近日，有焦(jiāo)化企业发告知(zhī)函称，因亏损严重，对(duì)于(yú)钢企提降50元/吨的行(xíng)为暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今(jīn)年(nián)4月1日起，焦炭开(kāi)启首轮降价，并正式(shì)进(jìn)入降价通道，5月(yuè)17日，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时(shí)起(qǐ)执(zhí)行，而后山东主流(liú)钢厂(chǎng)跟(gēn)进。截(jié)至目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降(jiàng)价落(luò)地，港口(kǒu)准一级湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计下调670元/吨(dūn)，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究员(yuán)阮俊涛(tāo)认为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业等多(duō)因(yīn)素共同作用的(de)结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银(yín)行暴(bào)雷，多数大宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反(fǎn)复(fù)发(fā)酵(jiào)后(hòu)，市场对今年(nián)的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需(xū)求利多美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大(美国各州的缩写是什么，美国各州缩写英文字母dà)产业利空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月(yuè)份(fèn)的进口量也出(chū)现较(jiào)大增长。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼(liàn)焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近(jìn)10年来的最(zuì)高(gāo)水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进口焦煤(méi)的大量释放削弱了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行。最后(hòu)，4月以来，在(zài)铁水产量(liàng)不断走高的同时，黑色(sè)终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统计局公(gōng)布(bù)的房(fáng)屋新(xīn)开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继(jì)而(ér)引(yǐn)发了市(shì)场对煤(méi)、焦(jiāo)、钢产业链的负反馈担忧。综上所述(shù)，焦炭成(chéng)本端、需求端均有明显利(lì)空驱动，叠加宏观支(zhī)撑不足(zú)，多(duō)因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力合约持(chí)续下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的(de)拖累。焦煤因国内产量稳增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向(xiàng)宽松转(zhuǎn)变(biàn)，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古(gǔ)地区煤矿事故影响，煤(méi)价(jià)经历短(duǎn)暂反(fǎn)弹(dàn)后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材(cái)需(xū)求表(biǎo)现不及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调(diào)降焦价(jià)将(jiāng)需求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压的双重作用(yòng)下(xià)，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现触(chù)底反弹，而(ér)焦(jiāo)价(jià)连跌8轮后，个别地(dì)区焦企出现亏损(sǔn)。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反弹给出(chū)升(shēng)水现货空间(jiān)，买现卖期套利需(xū)求增加(jiā)对现货(huò)市场信心有所提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿(yuàn)，但短期(qī)全面(miàn)提涨并(bìng)成功落地的概率较小，主要原因(yīn)是(shì)目前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省焦企平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求(qiú)并(bìng)未出现明显好(hǎo)转(zhuǎn)，钢厂整体盈利(lì)情(qíng)况一般，对焦炭则保(bǎo)持按需采购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提(tí)涨，能否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企，国(guó)内焦企(qǐ)生产(chǎn)成本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备(bèi)区别而存(cún)在很(hěn)大(dà)差异(yì)。相对而言，内(nèi)蒙古非主流(liú)焦(jiāo)化企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体(tǐ)产线的(de)经济性一(yī)般，对(duì)降价的承受能(néng)力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不(bù)过(guò)对整体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出(chū)现(xiàn)大幅(fú)亏损或需求明显增加的情况下，焦价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半(bàn)月以来(lái)钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁(tiě)水(shuǐ)产量尚保持在(zài)偏高水平，这意(yì)味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢(gāng)厂持续采取低原(yuán)料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库(kù)存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均处于往年同期(qī)高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存(cún)格局，煤焦的(de)议价主动权(quán)仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期(qī)货为何(hé)反而(ér)大跌呢？阮俊涛(tāo)认为，近期(qī)由(yóu)于国(guó)内外焦(jiāo)煤价格倒挂(guà)，贸(mào)易商进口积极性较低，导致(zhì)焦煤供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势(shì)，不过焦(jiāo)企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦(jiāo)炭本周(zhōu)供减需增，基本面(miàn)边际改(gǎi)善，但钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日产量依然维持接(jiē)近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平(píng)控要求(qiú)，今(jīn)年全年焦煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预(yù)计(jì)进口量会得到改善(shàn)。因此，虽(suī)然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难(nán)言(yán)乐观，导致期(qī)货和(hé)现(xiàn)货短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的驱(qū)动明显减弱，而估(gū)值修复(fù)配(pèi)合近期焦(jiāo)煤(méi)进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格出(chū)现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次加重其供需压力，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对煤(méi)焦价格形(xíng)成压(yā)力。”冯艳(yàn)成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计(jì)仍将(jiāng)以底部区(qū)间(jiān)振荡走势为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期未变，在估值回(huí)升后仍(réng)将(jiāng)是板块内空配最佳品(pǐn)种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦(jiāo)煤(méi)供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端压力；二是终端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大(dà)概率事件，且4月地产数据表现依然一(yī)般(bān)，负(fù)反馈以及粗钢平控(kòng)都是压低(dī)铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看(kàn)也是(shì)易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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