钠电池产能规划从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿(yì)乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传艺科技是(shì)真跨界(jiè)还是奢望，飙涨后(hòu)又腰斩的股(gǔ)价似乎(hū)已经给出注(zhù)脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身上的最大(dà)议(yì)题莫过于跨界钠电池。

　　这个热(rè)门又(yòu)令人遐想的题材搭配公司释(shì)放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着(zhe)传艺(yì)科技股(gǔ)价迅(xùn)速(sù)飙(biāo)涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间还(hái)祭出“七连板”和“五连板(bǎn)”妖(yāo)股走势。然去年(nián)末以(yǐ)来(lái)，抛(pāo)“利好消息(xī)”催(cuī)涨股价的套路完全失(shī)灵，股(gǔ)价又在4个多月时(shí)间极速腰(yāo)斩。即便是(shì)3月末扔出(chū)30亿(yì)元定(dìng)增预案投(tóu)建年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺科技也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后(hòu)再(zài)未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到(dào)，股价过山车式的涨(zhǎng)跌折射的(de)是市场对传(chuán)艺科技(jì)高调跨(kuà)界钠(nà)电赛道故事(shì)的怀疑(yí)：从宣布跨界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿元(yuán)的传艺科(kē)技如何(hé)撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资成本？巨头环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸(kuā)下海口的产(chǎn)能又(yòu)该(gāi)如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际效益与预期天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新(xīn)项目如何(hé)让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界(j当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日iè)钠电池，股价(jià)“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便(biàn)与锂离子电(diàn)池同(tóng)时期萌芽，但由于钠电负(fù)极嵌钠(nà)能(néng)力较(jiào)弱、钠(nà)电池能量密度较低(dī)，导致其研发进度大大落后于了锂电(diàn)池。直到2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关键技术完(wán)成突破(pò)以及锂价不(bù)断(duàn)飙升(shēng)，钠电才作为(wèi)锂电“备胎”之(zhī)一重回人们(men)重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第(dì)一代(dài)钠(nà)离子电池，掀起钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中天之际，传(chuán)艺科技于(yú)去年6月22日晚间高(gāo)调(diào)宣布入局。彼时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司(sī)拟投资(zī)3000万元通过(guò)全资(zī)子公司江苏智纬(wěi)电(diàn)子科技有限公(gōng)司（以(yǐ)下简称(chēng)“智纬电子”） 同海(hǎi)盈汇鑫企业、自然(rán)人(rén)杨磊和杨崇(chóng)义(yì)合作设(shè)立(lì)控股(gǔ)孙公司江苏传(chuán)艺钠电科技有限公(gōng)司（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传(chuán)艺(yì)科(kē)技旋(xuán)即涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫(pò)不及待召开电(diàn)话会议(yì)，向合(hé)计64名(míng)分析师和个人(rén)投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据规划，传艺科技钠电池(chí)项目中试线2022年投产，一(yī)期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建8GWh的产(chǎn)能(néng)。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加(jiā)上6月(yuè)23日的(de)涨停，传(chuán)艺科技宣布跨界后一口(kǒu)气收(shōu)出7个涨停板，市值快(kuài)速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日K线(xiàn)图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠(nà)电消息催涨股价的前车在前，传艺科(kē)技开始有意无意地(dì)“主动”披露钠电项目进展，而公(gōng)司股价也往往在公告披露后(hòu)录得大(dà)幅(fú)上涨(zhǎng)。去年12月5日盘中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相较于跨界(jiè)钠电池(chí)前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到(dào)半(bàn)年的(de)时间(jiān)已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始(shǐ)掉头向下，无论其如(rú)何发布“利好”消息，股(gǔ)价也再难掀(xiān)大风浪(làng)，反而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至(zhì)4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话会(huì)并在《投资(zī)者关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技术(shù)水(shuǐ)平等(děng)涉及公司(sī)经(jīng)营的重大信息，但直至2022年7月9日才(cái)正式通过《关于对(duì)深圳证券(quàn)交易所关注(zhù)函回复的公告(gào)》补(bǔ)充披露相关事项，传(chuán)艺科技及公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大(dà)跃进”，钱从哪里来？

