用友网络（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服务转(zhuǎn)型(xíng)第二(èr)阶段(duàn)进(jìn)展明显不佳。

　　2023年一季度，用友网络净亏损3.97亿元，创(chuàng)公司2001年5月(yuè)上市(shì)以来单季最大亏损；2022年净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％，是2020年以来(lái)连(lián)续第三年净利下滑。与此对(duì)应的(de)是(shì)，2020年(nián)以来公司股价持(chí)续(xù)大(dà)跌。

　　这与用友网络3.0-I转型(xíng)阶(jiē)段营收、净利同步大增(zēng)、股价(jià)大涨(zhǎng)的(de)同(tóng)向共振，大相迥异(yì)。

　　目前，用(yòng)友网络股价为(wèi)21.61元，市(shì)值(zhí)741.9亿元。

　　上市23年来单(dān)季最大亏损

　　净利连续三年(nián)下滑

　　用(yòng)友网络4月28日晚间(jiān)发布(bù)2023年(nián)第(dì)一季度报告，一季度实现营业收入14.75亿(yì)元，同比(bǐ)增长15.3％；归(guī)属于上(shàng)市公(gōng)司股东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司(sī)2001年(nián)5月上市以来单季最大亏(kuī)损。

　　此(cǐ)前，用友网络发布的年(nián)报显示，2022年公司(sī)营收92.62亿(yì)元，仅微(wēi)增3.69％；归(guī)母(mǔ)净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这是在2019年创下(xià)净利11.8亿(yì)元的历(lì)史(shǐ)最高点之后，用(yòng)友网络连续第(dì)三年净利(lì)下滑。

　　从(cóng)股(gǔ)价来看，在2020年7月(yuè)创下历(lì)史(shǐ)新高之后，用友网络股价就总体上呈下降趋(qū)势。

　　2022年定(dìng)增53亿

　　葛(gé)卫东等(děng)投资者被套

　　在(zài)2022年股价(jià)大跌前(qián)，用(yòng)友(yǒu)网络在股价相(xiāng)对(duì)高点进行了定增(zēng)融资。此次定增(zēng)吸引了不少机(jī)构参(cān)与，包(bāo)括高毅、葛卫东等(děng)知名(míng)机构和投资者。

　　2022年1月，用(yòng)友网络披露(lù)定增结(jié)果，增发数量约1.7亿股，每股(gǔ)价格为(wèi)31.95元，定增(zēng)募资约53亿元。当(dāng)时，在定增(zēng)市场颇为活跃(yuè)的私募大佬(lǎo)葛卫(wèi)东，也参与了定(dìng)增，投入资金约2亿元(yuán)。

　　但在定增结束之后，用友网络发布(bù)的(de)2021年(nián)业绩明显不及市(shì)场预期，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后，用(yòng)友网络的(de)2022年各季度(dù)业绩更是连续爆雷：一季报净(jìng)利润-3.932亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元(yuán)，同比下降(jiàng)218.93％；三季(jì)报净利润-5.395亿元，同比下降(jiàng)525％。

　　在此背(bèi)景下，用(yòng)友网络的股价从2022年2月37元的高(gāo)点，最低跌(diē)至(zhì)2022年9月的16.28元(yuán)，跌(diē)幅近六成。而葛卫东的总持(chí)股数，也从2022年一季(jì)度(dù)的7626万(wàn)股，到2022年三季度末退出(chū)前(qián)十(shí)大股东，在此(cǐ)期间，其减(jiǎn)持数量(liàng)至少有4100万股。其定增投资也惨遭被(bèi)套。

