股市到(dào)今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为(wèi)，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和(hé)估值仍处(chù)于低位(wèi)吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不(bù)俗(sú)表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上(shàng)行催化(huà)剂(jì)。

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