　　回(huí)看传艺科(kē)技股价“过山车(chē)”式上下，背后纵有游(yóu)资推波助澜，但归根(gēn)结底还是其资金有限与钠电(diàn)产能规划“大(dà)跃进”不匹(pǐ)配无法让市(shì)场信服(fú)造(zào)成(chéng)的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增预案，钠(nà)电池二期(qī)5.5GWh项目(mù)建(jiàn)成后，公司(sī)产能将达(dá)到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复函(hán)和(hé)2023年度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电(diàn)池项目的(de)投资成(chéng)本约54亿元。其中，土地购置及厂房成本约4亿(yì)元(yuán)，10GWh产(chǎn)能需投入(rù)的装修及(jí)设备成本约50亿元(yuán)。

　　实际上，传艺科技规划的钠电(diàn)产能远不(bù)止这公(gōng)告(gào)出(chū)来的10GWh。据传艺(yì)钠电官微消(xiāo)息，公(gōng)司董事长邹伟民(mín)4月16日在公开场合演(yǎn)讲时提到，“2022年(nián)7月，公(gōng)司决定，发挥(huī)资金优势(shì)，投(tóu)资50亿元(yuán)，新(xīn)征(zhēng)410亩(mǔ)土地，用30个(gè)月(yuè)的时间，新上钠(nà)离子电池全(quán)供应链项(xiàng)目(mù)，逐步形成年产(chǎn)3万吨正极材(cái)料、4万吨(dūn)负极材料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生(shēng)产能(néng)力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经开始试产试销(xiāo)，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟(wěi)民(mín)公开(kāi)演(yǎn)讲时提到的钠(nà)电产(chǎn)能规划(huà)，来源：传(chuán)艺钠电(diàn)官(guān)微

　　若(ruò)按邹伟民的说当日事当日毕什么意思，今日事今日毕,勿将今事待明日法，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金外，还需要更(gèng)多资(zī)金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技(jì)主营式(shì)微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元(yuán)的盈利水平显(xiǎn)然(rán)难以撬动动辄几十(shí)亿的项目。

　　传艺科技主营输(shū)入(rù)类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电子零(líng)组(zǔ)件(jiàn)，具体包括笔记本(běn)/台(tái)式机电(diàn)脑键盘(pán)、触控模组(zǔ)和(hé)鼠标(biāo)等(děng)输(shū)入类设备(bèi)及通讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板(bǎn)等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模不(bù)断扩(kuò)大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到(dào)2022年达到(dào)19.99亿元(yuán)，翻了近(jìn)3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当年公(gōng)司归(guī)母净利(lì)润就下滑(huá)13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之(zhī)后(hòu)随着行(xíng)业(yè)式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年仅增长了(le)47.90％。而早在2016年(nián)，公(gōng)司(sī)盈利就已经(jīng)达(dá)到(dào)了(le)9000万元，净利(lì)润增长(zhǎng)乏力可(kě)见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的资金(jīn)也(yě)并不宽(kuān)裕。2022年，公司经营活动产(chǎn)生的(de)现(xiàn)金流(liú)量净(jìng)额4.46亿元；截至去年(nián)末(mò)，公司货币资金仅2.87亿元(yuán)，短期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要(yào)拿出54亿元(yuán)乃至94亿(yì)元(yuán)以上的资金投资钠(nà)电，钱从哪里来(lái)？

　　在2022年(nián)7月9日给深(shēn)交所的回函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公司(sī)可用于(yú)钠离子(zi)电池项目的(de)自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使(shǐ)用额度10.27亿元，足见其在投资钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺(yì)科技给深(shēn)交所的回函(hán)