　　2022年以来，用友网络(luò)股价大跌。

　　云服务转(zhuǎn)型第二(èr)阶(jiē)段(duàn)道(dào)阻且(qiě)长

　　在用(yòng)友网络的发展历史上，其1.0阶段是通过财(cái)务软件服务企(qǐ)业的(de)会计电算化，2.0阶段是通过ERP软件服务企业的信息化，现在的(de)3.0阶段是服务(wù)企业的数(shù)智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年(nián)起(qǐ)，用友的(de)3.0-I战略(lüè)是转(zhuǎn)型云(yún)服(fú)务业(yè)务，引(yǐn)领中国(guó)企(qǐ)业(yè)级服务市场。在此基础(chǔ)上，公(gōng)司2020年进入新的战略发(fā)展阶段(duàn)（3.0-II），战(zhàn)略目标(biāo)是构建和(hé)运营全球领先的企业云服(fú)务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络正式(shì)发布了完全基于互(hù)联网架构的企业互联网开发平台(tái)。2017年以(yǐ)来，其云平(píng)台、财务云、人力云等云产品(pǐn)得(dé)到逐步发(fā)展，各领域云上(shàng)线运营、逐步融合。

　　从2017年开始，用友BIP经历了第(dì)一个阶段的(de)”用友(yǒu)云(yún)”面世、云平(píng)台及领域服务快速(scos2x等于多少二倍角公式，cos2x等于多少公式ù)发展(zhǎn)，第二个阶段的(de)统一底座和服(fú)务融(róng)合。2022年8月(yuè)，经过6年(nián)的规模研(yán)发和持(chí)续迭代(dài)，用友(yǒu)的BIP 3正式发布，用友云进入新的(de)发展阶段。

　　从(cóng)公司业务占比(bǐ)来看，用友网络云服务转型取得了较大(dà)成功。

　　2022年，其云服务业(yè)务实现收(shōu)入63.53亿元，同比增(zēng)长19.4％，占总营(yíng)收的比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分(fēn)点(diǎn)，已成为(wèi)公司主要收入来(lái)源并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但从高端市场份额来看(kàn)，用友(yǒu)却还是没有多大突破(pò)。《2021年中国工业软件(jiàn)发(fā)展白(bái)皮书》显(xiǎn)示，国产ERP软件(jiàn)整体市占率超过(guò)70％，其中用(yòng)友(yǒu)市占率达到40％。但在(zài)高端ERP市场，国(guó)产(chǎn)ERP软(ruǎn)件占有(yǒu)率仅(jǐn)有(yǒu)25％，国外巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华(huá)为将(jiāng)在4月启(qǐ)用自己研(yán)发的MetaERP软件之后(hòu)，用友网络股价直接跌(diē)停。尽管华为目(mù)前仅为自用，并不一定会面向外部市场提供高端(duān)ERP软件，但(dàn)股价(jià)的跌停，反应(yīng)出市场(chǎng)对用友在高(gāo)端ERP软件市场竞(jìng)争(zhēng)力信心的严重(zhòng)不足，也反应了其(qí)在高端市场的(de)进展(zhǎn)不(bù)佳(jiā)。

　　具体到财务和股价上，在用友(yǒu)网络3.0转型第(dì)一(yī)阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营(yíng)收逐渐(jiàn)增(zēng)长(zhǎng)的(de)同时，净利(lì)润(rùn)也在同时逐年增长(zhǎng)，且(qiě)增(zēng)幅远高于营收增幅。对应到股(gǔ)价(jià)上，在此期间(jiān)，用(yòng)友网络股价大涨约8倍。

　　但在(zài)用友网络3.0转(zhuǎn)型(xíng)的第二(èr)阶段，即2020年至今，其营(yíng)收仅仅小幅增长，几(jǐ)乎可以说是踏(tà)步不前，净利润却大幅下跌，股价也(yě)因此大跌，公司(sī)市(shì)值严重缩水。

　　用(yòng)友网络董事长王文京在2022年曾表(biǎo)示，3.0阶段，用(yòng)友的市值还是(shì)有很(hěn)大的提(tí)升空间(jiān)。但(dàn)从目前的(de)情况来看(kàn)，用友(yǒu)3.0的第二阶段，道(dào)阻且长。

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