　　很(hěn)明显，一开(kāi)始规(guī)划(huà)的一(yī)期2GWh产能，传艺科(kē)技就是(shì)准备靠(kào)银行(xíng)贷款解(jiě)决。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投资额增加(jiā)10亿元左右(yòu)，同样仰仗银行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称(chēng)，传艺(yì)科技(jì)及子公司拟向工商(shāng)银行、农(nóng)业(yè)银(yín)行等组成的联合银团申请不超过20亿元的项目贷款，用于公司钠(nà)电池项目。根据最新(xīn)的调研记录，“截至目前，牵头(tóu)银行已审批通过，参(cān)团(tuán)银行处(chù)于正(zhèng)常的审批流(liú)程(chéng)中。”

　　一期(qī)靠贷(dài)款，二期谋定(dìng)增。今年3月30日，公司披(pī)露(lù)《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超过30亿元，其中的24亿元拟(nǐ)投入钠电池(chí)制造二期(qī)项目，剩余6亿元(yuán)补流。

　　根据测算，二期(qī)5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的(de)24亿元(yuán)外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺(quē)口，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金(jīn)中的1.75亿(yì)元(yuán)变更用于该项(xiàng)目。

　　简单加总(zǒng)便(biàn)知，家底(dǐ)不厚，传艺科技(jì)10GWh钠电项目只能依赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的(de)项目资金来(lái)源，钛(tài)媒体(tǐ)APP向公司求(qiú)证，但截至发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂价(jià)暴跌，钠电(diàn)还(hái)有(yǒu)优(yōu)势吗？

　　“今年(nián)销售(shòu)不低(dī)于10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池全供应链项目计划到2024年末全部(bù)竣工(gōng)投产，达(dá)产达效后，可实(shí)现年(nián)销(xiāo)售250亿元。”若传艺科技(jì)的钠电(diàn)项目真如邹伟民在近日的(de)演讲中所言照进(jìn)现实，几年后公(gōng)司营收将在(zài)当前(qián)基础上翻十(shí)几倍。但近来腰(yāo)斩的(de)股价显示，市场对这个故(gù)事并不再(zài)买账，除了资金(jīn)实力有限(xiàn)公司(sī)外，核(hé)心还在其大干快上后产能如(rú)何消(xiāo)化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年的(de)2023年，包括宁德时代、中科海(hǎi)纳、亿纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨(jù)头在(zài)内(nèi)，已纷纷发(fā)产(chǎn)品、量(liàng)产并大(dà)建产能，竞争者(zhě)初露(lù)威胁，赛道已然开始(shǐ)拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的参数和性能(néng)来看(kàn)，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相上下，但宁(níng)德时代落地奇瑞车型、华语(yǔ)新能源配套雅迪(dí)极(jí)钠(nà)S9等表明，大佬们已经走在(zài)前面(miàn)，率先在两(liǎng)轮电动车和低速电(diàn)动车领域实现(xiàn)装(zhuāng)车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末年(nián)初公(gōng)告与中祥(xiáng)航业、江苏新能源、德博新能(néng)源签订项目合(hé)作或战(zhàn)略(lüè)合(hé)作协议外，并未官宣重点客户(hù)。

　　每(měi)每有投资者问及客户情况时，公司(sī)都以(yǐ)“目(mù)前订单下(xià)游(yóu)运用(yòng)覆盖储能、低速电动车及电动工具等多(duō)个(gè)领域”“公司(sī)钠离(lí)子电(diàn)池送样后客户(hù)的反(fǎn)馈(kuì)普遍较为良(liáng)好，并已与多名客(kè)户签订了销售订单”“公司已(yǐ)与(yǔ)多家知名两轮电动车品(pǐn)牌开(kāi)展送(sòng)样和(hé)合作意向洽谈等工作”等(děng)进(jìn)行回复。至于具体的客户(hù)名称(chēng)和(hé)订单金额，一(yī)直语焉不详。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落(luò)地正数(shù)倍级增长。上海钢联新能源事业(yè)部钠电(diàn)池(chí)分析师(shī)汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池(chí)项目(mù)落地产(chǎn)能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发布数据则(zé)称，到(dào)2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池产(chǎn)能将增(zēng)加(jiā)至21GWh。无论是哪(nǎ)种预测，今(jīn)年钠电池(chí)落地产能大幅增加已可(kě)预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率，钠电池落地的产能(néng)中可以实现装机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅酸电(diàn)池的市场规(guī)模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车的钠电池(chí)不到(dào)5％，后(hòu)面成(chéng)本(běn)降(jiàng)下来才会有较大比例(lì)的替(tì)代。”汪奇(qí)认为，今年(nián)钠(nà)电池只会小批量应用到(dào)多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分(fēn)自信，其在调(diào)研记录中(zhōng)预测，预(yù)计2023年公司实(shí)际出货量在2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电池市场的绝(jué)大(dà)部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月(yuè)9日投(tóu)资者关(guān)系(xì)活动记(jì)录表

　　需要(yào)注(zhù)意的是，沉寂多年的钠(nà)电池是(shì)在此前锂价飙涨的背景下作为(wèi)“替(tì)代”而被推到台前(qián)的，去年底以来，碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)持续下行，4月(yuè)20日电碳(tàn)价格均价已经跌至18万元/吨。一时(shí)间，锂价持续(xù)下跌会否影响钠电池(chí)商(shāng)业化(huà)进程的(de)讨(tǎo)论(lùn)甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日(rì)就表示(shì)：“钠电池能(néng)够起到对锂电池的平(píng)衡(héng)作用，平衡(héng)锂价，保证锂资源(yuán)的供应安全，不太可能成为主流。锂(lǐ)价一便宜，就会让钠离子的(de)发展陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技术(shù)一(yī)定(dìng)要发展，因为它是锂离子(zi)电池的一个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建(jiàn)设(shè)成本接(jiē)近，目前三元钠电量产的(de)生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其(qí)进一步向钛媒(méi)体APP分(fēn)析(xī)，“钠离(lí)子电(diàn)池性能比较接(jiē)近磷酸(suān)铁锂电池，高能量密度的也接近三(sān)元(yuán)523电池(chí)。目前电(diàn)碳价格下跌(diē)至(zhì)16-18万元/吨，锂电(diàn)池成本大幅下降40％以上，所以目前已经和钠(nà)电(diàn)池成本基本相(xiāng)当；而由于锂原料(liào)价格(gé)大(dà)幅下(xià)降，目前铁锂(lǐ)和锰酸锂等电池(chí)成本已经优(yōu)于(yú)钠(nà)电(diàn)池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂(lǐ)电(diàn)池对钠电池有明显(xiǎn)优势。”

　　当(dāng)然(rán)，市场普遍认为钠电池还有降本(běn)的空间(jiān)。兴储世纪总(zǒng)裁助理(lǐ)刘继茂就告诉(sù)钛(tài)媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善后，规(guī)模量产(chǎn)后钠离子电池正、负(fù)极材料(liào)价格可降至5万元(yuán)/吨甚至(zhì)以下(xià)，钠离子电池的理论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看碳(tàn)酸锂存在降价可(kě)能(néng)，但只(zhǐ)要碳酸锂价格(gé)高于15万元(yuán)/吨，钠离子电(diàn)池的成本优势(shì)就依(yī)然存在，并且随着技(jì)术不断发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟，钠(nà)离(lí)子(zi)电池的降本空间(jiān)有(yǒu)望进(jìn)一步打(dǎ)开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠(nà)电产业规模化(huà)完成(chéng)后，能和锂离子电池的成本(běn)拉开(kāi)差距，接近铅酸(suān)电(diàn)池的成本。但能量(liàng)密度的(de)限制，使(shǐ)得碳酸锂(lǐ)价格在15万以上时，成熟(shú)后的钠离子电(diàn)池有(yǒu)一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时，钠离子(zi)电池在动力(lì)领域优势较(jiào)小。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技(jì)在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都言(yán)锂价下跌无碍钠电池商业化(huà)进程。但随(suí)着锂价(jià)持(chí)续(xù)下(xià)降，钠电池(chí)利润率下降(jiàng)或(huò)也是必(bì)然的。

　　以传艺科技为例，其在1月(yuè)9日的(de)调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电池定价主(zhǔ)要根据(jù)碳酸锂(lǐ)的价格，一般给到客户(hù)的价格(gé)比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会随碳酸(suān)锂价格波动而波(bō)动。

　　缺乏长远(yuǎn)投资(zī)定力 过往项目(mù)频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外(wài)，市场还担忧传艺科技项目投资的(de)定力。

　　尽管公司对进(jìn)军(jūn)钠(nà)电领域雄(xióng)心勃勃(bó)，然而钛(tài)媒体APP梳理其过往投资履历发(fā)现，传艺科(kē)技在投资上缺(quē)乏(fá)长(zhǎng)远定(dìng)力，临(lín)时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元(yuán)，其中将2.98亿(yì)元(yuán)投(tóu)向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投(tóu)向薄(báo)膜线路板生产线技改(gǎi)并扩产项(xiàng)目。然2018年4月(yuè)公司就(jiù)变更募资用(yòng)途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金1.20亿(yì)元(yuán)和1.04亿元(yuán)分别用(yòng)于(yú)3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型(xíng)键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生产项目则(zé)被终(zhōng)止(zhǐ)。

　　2019年8月(yuè)，又将薄膜(mó)线路板生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项目的实施地点从一(yī)厂(chǎng)搬(bān)迁至(zhì)二厂；2021年6月，再将该(gāi)项(xiàng)目的实施(shī)地点变更为重庆市合川区(qū)工(gōng)业园区(qū)核心(xīn)区高阳(yáng)路30号，实施主体则从(cóng)传艺(yì)科技变(biàn)为全资子公(gōng)司重庆营志。

　　2020年12月(yuè)，IPO募投项目则(zé)再生变。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻璃面板生产(chǎn)项(xiàng)目（已投(tóu)入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资(zī)金全部投入(rù)轻薄型(xíng)键盘生(shēng)产项目的建设，并将后者的产能从1600万(wàn)台提升(shēng)至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技再融(róng)资，定增募资6亿元(yuán)，其中(zhōng)的(de)4.20亿元用于年产(chǎn)18万平方米中高端印(yìn)制电(diàn)路板(bǎn)建设项目。但次年(nián)6月，公司将(jiāng)该(gāi)项目中的SMT工序实(shí)施(shī)地(dì)点由江(jiāng)苏省高(gāo)邮市经开区凌波(bō)路33号改建(jiàn)至江(jiāng)苏省高邮市经(jīng)开区凌波(bō)路49号的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技再“变卦”，又(yòu)将该项目剩余募资（已(yǐ)投入募(mù)资(zī)2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更(gèng)用(yòng)于投(tóu)入“钠离(lí)子(zi)电(diàn)池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的地点、资金(jīn)乃至项目，直接的后果就是原有的投入打水飘、投(tóu)资(zī)效(xiào)率低下以及建成项目实际效益与预计天差地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改(gǎi)并扩(kuò)产(chǎn)项目建设期仅12个月，达产(chǎn)年(nián)可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益(yì)分别仅(jǐn)283.41万元(yuán)、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定(dìng)增方案，年产18万(wàn)平方米(mǐ)中高端印制(zhì)电路板建设项目建设期也(yě)仅(jǐn)12个月(yuè)，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然(rán)两年多(duō)时(shí)间过(guò)去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年、2022年(nián)该项(xiàng)目效益分别(bié)为-1091.61万元、2300.17万元，与当初的预期相去甚远(yuǎn)。

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